每天，老李掃一眼自選股，就大概知道了全天市場的走勢情況……

2月3日午後，他的“股票池”中的天齊鋰業、中礦資源跌停，川能動力瀕臨跌停。而這次輪動早在1月下旬就已開始，期間一隻年內浮盈超過70%的個股連續回撤，順週期行業的榮盛石化，和“不那麼順週期”的牧原股份連續創出新高。在他看來，新能源龍頭的階段性回調恰恰是板塊輪動所致，與行業基本面無關。

事實如此，至少近期大幅殺跌的鋰電行業仍然保持着極高的景氣度。遠的不論，前天晚上寧德時代還剛剛宣佈，擬投資290億元用於擴建產能，未來這部分產能都將轉換成對上游鋰、鈷、鎳等原材料的需求。

來自生意社的監測數據顯示，2月3日電池級碳酸鋰華東地區均價爲7.6萬元/噸，年初這一價格尚不過5.4萬元/噸左右。三元電池的另一重要原料鈷，近期也保持了類似的上漲趨勢。

“年前漲破8萬元/噸”？

大宗商品價格運行的核心是供需關係，在供給和需求端的不斷博弈、行業利潤不斷分配過程中，商品價格呈現出的明顯的週期性波動。

鈷、鋰作爲有色金屬，同樣遵循這一規律。

上一輪景氣週期中，受益於國內新能源汽車需求的帶動，電池級碳酸鋰曾一度提升至17萬元/噸。但是，隨着此前兩年新增產能的落地，碳酸鋰等鋰鹽產品價格陷入了兩年的低迷。

直至2020年10月底，鋰鹽價格仍然波瀾不驚，徘徊在上一輪起漲點的4萬元附近。換言之，彼時市場仍然處於供過於求的狀態。

直至同年12月，伴隨着下游新能源車廠不斷傳出銷量暴增的消息，上述供需關係爲了扭轉，鋰鹽產品價格開始新一輪上漲。

一位從事鋰鹽價格研究，後轉戰券商研究所的人士彼時很確定地告訴21世紀經濟報道記者，“拐點來了。”

隨後，終端新能源汽車銷量連續放量、動力電池龍頭資本開支“瘋狂”提升、業內合縱連橫案例頻現……

種種跡象表明，在澳洲礦山因虧損產能被迫出清後，鋰鹽已經重新從供需過剩走向平衡。

一時間，市場熱情被點燃，投資論壇中“年前漲破8萬元/噸”、“年內看到12萬元至13萬元/噸”的聲音開始出現。

碳酸鋰的走勢，也爭氣。

生意社數據顯示，2月3日電池級碳酸鋰華東均價爲7.6萬元/噸，而在2020年10月底時這一價格則僅爲4.4萬元/噸，累計漲幅已達72.7%。

另有上游鋰鹽企業人士反饋，年前市場缺貨嚴重，當前價格較“虛”，成交量較爲有限。“目前江西及四川地區鋰鹽大廠相繼停產，鋰鹽廠也大多停止報價。但是價格仍舊處於隨行就市的狀態，因此出貨價格持續上漲。”生意社指出。

如此看來，短期內能否漲破8萬元/噸，無關痛癢，更重要的是這份景氣度春節後，甚至是年內都能夠一直維持。

而從生意社在內的第三方商品研究機構，及各家賣方研究所的判斷來看，目前普遍持樂觀態度。

另一方面，由於本輪景氣週期爆發於需求端，三元電池中最貴的“一元”鈷價也出現明顯反彈。

雖然以特斯拉爲代表的新能源汽車企業，希望能夠推動動力電池的“無鈷化”，改爲選擇成本優勢更明顯的“高鎳”路線，但是從鈷價表現來看，似乎並未產生過於明顯的影響。

本報2月1日報道指出，截至1月30日，鈷價32.47萬元/噸，較月初27.27萬元/噸暴漲，累計漲幅達19.07%。

整個1月，也創下了2017年3月以來的最大漲幅。

另據興業證券最新研判，自2020年6月國內鈷原料已現明顯缺口，冶煉廠進入被動去庫存在週期，“供需結構出現反轉，鈷價已開啓上升通道。”

鈷、鋰龍頭價值再平衡

差不多在碳酸鋰的起漲前後，A股相關上市公司開始崛起。

彼時，在行業反轉預期和充裕的流動性面前，二級市場對動力電池板塊展開激烈追逐。1月1日至25日，滬深4000多隻個股中，漲幅排名第3、4、6位的分別爲川能動力、*ST江特和天齊鋰業，最小漲幅爲75.4%。

換言之，開年不到一個月，上述鋰電股便已接近翻倍，其中還未將2020年下半年的漲幅計算在內。

部分公司的連續上漲，引發了交易所的關注。

*ST江特的一份關注函回覆中，便曾將A股上市的主流鋰鹽生產企業產能作出過逐一梳理。其中，除了“鋰業雙雄”現有產能較爲可觀外，很多企業尚停留在“設計產能”、“規劃產能”當中。

對此該公司也指出，“本公司的鋰礦資源量較爲豐富，具備了一定的鋰鹽產能，但產能的全面釋放需要一定的時間週期。”

加上彼時二級市場關於新能源個股抱團現象討論的日益激烈，以及雅寶、SQM等美股同業公司的滯漲影響，資金開始選擇從高位的鋰電個股中撤離。

於是，就出現了動力電池原材料板塊近幾個交易日的批量殺跌。

對8家鈷、鋰行業上市公司統計後可以看出，1月25日至2月4日，其平均跌幅達10.09%，部分個股回調幅度超過20%，僅有川能動力、華友鈷業實現了正收益。

A股漲幅榜隨之更迭，計算機、煤炭和化工行業轉爲領漲。不可否認的是，相比於多隻翻倍的鋰電板塊，上述行業顯然更安全許多。

至此，經歷了2020年12月和今年1月普漲局面的動力電池上游板塊，開始重新尋找新的平衡。

那麼，未來又將如何演繹？

二級市場板塊輪動、股價短期漲跌，過於隨機。相比之下，不妨通過行業供需、企業盈利能力的角度，來儘量減少影響股價波動的“變量”。

而目前可以確定是，整個新能源汽車產業鏈景氣度仍然高漲，汽車銷量的上升將顯著刺激動力電池及鈷、鋰的需求。

反觀上游生產企業，尤其是一體化生產企業，自身成本端相對固定，鈷、鋰價格的上行極大帶動其利潤率的提升，進而帶動盈利能力的增長。

雖然由於年報披露的問題，相關案例不多，但是一些細節已可提供佐證。以*ST江特爲例，2020年12月下旬技改後的生產線正式運營，期間碳酸鋰產品需求旺盛，銷售量已遠大於當期產量。

“公司在第四季度碳酸鋰產量不大，伴隨着其價格持續上漲，公司碳酸鋰產品銷售價已在成本之上，12月份盈利能力明顯回升。”*ST江特稱。

只要行業景氣度繼續保持提升，相關公司的盈利能力就不必擔心。至少，現階段各方對未來幾年新能源汽車行業的增長預期，仍然是十分確定的。

（作者：董鵬 編輯：朱益民）