光大證券發佈研究報告，維持中車時代電氣（03898）“買入”評級，認爲IGBT芯片等新產業成長空間巨大，對其未來成長性與估值均有提升作用，值得重點關注。同時小幅下調2021-22年淨利潤預測5.3%/5.7%至27.4/30.1億元人民幣（下同）。

報告中稱，公司2020年營收同比降1.7%至160.3億，歸母淨利同比降6.9%至24.8億，但若扣除海工業務計提減值1.5億的影響，淨利潤同比基本持平。每股收益2.11元。綜合毛利率37.2%，同比降1.7個百分點，主要由於產品銷售結構的變化。

該行稱，期內公司軌道交通裝備業務收入同比降3.8%至138.9億元，其中機車產品收入同比增1.1%至35億元，動車產品收入同比降19.8%至31.6億元，城市軌道產品收入同比增1.1%至43億元。新興裝備業務收入同比增7.7%至19億元。其中半導體產業收入同比大幅增長42.9%至10億元，海工產品收入同比降40%至3億元。

報告提到，在軌道交通市場，公司時速250公里中國標準動車組開始批量試運營，時速600公里高速磁浮樣車成功試跑，城軌牽引系統國內市場佔有率繼續領先，首條全線永磁地鐵長沙5號線開通，引領國內地鐵進入永磁時代，養路機械高端軌道打磨車獲得新訂單。在新產業方面，IGBT獲得南方電網項目訂單，乘用車IGBT獲得廣汽、東風批量訂單，風電變流器、中央空調變流器持續批量交付，“水龍號”淺水挖溝機海試成功，新興產業市場開拓順利。

光大證券稱，公司IGBT業務已建成從芯片到模塊再到封裝的一條龍產線，第二條IGBT產線主要投向電動車等新市場，目前正處於調試階段，該行預計21年年底有望實現批量供貨。新產能將爲公司長期發展提供堅實基礎。公司着力體制機制創新，加快業務升級與協同發展。公司科創板上市計劃於20年底受理，目前已進入問詢回覆階段，如果順利上市，業務升級與協同發展有望進一步加速。