來源：Wind資訊

牛年首個交易日，A股市場嗅出一股不一樣的味道：

1、個股呈現普漲態勢；

2、抱團股全線崩跌；

3、低估值板塊大幅領漲；

4、小盤股揚眉吐氣；

5、兩桶油鹹魚翻身；

6、央行轉告市場不應過度關注央行操作數量，更多關注市場利率。

此外，不僅僅是A股，連港股的抱團股也崩了。到底發生了什麼？是板塊輪動還是市場風格有變？牛年股市會出現怎樣的變化？

//  變化一：個股呈現普漲態勢  //

2月18日，A股三大指數上演了一把高開低走的泄水行情，股指多數收跌。

截至收盤，上證指數漲0.55%報收於3675.36點；深成指跌1.22%報收於15767.44點；創業板指跌2.74%報收於3320.14點，萬得全A總成交1.07萬億。

（圖片來源：Wind金融終端“滬深綜合屏”）

從全部A股漲跌幅情況來看，雖然主要股指出現下跌，但個股整體呈現普漲態勢，上漲個股數量超過3500只，漲停個股數量達106只，下跌個股僅500多隻。相比此前市場走勢，中小市值個股壓抑已久的情緒得以釋放。

（圖片來源：Wind金融終端App）

//  變化二：茅指數一天蒸發超6500億  //

在個股普漲情況下，基金重倉股各類“茅”卻出現放量下挫的走勢，妥妥的“殺富濟貧”行情。截至2月18日收盤，茅指數一天暴跌2.9%，板塊蒸發超6500多億。貴州茅臺大幅下跌5%，美的集團下跌8.23%，海天味業下跌8.40%，邁瑞醫療下跌5.67%。

（圖片來源：Wind金融終端App）

從相關個股走勢來看，今年以來均大幅上漲，部分公司已明顯高估。主力資金高位撤退，或是尋求更加有性價比的品種。

（圖片來源：Wind金融終端App）

//  變化三：低估值板塊大幅領漲  //

從板塊漲幅來看，低估值板塊大幅領漲，有色金屬板塊大幅上漲6.69%，位居首位；採掘、鋼鐵、房地產板塊漲幅均超過3%。可見，雖然資金從高位抱團股流出，但並未離開市場，而是流向估值較低的板塊。

（圖片來源：Wind金融終端）

消息面上，春節期間，有色金屬期貨普遍上漲，銅、錫都創出了8年新高。安信證券認爲，碳中和時代逐步到來，銅需求將打開新的成長空間。考慮到銅礦供應進入低速增長期，加工費下跌導致銅冶煉產能被抑制，全球精銅供需缺口將逐步擴大，銅價中樞有望進一步抬升。

2月18日，有色板塊龍頭紫金礦業，全天一字板漲停，股價再創歷史新高，總市值突破3200億元。

（圖片來源：Wind金融終端App）

//  變化四：小盤股揚眉吐氣  //

今年以來，“牛熊市”特徵十分明顯，雖然主要股指大幅上漲，但小市值個股普遍跌幅慘重。2月18日，市場一舉扭轉極度分化的“一九”走勢，小盤股迎來大幅上漲。

Wind統計顯示，市值超過1000億元的公司，平均跌幅爲0.48%；市值在500億元到1000億元之間的公司平均漲幅爲0.53%；市值在300億元到500億元之間的公司平均漲幅爲1.01%；市值100億元到300億元之間的公司平均漲幅爲2.04%；市值小於100億元的公司平均漲幅爲2.91%。

//  變化五：兩桶油鹹魚翻身  //

2月18日，中國石油和中國石化聯袂放量拉昇，成爲市場一大亮點。其中，中國石化單日成交金額達37.51億元，創3年多以來新高，同時單日漲幅達7.43%，也創出3年多以來新高。

（圖片來源：Wind金融終端）

2月18日，中國石油大漲4.29%，成交金額突破20億元，單日表現堪比2020年7月初的走勢。

（圖片來源：Wind金融終端）

消息面上，2月18日，布倫特原油價格持續攀升，目前已經漲破65美元/桶，繼續刷新去年1月份以來最高紀錄；美國WTI原油目前也已漲至61.9美元/桶。行業內普遍認爲未來油價會繼續上漲。華爾街預計2020年因爲全球疫情積壓的原油庫存會在隨後數月內得到迅速消耗且速度高於預期，因此油價或許將在年內達到70美元/桶的高位。

//  變化六：央行轉告市場不應過度關注央行操作數量  //

和A股走勢變化相對應的是，資金市場在牛年首個交易日也傳出不一樣的信號。

2月18日，央行發佈公告稱，春節後現金逐步回籠，開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對今日MLF到期的續做）和200億元逆回購操作，中標利率分別爲2.95%、2.20%，維護銀行體系流動性合理充裕。

當日有2000億元MLF和2800億元逆回購到期，實現淨回籠2600億元。

春節假期後第一個交易日回籠資金超2600億元，這個動作實屬罕見。

Wind數據顯示，春節假期及本週（2月11日至2月20日）央行公開市場將有3800億元逆回購到期，其中2月18日、2月19日分別到期2800億元（包括春節假期到期的1800億）、1000億元；此外2月17日還有2000億元MLF到期，因恰逢春節假期順延至2月18日。今年春節假期爲2月11日至17日。

對此，央行轉發金融時報文章稱，當前已不應過度關注央行操作數量，否則可能對貨幣政策取向產生誤解，重點關注的應當是央行公開市場操作利率、MLF利率等政策利率指標，以及市場基準利率在一段時間內的運行情況。

根據春節假期前，央行發佈的《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示，“引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率波動”；而此前一個季度，該貨幣政策執行報告中，對應的表述爲“引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率平穩運行”。

人民銀行貨幣政策司司長孫國峯曾在《中國金融》雜誌刊文稱，做好2021年貨幣政策工作，重點是要深入理解穩健貨幣政策要靈活精準、合理適度的取向。其中提到量價合適，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持利率在合適水平，保持宏觀槓桿率基本穩定，處理好恢復經濟和防範風險關係。

中信固收稱，春節前資金面的超預期波動主導利率上行，春節後存在一定流動性缺口，資金面預計維持緊平衡。貨幣政策仍然是以穩爲主，目前尚不需要擔憂貨幣政策的轉向，關注短期擺佈節奏。短期貨幣政策操作或將再次引導同業存單利率迴歸MLF操作利率。

//  市場概況  //

主力資金淨流出200多億元

從2月18日行業資金流向來看，主力資金淨流出200多億元，其中醫療保健板塊淨流出額超過100億元，位居首位；可選消費、工業、日常消費板塊淨流出金額均超過50億元。而材料板塊淨流入30多億元，能源、房地產等板塊亦小幅淨流出。

北上資金繼續流入

2月18日，北上資金淨流入50.74億元，本月淨流入達391.73億元。從近期北上資金變化趨勢來看，除春節前一個交易日小幅淨流出外，近期均保持流入態勢。

（圖片來源：Wind金融終端）

兩融餘額節前大幅萎縮700多億

與北上資金走勢相反，春節前兩融餘額持續回落。截至上週三（2月10日），A股融資融券餘額爲16397.15億元，較前一交易日的16605.5億元減少208.35億元。相比1月25日的高點，兩融餘額累計縮水超700億元。

港股抱團白馬也崩了

此前連續高開兩天的港股，今天突然開啓殺跌模式。恒生指數挫489.67點或1.58%，收報30595.27點。恒生國企指數挫187.1點或1.53%，收報12041.53點。恒生科技指數挫353.69點或3.23%，收報10591.53點。成交金額增加至2826.8億港元。

科技板塊跌的有多慘？我們從互聯網巨頭的跌幅便可看出一二。

今天早盤，港股騰訊控股一度漲超2%，股價突破775港元刷新歷史新高。然而午後，騰訊不斷震盪回落，最終收跌1.32%，日內跌幅超3%。最新股價747.5港元，市值7.17萬億港元。美團從早盤大漲2%創新高，到暴跌5%。截至收盤，美團收跌5.18%。快手則一度暴跌超6%。截至收盤，收跌5.16%，最新市值爲1.64萬億港元。

（圖片來源：Wind金融終端App）

//  板塊輪動還是風向有變？  //

那麼，抱團股爲何集體殺跌，這是否意味着A股風格發生了變化？

從抱團股行情來看，不少機構認爲，這一波抱團的動作並未結束。

國泰君安最新研報指出，結合橫向與縱向比較，中國版漂亮50目前的估值已經在歷史極高位，估值包含的盈利預期已高。但當前中國版漂亮50估值的不斷攀升仍有其基本面基礎，中國版漂亮50估值泡沫未到最嚴峻之時。無風險利率承壓與盈利優勢重心轉移之下，一季度後龍頭抱團股相對收益將遇階段性擾動並現分化。”

其次，在大盤股估值抬升觸及天花板的過程中，中盤股配置則成爲不少資金關注的重點。

中信證券建議關注前期極端分化行情下被錯殺的中等市值細分行業龍頭。可堅持配置“五大安全”領域中高性價比品種，包括國防安全（軍工）、科技安全（消費電子、半導體設備、信息安全），糧食安全（種植鏈）。同時可關注重點受益於通脹預期上升的有色、化工、農業板塊。另外，建議繼續強化對港股的戰略增配，方向包括互聯網龍頭、電信運營商、教育等板塊。

國金證券策略分析師艾熊峯則表示，極致的估值分化趨勢或迎來逆轉。首先，各大行業業績開始同步回升，那麼此前行業業績分化或有所緩和，部分高估值板塊的相對基本面優勢或並不顯著。其次，在後續流動性由松趨緊的背景下，高估值板塊或存在一定的調整壓力，低估值板塊安全邊際凸顯。無論是基本面還是流動性的角度，低估值價值股或重新佔優。

他繼續看好供需結構向好品種的漲價趨勢。2021年將是供給和需求同時擴張的階段，雖然全球流動性的邊際變化並沒有去年那麼顯著，但今年週期品漲價的核心驅動是供需錯配進一步放大。在需求擴張的背景下，當前各國產能利用率維持高位，疊加過去幾年資本開支不足，短時間內產能擴張不足，部分品種供給無法滿足需求變化。

艾熊峯稱，從中長期視角來看，市場仍呈現結構型行情，向上空間有限，向下調整幅度同樣有限，指數將呈現區間波動趨勢。“經濟企穩回升，流動性由松趨緊”的宏觀組合預期之下，一方面市場估值在流動性趨緊背景下存在一定壓力，另一方面上市公司業績仍有經濟回升的支撐。結構性行情之下關注低估值、順週期漲價和困境反轉等板塊的行情。

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