一、2020年市場回顧：

1、市場回顧

2020年，對於實體經濟而言，是困難的一年。而對於資本市場而言，是一個極具挑戰和機會的一年。歐美股市在貨幣寬鬆的背景下，股市不斷的創歷史新高，大部分亞太股市也如此。在此背景下，A股也經歷了戲劇化的一年，疫情砸出了一個黃金坑，大量的優質個股自低點年內漲幅巨大，出現了不少的5倍至10倍個股。指數也穩步上漲，其中在年底最後一天，三大指數均突破了年內最高點，創出了年內新高。

2、私募基金表現

2020年，是基金的大年，無論是公募基金還是私募基金，都延續了自2019年以來良好的賺錢效應。據私募排排網數據統計，2020年私募基金八大策略全部取得了正的收益率。其中股票策略指數的收益率高達35.04%。

二、資產配置建議：

1、去散戶化的市場環境

2021年第一週，三大指數均實現了向上突破，滬指逼近3600點，創業板指數突破3000點大關。但是市場卻出現了兩級分化，指數大漲，個股大跌，市場把兩級分化演繹到了極致。市場的操作難度越來越大。

但是基金方面，2021年第一週，權益類基金大爆發，部分股票多頭私募基金單週收益率接近20%，大部分在5%左右，跑贏同期指數的表現。

衆多跡象表明，在註冊制的背景下，市場分化將成爲常態，所謂的基金股、抱團股風格將繼續大概率貫穿全年。

2、資產配置建議

三、各資產類別分析：

新年以來，權益類市場火爆，公募基金和私募基金的規模紛紛突破歷史新高。進入到2021年，新的時代背景下，全球經濟和全球政治都進入到一個新的時代。我們也正式進入了十四五規劃的開年。就宏觀角度來看，我們面臨着新挑戰的同時，也面臨着重大的機遇。下面就目前市場的情況以及未來的預判，對各個資產類別做詳盡的分析。並給出建議基金池。

1、股票多頭

過去兩年，股票多頭策略私募基金收益表現非常出色。2020年多頭類私募基金的平均收益率高達40%以上，更有不少的實現了收益率翻倍。進入到2021年，A股三大指數順利實現了向上突破，創業板指數一度突破了3400點，滬指突破了3600點，均創下了5年以來的新高。那麼對於2021年，股票市場是否能延續過去兩年的表現呢？

首先，指數空間方面：根據各大券商的指數研判來看，均是非常樂觀。從現實角度來看，經過我們的研究分析預判，2021年滬指高點是有可能去嘗試4000點，底部區間的極限大概率在3000點上方。而市場總體走勢，應該是震盪向上的概率較大。即類似於去年7月份的空間震盪行情，以底部不斷抬高的震盪向上的方式完成。

其次，國內經濟增速是否能回到正常水平？近期央行適度的收縮了一下貨幣政策，市場瞬間給出了非常快速的大跌，可見貨幣政策對市場的影響較大。但是隨後央行立馬恢復了常態化操作，此舉有人解讀爲一個壓力測試。從這個事件的表現來看，貨幣政策對市場的影響較大，但是在全球放水的背景下，央行貨幣政策應該還是能維持現有的狀態，短期內不大可能會有所改變。國內經濟方面，隨着疫苗的出臺，以及常態化防控的到位，國內零散疫情大概率在一季度得到有效控制。

最後，目前市場估值如何？不可否認，經過連續的上漲之後，目前市場內的所謂核心資產，除了銀行保險地產等估值較低之外，估值都處於高位。但是在註冊制的市場背景下，這些標的是大資金的首選，績差股被邊緣化是大勢所趨。

總體而言，2021年的市場依然是結構性機會，所以非常考驗管理人的操盤能力。私募的業績也將大幅分化。所以建議傳統的股票多頭可適當配置。（具體配置建議，請諮詢專業人士）

2、量化/指增

最近半年，市場分化極大，每天個股漲跌比1比3，而指數卻經常紅盤狀態，即大部分投資者賺了指數不賺錢。指增產品雖然也屬於股票多頭，但是這類型產品只注重超額收益率，其產品的收益率由兩部分組成：指數收益率+超額收益率。在市場分化較大的背景下，指數是保持強勢的，所以可以積極的做多指數。超額收益率方面，2020年頭部量化類私募基金的500指增超額最高在50%左右，市場平均下來有30%+的超額，所以目前來看，頭部的量化私募的超額還算比較穩定，但是也需要降低預期。基於此，我們建議可適當增配量化指增產品。

3、中性/套利

類固收或者固收替代，以低風險低迴報的特徵爲主。過去的2020年，市場中性策略表現尚可，頭部量化類私募基金中性策略可以做到20%+，平均來看在18%左右。但是隨着衍復、啓林等中性紛紛封盤，目前市場上頭部量化類私募管理人中性策略產品基本封盤。原因是多方面的，期指長期處於高貼水狀態，開倉成本高，私募管理人運營成本也較高，同時還有市場容量考慮等等。基於此，一些穩健的套利策略，可能是一個不錯的選擇。我們也全市場精選了一批各個領域套利的小而美私募基金，適合風險承受能力較低，以及有資產配置需求的投資者。比如期權套利、CTA套利以及ETF套利等等。

4、CTA策略

2020年，期貨類私募基金賺錢效應並不比股票類基金低，部分產品收益率高達200%以上。從目前各大券商的研報來看，大部分觀點維持2021年是商品大年的預判。排排網產品研究分析：在後疫情時代，全球持續放水，全球共同買單，新興國家被動貨幣貶值，物價上漲。黃金白銀等貴金屬價格也是持續突破新高，所以商品市場的波動會持續加大，有波動，CTA策略賺錢效應就會較高。所以就資產配置而言，CTA策略依然值得適當配置。