長江商報消息 ●長江商報記者 明鴻澤

老牌化工企業雲天化迎來了預期中的向好。

近日,雲天化披露一季度業績預告。公司預計,今年前三個月,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤(簡稱淨利潤)爲5.20億元至5.80億元,同比增長超45倍。主要原因是主要產品聚甲醛價格顯著上漲,原料成本、運營成本得到有效控制,有息負債減少,財務費用顯著減少。

同樣,受上述因素影響,2020年,雲天化的經營業績也達到了市場預期。當年,公司實現營業收入521.11億元,較上年同期略有下降,淨利潤爲2.72億元,同比增長近八成。更爲難得的是,公司扣除非經常性損益的淨利潤(簡稱扣非淨利潤)爲0.48億元,時隔八年首次轉正。此前的2012年至2019年,公司扣非淨利潤持續虧損。

長江商報記者發現,2020年扣非淨利潤首次轉正,既有市場轉暖的外部因素,也有內部加強管理、整合資源的成本控制的內部因素,更有負債規模減小、低息負債的政策性因素。

不過,雲天化財務壓力仍然較大,債務結構仍需優化。截至2020年底,公司短期債務超300億元,約佔債務總額336.51億元的90.19%。期末,公司資產負債率爲83.88%。

化肥產品漲價淨利增80%

受益化肥產品漲價,雲天化經營業績大幅增長。

年報顯示,2020年,雲天化實現營業收入521.11億元,同比小幅下降3.46%;但淨利潤爲2.72億元,同比增長79.09%;扣非淨利潤爲0.48億元,上年爲虧損1.24億元,同比實現扭虧爲盈。

具體來看,去年一二三四季度,公司實現的營業收入分別爲111.63億元、144.92億元、142.53億元、122.03億元,同比變動-19.03%、-0.84%、12.38%、-5.34%。同期淨利潤爲0.11億元、-0.33億元、1.27億元、1.66億元,同比變動-89.96%、-330.13%、1538.12%、852.21%。扣非淨利潤爲-0.33億元、-1.25億元、0.74億元、1.32億元,同比變動-196.51%、-1267.57%、176.98%、280.44%。

三四季度淨利大幅增長,主要是因三季度開始,主要化肥產品價格有所上漲,並持續至今年一季度。

此外,雲天化稱,雖然從三季度開始,化肥產品等價格上漲,但由於上半年出現下降,全年均價同比仍然出現下降。公司不斷加強內部管理,持續優化各項可控費用,提高產量控制成本。並且,公司有息負債規模持續下降,全年財務費用同比下降較多。公司參股公司淨利潤同比上升,投資收益也有所增加。

根據年報,2020年,雲天化投資收益2.12億元,較上年的0.97億元增加1.15億元。公司銷售費用、管理費用、財務費用分別爲24.99億元、14.27億元、15.84億元,上年爲26.14億元、15.21億元、23.46億元,同比分別減少1.15億元、0.94億元、7.62億元,合計減少9.71億元。三項費用中,財務費用減少幅度最大,主要原因是有息負債規模減少。

2019年底,公司有息負債合計爲347.95億元,2020年底爲336.51億元,同比減少11.44億元。此外,公司依託有利的貨幣政策,爭取到部分政策性低息貸款,資金綜合成本降低,也是財務費用急劇減少的重要原因。

2020年,在供應端,雲天化通過集中採購平臺降低採購成本,充分發揮供應鏈資源保障能力,磷礦自給率約爲80%,合成氨自給率約爲95%。生產端,各主要生產裝置實現52個“長週期”,使得成本下降。

值得一提的是,2020年,雲天化扣非淨利潤成功實現扭虧爲盈。此前的2012年至2019年,公司扣非淨利潤爲持續虧損,合計虧損超90億元。

抵禦週期性風險能力仍不強

雲天化經營業績好轉,與產品價格上漲直接相關。地處週期性行業,公司抵禦週期性風險能力仍有待提升。

今年一季度,雲天化實現預計實現淨利潤5.20億元至5.80億元,比上年同期增加5.09億元-5.69億元,預計增長4510%-5042%。扣非淨利潤4.35億元-4.95億元,與上年同期相比,預計增加4.68億元-5.28億元。

針對一季度經營業績超高速增長,雲天化解釋稱,公司合成氨原料自給率提升,主要產品原料成本和運營成本得到有效控制,化肥產品市場價格有所回升,聚甲醛價格顯著上漲,這些因素共同作用導致業績大幅增長。

實際上,主要產品價格上漲是雲天化淨利潤大幅增長的主要原因。往前追溯,去年三季度開始,公司淨利潤大幅增長的主要原因也是化肥市場轉暖,產品價格上漲。

由此可見,順週期下,雲天化的經營業績較爲漂亮。與之相反的是,逆週期下,其經營業績不佳。

1997年7月9日,雲天化登陸A股市場,當年,公司實現營業收入6.26億元、淨利潤2.11億元。歷經三年增長,1999年,淨利潤爲2.60億元。2000年至2002年,淨利潤連續三年下降,2002年爲1.53億元。

2003年至2005年,淨利潤又是連續三年增長,2005年達到6.70億元。此後,淨利潤延續波動趨勢。2011年至2016年,化工行業產能過剩,市場低迷,公司盈虧交替,其中,2014年、2016年大幅虧損。2017年至2019年,公司淨利潤雖然爲持續盈利,但主要靠非經常性損益。2012年至2019年的8年,扣除非經常性損益的影響,公司主營業務持續虧損。

縱覽上市以來的經營業績,淨利潤波動頻繁,週期性特徵十分明顯。由此可見,公司抵禦風險能力較弱。

雲天化也在努力增強抵禦週期性風險能力。經過多年佈局,公司主營業務爲肥料及現代農業、磷礦採選、精細化工、商貿物流四大板塊,形成了礦肥一體化產業鏈。公司擁有豐富的磷礦資源和煤炭資源,化肥產品原料磷礦、合成氨大部分自給,擁有上下游相對完整的一體化產業鏈佈局和資源保證。

不過,目前來看,一體化產業鏈優勢尚未明顯釋放,精細化工產業處於起步階段,尚未形成利潤增長點。

化工行業是重資產行業,雲天化也面臨較大的財務壓力。2020年,公司引入投資者中央企業貧困地區(雲南)產業投資基金合夥企業(有限合夥)對子公司雲峯化工增資,轉讓吉林雲天化35.77%股權等,以及獲得政策性低息貸款,公司債務規模有所降低,高息債務置換爲低息債務,但公司仍然面臨債務總額較多、債務結構不合理問題。

截至2020年底,雲天化債務總額爲336.51億元,賬面貨幣資金爲98.45億元,償債壓力較大。其中,公司短期債務爲303.50億元,佔債務總額的90.19%,還有較大的優化空間。

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