債市綜述：股市下挫疊加資金寬鬆提振期現貨延續震盪偏強格局

來源：Wind資訊

3月23日，現券期貨表現仍較平淡，整體震盪略偏暖。銀行間主要利率債收益率下行2-3bp，國債期貨震盪走高小幅收漲；銀行間資金面繼續維持偏松格局，隔夜回購加權利率小幅下行逾8bp回到2%關口下方；少數網紅信用債波動較大，“19河鋼集MTN003”漲超12%，“20陽煤MTN002”跌超31%，“20新中泰MTN001”跌超16%。

交易員稱，週二股市明顯下挫，資金面延續寬鬆，現券期貨震盪偏暖。目前債市整體上出現“漲不動、跌不了”的膠着行情，買也不是不買也不是，短期料維持震盪走勢，後續關注地方債供給情況。

週二，國債期貨震盪走高小幅收漲，10年期主力合約漲0.1%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約收盤接近持平。A股方面，兩市股指全天震盪走低，上證指數收跌0.93%，深證成指跌1.12%，中小板指跌1.50%，創業板指跌1.12%，創業板綜跌1.18%。

現券方面，銀行間主要利率債收益率下行2-3bp，10年期國開活躍券200215收益率下行3.45bp報3.6325%，10年期國債活躍券200016收益率下行3bp報3.1975%；5年期國開活躍券210203及同期限國債活躍券200013收益率均下行2bp。國際市場方面，截至3月23日晚間，10年期美債收益率報在1.65%上方。交易員稱，週二現券收益率繼續下行，由於A股再度下跌，疊加資金面延續寬鬆，收益率開盤後一路震盪下行，截至收盤10年期國開活躍券收益率下行逾3bp。

信用債行情整體穩定，少數網紅債波動較大。“19河鋼集MTN003”漲超12%，“17濱建投PPN001”、“17濱建投PPN002”和“16九臺農商二級01”漲超10%，“15津城建MTN001”漲超8%，“19湘潭建設PPN001”漲超7%；“20陽煤MTN002”跌超31%，“20新中泰MTN001”跌超16%，“16雲投MTN001”跌近10%，“PR德源債”跌超9%，“20津保Y3”跌超7%，“18大同煤礦MTN009”跌超6%。

中央結算公司週二發佈報告稱，2月信用債違約規模環比上升。新增違約或展期債券12支，規模共計138.17億元，月度違約率0.24%；現券市場流動性下降。2 月債券市場現券交易量約爲11.39萬億元，日均現券交易量約爲0.67 萬億元，環比下降 21.79%。

銀行間資金面繼續維持偏松格局，隔夜質押回購加權利率小幅下行逾8bp，回到2%關口下方，七天期和可跨季的14天期品種利率則大致持穩。交易員表示，稅期過後市場主要擾動因素暫消，機構融出相對積極，短期市場流動性預期偏樂觀，不過仍需要留意地方債“井噴”帶來的新債繳款衝擊。

國有和股份制銀行一年期同業存單（NCD）報價則延續了3月以來的緩步下行勢頭，最新報在3.02%左右，向3%整數位靠攏。交易員稱，NCD報價下行，除最近流動性相對穩定外，到期量壓力不大應也是重要原因。

地方債供給方面，財政部3月初已按程序提前下達各地部分新增專項債券額度17700億元，並要求地方儘快將專項債券額度對應到具體項目。根據今年政府工作報告，今年新增專項債額度總計36500億元。已提前下達的新增專項債額度佔總額比重約49%。

春節之後，債市出現“漲不動、跌不了”的膠着行情。關於債券市場走勢，中泰固收稱，債市等待“破局”。上半年基本面高景氣可能延續，利率下行拐點仍需等待，短期流動性持續寬鬆並非常態，需要關注資金利率回升壓力。對於配置盤而言，考慮到利率“上行有頂”，一旦10Y國債收益率超過3.35%後，可以逐漸加倉。對於交易盤而言，可能需要繼續耐心等待趨勢性機會。

江海證券認爲，國內風險偏好整體有所修復，避險情緒對債市的推動作用邊際弱化，市場再次回到了前期區間震盪的邏輯中，即中長期仍存較多利空因素，而短期資金面較爲寬鬆。在多空因素角力但相對均衡的背景下，利率缺乏明確的方向，短期來看區間波動的格局可能仍將延續，建議交易盤仍以謹慎爲主，等待更爲明確的趨勢出現。

// 債市要聞 //

1、中國國債即將“入富”，有望吸引千億美元增量資金

證券日報報道，近日，富時羅素方面表示，將在北京時間3月30日凌晨6時左右宣佈是否確認納入中國國債。這意味着中國國債有望納入全球三大債券指數。專家認爲，受益於國債納入國際指數、投資准入程度改善等因素，境外投資者配置中國債券的步伐將加快。

2、今年新增地方債發行即將開閘，預計三季度迎來發行高峯

上海證券報報道，今年新增地方債發行即將開閘。湖北省財政廳計劃於3月25日招標發行150億元新增專項債和100億元新增一般債，主要投向醫療衛生、軌道交通、棚改等基礎設施領域。中國財政預算績效專委會副主任委員張依羣表示，預計三季度迎來地方債發行高峯。

3、今年綠債規模8000億：交易商協會明確碳中和債機制

據21世紀經濟報道，2021年即將成爲中國綠色債券爆發的大年，碳中和債券迎來黃金髮展機遇期。據中金公司預計，我國2021年綠色債券發行規模或將達到5000億-8000億元，創歷年之最，佔全球發行規模的比重也有望躍升至20%-25%。

4、中央結算公司：2月信用債違約規模環比上升

中央結算公司發佈報告稱，2月信用債違約規模環比上升。新增違約或展期債券12支，規模共計138.17億元，月度違約率0.24%。本月新增違約或展期企業2家，爲華夏幸福和太安堂藥業，除已違約或展期債券外還存續15只286.30億元待償債券。

5、華夏幸福累計未能如期償還債務本息合計323.84億元

華夏幸福公告稱，近期公司及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信託貸款等債務形式的債務本息金額129.83億元，其中包括應於3月24日（即本公告披露日）償還的債務32.23億元；截至本公告披露日，公司累計未能如期償還債務本息合計323.84億元。

6、上清所：未收到“20華夏幸福MTN001”付息資金

上清所公告稱，3月23日是“20華夏幸福MTN001”的付息日。截至今日日終，仍未收到華夏幸福基業股份有限公司支付的付息資金，暫無法代理發行人進行本期債券的付息工作。華夏幸福公告稱，“20華夏幸福MTN001”“20華夏幸福MTN002”觸發交叉保護條款，因持有人會議未能形成豁免決議，上述中票於3月19日提前到期應付。兩期中期票據正在推進展期工作安排。

7、康美藥業：“18康美MTN002”本息兌付存在不確定性

康美藥業公告稱，“18康美MTN002”應於3月28日兌付的本息存在一定的不確定性，公司正在與持有人積極協商解決。中誠信國際將“18康美MTN001”的債項信用等級由CC調降至C，並撤出可能降級的觀察名單。“18康美MTN001”此前未能如期償付本金及利息，主承銷商已於日前召開了債券第一次和第二次持有人會議，但債券兌付及展期等議案未能獲得審議通過。

8、河南能源化工集團：“20豫能化CP001”剩餘本金展期1年兌付

河南能源化工集團公告稱，“20豫能化CP001”持有人會議此前審議通過展期方案。3月23日，由上清所按原利率向“20豫能化CP001”全體持有人分配到期利息，並分配本期債務融資工具持有人所持份額的50%。在向全體持有人分配全部到期利息及50%本金基礎上，對未支付部分的本金5億元將在原兌付日後展期1年償付。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，3月23日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期。

資金面（CP）：

//利率債市場//

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2106日內走勢（TF）：

//信用債市場//

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

//同業存單//

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

//債券發行//

3月23日，債券市場共發行248只債券，總髮行量3418.16億元，213只債券到期，33只債券提前兌付，2只債券回售，無債券贖回，總償還量2083.94億元，當日淨融資額爲1334.22億元。

從發債類型看，3月23日，債券市場共發行地方政府債4只，同業存單155只，金融債12只，企業債1只，公司債24只，中期票據8只，短期融資券27只，國際機構債 1只，資產支持證券16只。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

//招標情況//

1、農發行2年、7年期上清所託管固息增發債中標收益率分別爲3.0355%、3.5%，投標倍數分別爲6.12、2.49。

2、國開行1年、3年、5年期固息增發債中標收益率分別爲2.5607%、3.1102%、3.3258%，投標倍數分別爲3.09、4.65、5.11。

// 銀行間債券市場交易結算日報 //

3月23日（週二），全國銀行間債券市場結算總量爲39，849.57億元，較上日下降0.65%，交易結算總筆數爲19384筆。其中，質押式回購34，198.91億元，買斷式回購206.20億元，現券交易4，827.21億元，債券借貸617.25億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，2天回購利率下行12.5bp至2.015%。