今年以來，A股市場頗爲震盪。股票型ETF素有機構資金風向標之稱，從主要投向A股的ETF申贖情況來看，券商ETF、軍工ETF頗受青睞，大盤寬基指數ETF、科技ETF則遭遇大量贖回。

資金流向現分化

Choice數據顯示，截至2月4日，今年以來股票型ETF獲淨申購28.3億份（不計算剛成立的ETF）。從買入方向來看，資金大量湧入券商ETF、軍工ETF，並呈現越跌越買之勢。

數據顯示，今年以來，券商ETF合計獲淨申購97.84億份，國泰證券ETF的規模已突破400億元。值得注意的是，1月26日，中證證券指數下跌3.83%，當日證券ETF淨申購份額合計超22億份。2月4日，中證證券指數下跌2.36%，當日國泰證券ETF、華寶證券ETF淨申購份額位列前兩位，淨申購份額合計接近15億份。

軍工板塊的調整相對更爲劇烈，但資金依然果斷抄底。從整體來看，今年以來，軍工ETF獲淨申購超60億份。具體來看，1月26日，中證軍工指數大跌6.7%，當日國泰軍工ETF獲淨申購8.59億份，富國軍工ETF、廣發軍工ETF淨申購份額也均超過1億份。1月29日，軍工板塊再度調整，中證軍工指數下跌3.18%，資金繼續逆勢抄底。當天，廣發軍工ETF、國泰軍工ETF淨申購份額均超過3億份。

在加碼軍工板塊的同時，資金快速撤出科技ETF及大盤寬基指數ETF 。具體來看，截至2月4日，科技ETF中，今年以來華夏芯片ETF淨贖回35.74億份，國泰芯片ETF淨贖回23.94億份，華寶科技龍頭ETF淨贖回份額也超過8億份。

資金對大盤寬基指數ETF也頗爲冷落。例如，自2月1日以來，華夏上證50ETF連續四個交易日遭遇淨贖回，今年以來合計淨贖回28.44億份，華泰柏瑞滬深300ETF、國壽安保滬深300ETF淨贖回份額均超過8億份。

機構看好券商、軍工板塊

作爲機構投資者資產配置的重要工具，股票ETF的規模變化更能體現市場上“聰明錢”對行情走向的判斷。記者採訪發現，券商、軍工也是多家機構一致看好的方向。

就券商板塊而言，中泰證券分析師陸韻婷表示，目前券商板塊PB估值水平略高於過去10年估值中樞位置，未來券商專業定價能力將會分化。在社會融資結構轉型（直接融資佔比提升）、居民財富向金融資產尤其是權益資產轉移的過程中，券商經紀與財富管理、投行、自營衍生品等業務將持續受益，建議關注頭部優質券商。

對於軍工板塊近期的調整，博時軍工主題股票基金經理蘭喬表示，目前市場普遍比較擔心流動性收緊的問題。在這種擔憂下，高估值板塊首先承壓，出現顯著回調。而軍工板塊因爲前期漲幅較大的原因，在市場出現波動時受到影響，因而出現明顯回調。但軍工行業的基本面並無重大變化，產業鏈上的公司業績仍在持續兌現，行業基本面向好的趨勢沒有變化。

銀河證券分析師李良統計發現，截至1月31日，軍工行業累計有60家上市公司披露2020年業績預告。剔除不可比的22家公司，剩餘38家公司淨利潤同比增速中值的平均水平爲47.6%。行業自去年二季度迎來提速換擋的拐點後，持續的高景氣度正在逐步兌現。

“2020年出現兩波軍工板塊行情，7月份第一波行情上漲61%（歷時1.5個月），8月中旬開始累計調整3個月，幅度約23%，11月中旬迎來第二波行情，上漲幅度40%（歷時2個月）。2021年以來，軍工板塊有所回調，估值風險釋放較爲充分。我們認爲，軍工板塊進入蓄勢期，進二退一或是未來常態。在行業景氣度無憂的背景下，調整意味着機會。”李良稱。