中證1000漲3.56%,風格轉換了?1月金融和通脹數據公佈
格上研究
A股市場回顧
指數表現:今日上證指數收漲0.57%,報3696.17點,深證成指收漲0.35%,報15823.11點,創業板指跌1.04%,報3285.53點,兩市成交額爲10426億元。
春節前後A股迎來“紅包行情”,各大指數均有所上漲。下表呈現了2月15日以來的各大指數漲跌幅,可以明顯看到,節後兩個交易日,抱團風格出現鬆動,創業板跌3.76%,上證50未實現正增長,相反,此前表現不佳的中證1000、中證500漲幅領先,分別超過3%和2%。
本週北向資金淨流入146.26億元,滬股通流入44.73億元,深股通流入101.54億元。
注:本週漲跌幅一列呈現2月15日以來數據,A股相關指數即18、19兩日數據。
數據來源:Wind,格上研究整理
行業表現
今日28個申萬一級行業有23個上漲,農林牧漁領漲,漲幅爲5.18%,電氣設備跌幅最大,跌1.90%。
節後兩個交易日,28個申萬一級行業有23個上漲,採掘、有色金屬領漲,漲幅分別爲8.70%和7.99%,家用電器、食品飲料跌幅超過3%。
注:本週漲跌幅一列呈現18、19兩日數據。
數據來源:Wind,格上研究整理
春節之後,市場呈現了非常明顯的變化,抱團龍頭個股下跌,而之前滯漲的中小盤個股迎來普漲。那麼,市場會發生這樣的變化的原因是什麼?未來A股市場將如何表現?
我們從以下幾個方面進行說明:
1)近期市場波動加大,最重要的原因是流動性的邊際變化,那麼,當前流動性情況如何呢?
從大趨勢來看,流動性的方向仍是邊際收緊,呈現了緊平衡的狀態,但綜合當前的經濟狀態以及央行的表態,仍會以“穩”爲主,收緊節奏會靈活適度,短期不會大幅收緊。
因此,我們認爲,流動性的邊際收緊會對市場造成一定擾動,尤其是對利率相對敏感的高估值個股,這些個股就需要盈利增速的兌現進行支撐,分化會加大;但由於流動性收緊的速度和幅度相對可控,這也意味着短期市場不會有太大的風險。
對於流動性的方向以及幅度,我們可以通過利率走廊和十年期國債收益率的走勢進行觀察。首先,我們來看利率走廊,可以看到,目前銀行利率已經處於利率走廊的中間位置,相比1月初上行,但春節前快速上行的情況得到了緩解;其次,從十年期國債收益率來看,已經從3.12%上行到了3.28%。
而央行對貨幣政策的態度,近期央行確實在淨回籠資金,節後兩個交易日,央行淨回籠3400億元,不過2月份財政支出較多,也會相應增加基礎貨幣的投放,整體資金面保持緊平衡。央行也提到,未來要關注公開市場操作利率和MLF利率,不要太過於關注公開市場的操作數量,因此,未來我們緊盯着這些利率就可以了。
2)近兩日,抱團龍頭股下跌,中小盤個股普漲,未來市場如何表現?
我們認爲,優質中小盤個股的性價比在逐步提升,但部分優質龍頭個股瓦解的概率不大,盈利估值匹配度高的優質龍頭股仍具備支撐。
首先,資金會追逐性價比更高的標的,這個過程是循序漸進的,抱團龍頭股的優勢在於業績增速具備確定性,但估值比較高,這就要求個股的盈利增速能夠撐得住高估值,如果撐不住,就需要消化估值進行匹配;
其次,中小市值的優質個股,估值相對合理甚至低估,部分標的的盈利估值匹配度較好,性價比逐漸體現,不過仍需要精選個股。
3)哪些配置方向值得關注?
從企業盈利來看,一季度具備支撐,流動性邊際擾動增加,春季躁動行情進入後半程,投資機會主要聚焦在三條主線:
1)全球經濟修復預期增強下,有色、化工、能源等國際定價的商品具備支撐;
2)低估值板塊(金融、傳媒、建築材料/裝飾、通信、輕工製造等)的機會。
3)業績預告景氣度較高的板塊,電子、機械設備等。
各類資產投資建議分析
當週重要新聞解讀
本週,我國1月金融和通脹數據發佈。下面我們回顧相關熱點,並作簡要分析。
熱點一:2月10日,國家統計局發佈CPI以及PPI數據,1月CPI同比-0.3%,前值0.2%。PPI同比0.3%,前值-0.4%,由負轉正。
格上認爲:1月CPI同比增速轉負,預計接下來隨着豬肉價格的下行,一季度CPI同比將維持在相對低位;1月PPI同比轉正,主要在於全球經濟逐步恢復,需求好轉,帶動了大宗商品價格的上漲,預計接下來PPI同比將繼續回升,二季度達到年內高點。
整體來看,PPI-CPI的差值繼續拉大,反映了上游行業利潤的提升,有色、化工、能源等國際定價的商品仍有上升動力。全年來看,通脹預計呈現溫和狀態,不會對貨幣政策造成擾動。
熱點二:2月9日,央行發佈2021年1月份金融數據。
1月新增社融5.17萬億,預期4.47萬億,前值1.7萬億;社融存量同比增速13.0%,前值13.3%。
1月新增人民幣貸款3.58萬億,預期3.53萬億,前值1.25萬億;
1月M2同比9.4%,預期10.1%,前值10.1%。M1同比14.7%,前值8.6%。
格上認爲:1月份金融數據整體超預期,顯示企業中長期融資需求旺盛,一季度經濟將迎來開門紅。
從社融、M2增速回落來看,進一步印證了信用拐點已經到來,但下行速度相對緩和。後續我國貨幣政策將繼續保持靈活精準、合理適度,穩字當頭,不急轉彎,“防風險、穩槓桿、收信用”仍是必選項、但過程會較緩和,年後需要留意貨幣政策邊際變化的幅度,尤其是4月份政治局會議的表態是否發生變化。
下週重點關注
LPR能否繼續保持不變
央行每月20日左右公佈LPR報價,由於本月MLF利率保持不變,LPR大概率維持不變,我們將繼續跟蹤觀察,瞭解央行最新的政策導向。
市場有風險,投資需謹慎。本內容表述僅供參考,不構成對任何人的投資建議。