導語

2020年，對於在線教育企業而言是難得的機遇年，疫情的影響下，在線教育迎來爆發式的流量紅利。快速增長之下，多家在線教育企業贏得了更多資本的關注，無論在一級市場還是二級市場上，都備受投資者青睞。

在線教育再度站上風口，行業競爭日益激烈，資本的槓桿作用愈加明顯。近兩年來，缺少資本支持的中小玩家在教育行業的競爭中日漸失去競爭力，行業馬太效應加劇，在線教育各個賽道的資金、資源等都進一步向頭部企業聚攏。但與此同時，在線教育行業仍普遍受困於獲客成本高、持續虧損等難題。行業廝殺不斷升級，越來越多在線教育企業瞄準了IPO的機會。IPO能否爲在線教育企業解憂？

一、在線教育受資本青睞 多家企業傳聞擬IPO

去年，是在線教育瘋狂成長的一年。即便資本寒冬的恐慌波及了諸多行業，但在線教育的熱度依舊令其成爲當之無愧的資本寵兒。

過去一年，儘管教育行業融資總數量相較之前有所減少，但是，由於猿輔導、作業幫、掌門教育、火花思維等在線教育企業都有上億甚至數十億美元的大額融資入賬，這一年教育行業融資總額依舊創下歷史新高。

資本入局，在線教育的比拼註定還要升級。於是，這些在一級市場上已經收穫了衆多關注的在線教育企業紛紛開始搶灘IPO。

去年年末，有市場消息稱掌門教育將在美國進行IPO，籌資超過3億美元。彼時，有消息人士表示，掌門1對1已與潛在顧問就股份出售進行對話。

進入2021年，最先被傳出擬IPO消息的是火花思維。新年伊始，便有傳聞稱，火花思維在考慮進行2至3億美元的美股IPO。當時，火花思維方面對此消息表示不予置評。

1月21日，再傳出市場消息，火花思維擬赴美進行IPO，並已選定銀行籌備IPO事宜。

此外，關於去年融資總額超35億美元的猿輔導即將IPO的傳聞也不絕於耳。

2020年初至今，受疫情持續蔓延的影響，全球大範圍內經濟秩序有所波動。面對經濟的不景氣，多國政府紛紛出臺措施，以應對疫情對經濟的衝擊。尤其在美國，疫情肆虐，新冠肺炎確診病例爲全球最多，經濟也因此受到重創，美聯儲向市場釋放出空前的流動性。

寬鬆的貨幣政策不僅安撫了市場的情緒，也提振了二級市場上成長性較好的資產的價格。對教育行業而言，在線教育憑藉其不受時間、空間限制等優勢在疫情之下迎來了一波大爆發。不僅如此，在線教育本身巨大的想象力和成長空間更加刺激了投資者對其的關注。

去年以來，多家在線教育企業股價表現亮眼。2020年1月2日美股開盤，跟誰學股價報22.7美元/股。往後的一年時間裏，跟誰學股價多次暴漲，市值屢創新高。2020年12月31日美股收盤，跟誰學股價報51.71美元/股，全年股價漲幅超100%。

2018年提出“All in K12”後的網易有道，在去年年初率先加入在線教育的免費課之戰，而後的一年裏也高調應戰在線教育的營銷比拼。這一年，網易有道在二級市場的表現同樣持續走強。去年1月2日，網易有道開盤價爲14.08美元/股；年末，12月31日美股收盤，網易有道股價26.53美元/股。

進入2021年，跟誰學和網易有道股價漲勢依舊，年初至今，兩家的股價漲幅分別超70% 和50%。

近來年大舉轉攻線上的好未來也在二級市場收穫了衆多投資者的青睞。2020年1月2日好未來開盤價報48.39美元/股。2020年12月31日，好未來收盤價報71.51美元/股。

在線教育持續升溫，不少在線教育企業都實現了用戶量和營收規模的快速增長。在線教育股在二級市場備受追捧，更加刺激了更多在線教育企業開始謀求上市。在企業的發展歷程中，上市常常被視作是一個里程碑。對於在線教育企業而言，通過上市，可以幫助企業進一步打開融資渠道，更快速地獲得資金實現擴張。同樣，企業也能由此提高在用戶中的品牌認知度和影響力。

二、IPO之後挑戰依舊 資產價格還待檢驗

近來，多家在線教育企業傳出擬IPO的消息，上市再度成爲業內的焦點話題之一。

無論對於創業者還是企業而言，上市既是一次經營模式的驗證，也是一個新的開端。不過，成功上市雖然意味着在線教育企業有機會通過資本市場獲得更多資金支持，但也不可避免要面臨更多挑戰。

一方面，企業要接受的是更嚴格的監管政策以及更高的合規成本；另一方面，二級市場上的投資者們也將用更苛刻的目光來審視企業。

在線教育競爭白熱化的背景下，不少在線教育企業都將更多的精力投入到衝鋒陷陣快速搶奪市場中。尤其過去兩年，廣告大戰屢屢升級，在線教育企業普遍營銷費用高企，儘管業務規模持續擴大，卻始終難以實現盈利。

作爲創業公司，企業的信息公開要求相對簡單，身處激烈的流量大戰中，持續投入、燒錢獲客等行爲在行業中也不會被過於放大。但是企業在決定IPO時，就開始要遵循詳細且嚴格的信息披露準則，無論是招股書中針對風險的說明，還是往後需要持續更新的業績等等，都如同是將企業經營管理的方方面面置於放大鏡之下，等待市場的檢驗。

衆所周知，資本的投資邏輯向來是看業績增長。短期內市場情緒的變化或許能影響資產價格的走勢，但是伴隨買賣交易的動態變化，資本市場是否會持續爲企業買單，還要依靠企業自身的業務表現。

此外，在線教育企業此前一直處於搶市場階段，人才儲備方面的大多精力都投入在業務團隊上。進入上市階段後，對企業的財務團隊、法務團隊等都提出了更高的要求。

資本市場的選擇上，受IPO所需時間相對較短、估值體系成熟、投資人退出方便等優勢加持，目前，在線教育企業大多選擇赴美IPO。但是對於在美上市的在線教育企業而言，要面對的不僅是嚴格的監管環境，瞬息萬變的全球政治經濟形勢也是其接下來需要面臨的一大挑戰。

上市之路漫漫，但成功上市之後挑戰依舊。對於在線教育企業而言，能否實現盈利，用業績來獲得資本市場的垂青仍然是關鍵所在。