證券時報記者 吳君

今年初，醫藥行業再度起舞，主動管理醫藥基金的平均收益超過10%。

多位基金經理表示，當前醫藥板塊整體估值較高，細分行業未來表現可能出現很大差異，創新藥優質公司的空間更大。

部分醫藥主題基金

今年來收益超20%

Wind數據顯示，截至2月5日，100多隻主動管理醫藥主題基金（不同份額分開計算）今年以來平均收益率爲10.84%。其中，南方醫藥保健收益率達22.45%；長信醫療保健行業、金鷹醫療健康產業A期間收益率分別爲19.98%和19.75%。

不過，也有40多隻醫藥主題基金沒能跑贏平均收益水平，紅土創新醫療保健等多隻基金年初以來還處於虧損狀態。

上海某大型基金公司基金經理稱，今年以來醫藥中表現最好的子板塊是創新藥及其產業鏈，主要原因是全球疫情防控任務艱鉅，美國創新藥研發外包保持較高水平，中國創新藥服務產業訂單量維持高增長，創新藥及服務產業鏈板塊表現較好。

德邦基金醫藥行業高級分析員揭詩琪表示，年初以來，生物醫藥板塊出現了一定漲幅。除了疫情方面的影響，近期進入年報預告高峯期，不少醫藥企業業績增長強勁。“接下來，疫情受益標的可能會面臨邊際向下的風險，而高景氣度領域的公司有望保持快速增長。”

揭詩琪表示，近兩年，醫藥板塊也出現了較明顯的“抱團”現象，優質公司估值水平不斷被刷新，而趨勢不好的公司估值連創新低。“雖然這部分股票的估值已是歷史最低，但基本面也是史上最差，很難看到成長空間，投資不確定較強。醫藥板塊投資還是要精選好賽道好公司。”

具備創新研發能力公司空間更大

關於醫藥行業的估值和今年投資機會，工銀前沿醫療股票基金經理趙蓓表示，當前醫藥板塊估值被給予了較多的成長性溢價。但從海外成熟市場估值情況看，A股醫藥板塊與海外醫藥板塊估值基本相當。從醫保支付增長的角度看，醫藥行業未來十年都有望保持比較理想的複合增速，在所有板塊裏方向確定性更強。“醫藥板塊相對其它板塊還是會有明顯的估值溢價，但估值是次要因素，成長才是核心。”

南方醫藥保健基金經理王崢嬌認爲，醫藥醫療股具備科技和消費的雙重屬性，適合做爲資產配置的一部分長期持有。醫藥行業成長空間巨大。統計顯示，過去幾十年，中國每年的醫保基金支出增速保持在10%-15%，且支出結構存在較大的改善空間。在人口老齡化趨勢下，醫藥行業增長確定性較強。而且，醫藥細分行業衆多，景氣度差異較大，除了大量仿製藥製造企業、具有大宗商品特徵的原料藥外，還有受政策擾動較小、具有消費升級屬性的醫療服務和中藥公司，有競爭格局相對穩定、龍頭企業優勢突出的醫藥研發、生產外包相關公司，還有依靠創新驅動、具備強創新能力的創新藥、創新醫療器械及耗材企業。

揭詩琪表示，醫保改革政策下行業分化嚴重。醫藥投資需要把握“強科技+旺消費”邏輯。首先，中國的醫藥行業正處在創新與仿製更迭期，藥品和器械的創新浪潮纔剛開始，具備創新研發體系的公司和配套CXO公司有望進一步成長。醫藥板塊中具備消費升級屬性的公司值得重視，這些公司具有政策免疫力，隨着人均可支配收入的增長和羣衆健康需求的提升，將逐漸形成消費黏性，業績確定性進一步加強。