文：劉步塵

你想過這個問題嗎：已有3000餘家實體店的國美，爲什麼在發力電商的同時繼續大規模擴充實體店？國美零售究竟在下一盤什麼樣的棋？

3月31日晚間，國美零售(HK00493)發佈了2020年業績報告，報告期內實現銷售收入441.19億元；實現毛利45.5億元，綜合毛利率12.16%。

報告顯示，2020年國美零售償還債務總額超38億元，至2020年年末持有現金及現金等價物(不含抵押存款)共計約96億元，較上年增長17.2%。

至2020年底，國美零售社羣運營覆蓋1億人羣，線上線下會員超2億人，其中付費會員過百萬。財報還顯示，自上線至3月底，“真快樂”APP的GMV同比增長近4倍，月活用戶（MAU）穩定在4千萬規模，活動單日活躍用戶（DAU）近千萬。2021年一季度，國美實現銷售收入同比增長170%。

業界分析認爲，國美零售2020年的業績表現可以概括爲四句話：運營資產穩中有增，現金流充裕，經營降本增效明顯，持續發力下沉市場。

1、財報這三大看點值得特別關注

總體來看，國美零售2020年財報有三大看點，分別對外傳遞出不同的信號。

看點一：以“真快樂”平臺爲例，自上線至今，其GMV同比增長近4倍，月活穩定在4000萬規模，活動單日日活近千萬，未來持續增長潛能很大，具備進一步爆發的內在潛力。這一點對投資者十分重要，須知，一個公司的成長性比盈利本身更有價值。

看點二：至2020年底，國美擁有零售實體店3400多家，其中當年新增縣域店1034家，未來18個月實體店總量將進一步擴充至6000家。已有3400多家實體店，爲什麼一邊發力電商，一邊繼續大規模擴充實體店？原來，國美在下一盤更大的棋。

國美將實體店全面線上平移，實現 “一店一頁”的互聯網化和數字化，通過視頻導購以“真人即時線上解答+商品準時快速送達+到網、到店、到家服務”的全鏈路服務模式服務周邊3-8公里的用戶，甚至3C數碼、配件、生活小家電等商品，可實現2小時內且最快半小時送達，國美有望成爲距離用戶最近的大型綜合零售商。

看點三：2020年，償還38億元債務之後，國美依然擁有現金及現金等價物約96億元，充裕的資金儲備爲“未來18個月恢復原有市場地位”提供了堅實的資金保障。

2、未來的競爭必定是線上+線下雙維度競爭

猶如未來的戰爭必定是集團軍多兵種協同作戰，新零售的本質是線上線下融合協同，線上線下是互相支撐、相互賦能的關係。失去線下實體店支撐的線上，有“無源之水無本之木”之虞。

曾幾何時，人們普遍把實體店視爲轉型電商的包袱；但是今天，人們的觀念發生了180度大轉變。

當線上線下協同的新零售時代到來，人們猛然發現，擁有衆多實體店不僅不是包袱，而且是一筆巨大的資源財富，尤其當實體店向“前置倉+高端體驗”轉型的今天，誰的線下、線上協同效應更出色，誰的發展後勁更足。

線下實體店從包袱變成資源，轉變始於人們對實體店的重新認知與定位。

在電商1.0時代，人們一度認爲電商就是純粹的線上交易，實體店主導的時代一去不復返，這個時候很容易把實體店視爲轉型電商的包袱。但是，隨着電商無法實現真實的產品體驗這一弊端逐漸顯現，人們開始重新審視實體店的功能，猛然發現電商的弊端恰恰是實體店的優勢，於是，將實體店的銷售功能向用戶體驗及前置倉轉型，成爲當務之急，實體店從包袱變成了優勢資源。

有觀點認爲，誰擁有更多線下實體店，誰就擁有更強大配送服務能力，這也是衆多電商出身的零售商紛紛搶灘實體店的原因。但是，優質實體店位置早已被國美、蘇寧這些連鎖大佬瓜分得差不多了，要找到好的位置並不容易。

於是我們看到，已經擁有3400多家實體店的國美, 在發力零售平臺“真快樂”APP的同時，持續加大擴充實體店的力度，甚至提出在未來18個月將實體店總量增加至6000家的目標。

可能在黃光裕看來，新零售競爭絕不是單一維度的競爭，而是線上、線下雙維度競爭，更是線上平臺、線下平臺、供應鏈、物流、大數據和雲平臺在內的互動互助互補的生態閉環的價值體現。佈局更多實體店，可以最大限度提升“真快樂”APP的配送及服務能力，從側翼對電商轉型發展形成支撐。國美這招叫“兩手一起抓，兩手都要硬”。

2020年8月，國美進入“家·生活”戰略第二階段的升級延展，加速拓展以科技、智能和創新引領驅動的雙平臺新零售生態系統，以線上平臺爲主，線上、線下雙平臺+自營/第三方外部供應鏈的“社交+商務+分享”的生態圈佈局越來越清晰。

國美零售全面構建新平臺格局，加速品類拓展，以真選爲主的經營模式加速向非電器類拓展，家裝、家居、生鮮食材、酒水、定製等多垂類供應鏈持續發力，商品多樣性、豐富度越來越高，服務用戶需求的能力迅速放大。

2021年1月，國美正式發佈娛樂化零售新戰略，並推出線上平臺“真快樂”APP是國美電商戰略全面提速的關鍵節點。目前，以“搶-拼-ZAO”爲核心特徵的“真快樂”APP在場景、內容、玩法、社交等多個維度都有較大創新，已經走在娛樂化零售潮流的前端。

可以預見的是，隨着2021年後續措施的出臺，國美零售必將發生更深刻的變革。恢復零售行業既有優勢地位的目標並非空談，國美已來，未來可期。

（作者系家電行業資深觀察人士）