每天，老李扫一眼自选股，就大概知道了全天市场的走势情况……

2月3日午后，他的“股票池”中的天齐锂业、中矿资源跌停，川能动力濒临跌停。而这次轮动早在1月下旬就已开始，期间一只年内浮盈超过70%的个股连续回撤，顺周期行业的荣盛石化，和“不那么顺周期”的牧原股份连续创出新高。在他看来，新能源龙头的阶段性回调恰恰是板块轮动所致，与行业基本面无关。

事实如此，至少近期大幅杀跌的锂电行业仍然保持着极高的景气度。远的不论，前天晚上宁德时代还刚刚宣布，拟投资290亿元用于扩建产能，未来这部分产能都将转换成对上游锂、钴、镍等原材料的需求。

来自生意社的监测数据显示，2月3日电池级碳酸锂华东地区均价为7.6万元/吨，年初这一价格尚不过5.4万元/吨左右。三元电池的另一重要原料钴，近期也保持了类似的上涨趋势。

“年前涨破8万元/吨”？

大宗商品价格运行的核心是供需关系，在供给和需求端的不断博弈、行业利润不断分配过程中，商品价格呈现出的明显的周期性波动。

钴、锂作为有色金属，同样遵循这一规律。

上一轮景气周期中，受益于国内新能源汽车需求的带动，电池级碳酸锂曾一度提升至17万元/吨。但是，随着此前两年新增产能的落地，碳酸锂等锂盐产品价格陷入了两年的低迷。

直至2020年10月底，锂盐价格仍然波澜不惊，徘徊在上一轮起涨点的4万元附近。换言之，彼时市场仍然处于供过于求的状态。

直至同年12月，伴随着下游新能源车厂不断传出销量暴增的消息，上述供需关系为了扭转，锂盐产品价格开始新一轮上涨。

一位从事锂盐价格研究，后转战券商研究所的人士彼时很确定地告诉21世纪经济报道记者，“拐点来了。”

随后，终端新能源汽车销量连续放量、动力电池龙头资本开支“疯狂”提升、业内合纵连横案例频现……

种种迹象表明，在澳洲矿山因亏损产能被迫出清后，锂盐已经重新从供需过剩走向平衡。

一时间，市场热情被点燃，投资论坛中“年前涨破8万元/吨”、“年内看到12万元至13万元/吨”的声音开始出现。

碳酸锂的走势，也争气。

生意社数据显示，2月3日电池级碳酸锂华东均价为7.6万元/吨，而在2020年10月底时这一价格则仅为4.4万元/吨，累计涨幅已达72.7%。

另有上游锂盐企业人士反馈，年前市场缺货严重，当前价格较“虚”，成交量较为有限。“目前江西及四川地区锂盐大厂相继停产，锂盐厂也大多停止报价。但是价格仍旧处于随行就市的状态，因此出货价格持续上涨。”生意社指出。

如此看来，短期内能否涨破8万元/吨，无关痛痒，更重要的是这份景气度春节后，甚至是年内都能够一直维持。

而从生意社在内的第三方商品研究机构，及各家卖方研究所的判断来看，目前普遍持乐观态度。

另一方面，由于本轮景气周期爆发于需求端，三元电池中最贵的“一元”钴价也出现明显反弹。

虽然以特斯拉为代表的新能源汽车企业，希望能够推动动力电池的“无钴化”，改为选择成本优势更明显的“高镍”路线，但是从钴价表现来看，似乎并未产生过于明显的影响。

本报2月1日报道指出，截至1月30日，钴价32.47万元/吨，较月初27.27万元/吨暴涨，累计涨幅达19.07%。

整个1月，也创下了2017年3月以来的最大涨幅。

另据兴业证券最新研判，自2020年6月国内钴原料已现明显缺口，冶炼厂进入被动去库存在周期，“供需结构出现反转，钴价已开启上升通道。”

钴、锂龙头价值再平衡

差不多在碳酸锂的起涨前后，A股相关上市公司开始崛起。

彼时，在行业反转预期和充裕的流动性面前，二级市场对动力电池板块展开激烈追逐。1月1日至25日，沪深4000多只个股中，涨幅排名第3、4、6位的分别为川能动力、*ST江特和天齐锂业，最小涨幅为75.4%。

换言之，开年不到一个月，上述锂电股便已接近翻倍，其中还未将2020年下半年的涨幅计算在内。

部分公司的连续上涨，引发了交易所的关注。

*ST江特的一份关注函回复中，便曾将A股上市的主流锂盐生产企业产能作出过逐一梳理。其中，除了“锂业双雄”现有产能较为可观外，很多企业尚停留在“设计产能”、“规划产能”当中。

对此该公司也指出，“本公司的锂矿资源量较为丰富，具备了一定的锂盐产能，但产能的全面释放需要一定的时间周期。”

加上彼时二级市场关于新能源个股抱团现象讨论的日益激烈，以及雅宝、SQM等美股同业公司的滞涨影响，资金开始选择从高位的锂电个股中撤离。

于是，就出现了动力电池原材料板块近几个交易日的批量杀跌。

对8家钴、锂行业上市公司统计后可以看出，1月25日至2月4日，其平均跌幅达10.09%，部分个股回调幅度超过20%，仅有川能动力、华友钴业实现了正收益。

A股涨幅榜随之更迭，计算机、煤炭和化工行业转为领涨。不可否认的是，相比于多只翻倍的锂电板块，上述行业显然更安全许多。

至此，经历了2020年12月和今年1月普涨局面的动力电池上游板块，开始重新寻找新的平衡。

那么，未来又将如何演绎？

二级市场板块轮动、股价短期涨跌，过于随机。相比之下，不妨通过行业供需、企业盈利能力的角度，来尽量减少影响股价波动的“变量”。

而目前可以确定是，整个新能源汽车产业链景气度仍然高涨，汽车销量的上升将显著刺激动力电池及钴、锂的需求。

反观上游生产企业，尤其是一体化生产企业，自身成本端相对固定，钴、锂价格的上行极大带动其利润率的提升，进而带动盈利能力的增长。

虽然由于年报披露的问题，相关案例不多，但是一些细节已可提供佐证。以*ST江特为例，2020年12月下旬技改后的生产线正式运营，期间碳酸锂产品需求旺盛，销售量已远大于当期产量。

“公司在第四季度碳酸锂产量不大，伴随着其价格持续上涨，公司碳酸锂产品销售价已在成本之上，12月份盈利能力明显回升。”*ST江特称。

只要行业景气度继续保持提升，相关公司的盈利能力就不必担心。至少，现阶段各方对未来几年新能源汽车行业的增长预期，仍然是十分确定的。

（作者：董鹏 编辑：朱益民）