來源：中國產業經濟信息網

原標題：時代裝飾IPO：淨利潤指標太“水” 實控人擔任董事公司數次被列爲失信人 

繼2018年衝擊IPO失敗之後，今年3月份，深圳時代裝飾股份有限公司（以下簡稱時代裝飾）再次向中小板發起衝擊。本次，時代裝飾輔導機構由原來的開源證券變更爲招商證券，計劃於深交所公開發行新股不超過3733.21萬股，募集資金超10億元。

現金流、應付款、應收款、資產負債率等財務指標，是真正能體現一家公司實際經營效果的晴雨表，而時代裝飾這些指標的情況均堪憂，結合這些財務指標看其淨利潤，簡直不敢直視。中國產業經濟信息網財經頻道注意到，時代裝飾最近一期的經營現金流爲-4.21億元，應收款13.78億元，應付款13.65億元，值得關注的是，其應收賬款壞賬準備在持續上升，應付款持續增長；資產負債率有所下降，但仍居高不下且高於同行。此外，該公司曾多次被行政處罰，其實控人擔任董事的公司多次被列爲失信人。

經營現金流突然大跌 應收賬款週轉率持續下降

時代裝飾是一家提供住宅精裝修、公共建築裝修、幕牆和景觀工程等裝飾裝修服務的建築裝飾企業，前身時代有限成立於2000年，2015年登陸新三板。2020年，時代裝飾位列深圳500強企業第15位。

近年來，時代裝飾的淨利潤呈現迅速增長態勢。2017年前，時代裝飾的淨利潤基本維持在2000萬元左右，此後從2017年開始，該公司的淨利潤逐漸破億。不過受疫情停工等因素影響，從2020年上半年數據來看，時代裝飾2020年全年業績可能有所回落。

在2018年第一次衝擊IPO時，時代裝飾展示的經營活動產生的現金流量金額基本爲負。從2017年至2020年上半年（以下簡稱報告期），該公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲-1.57億元、0.69億元、2.31億元和-4.21億元，經營現金流波動較大，且在2020年上半年再次出現負數。

在現金流沒有改善的同時，時代裝飾的應收賬款在持續增加。招股書顯示，報告期各期末，該公司的應收賬款淨額分別爲12.99億元、16.54億元、19.64億元元和13.78億元，佔流動資產的比例分別爲68.62%、65.06%、62.14%和43.82%。

對此，時代裝飾的解釋是，報告期各期末，公司應收賬款淨額持續增加，與公司所處的行業特性密切相關：一方面是項目按工程進度分期結算、客戶付款審批流程較長；另一方面是按照行業慣例工程竣工後甲方通常會留取3%-5%的工程款作爲質保金，在工程竣工後2-3年內支付。

在應收賬款餘額持續增加的同時，該公司的應收賬款週轉率在持續下降。報告期內，該公司的應收賬款週轉率分別爲2.04次、1.94次、1.67次和0.7次，呈逐年下降的趨勢。

由此可見，再次衝擊IPO之際，時代裝飾的營業收入在增長，而該公司的應收賬款增長得更快。與此同時，報告期內，該公司的應收賬款壞賬準備也在持續增長，分別爲1.32億元、1.77億元、2.28億元和2.17億元。

高資產負債率 應付款激增

招股書披露的信息顯示，由於時代裝飾業務的迅速發展，該公司的資產負債規模不斷擴大。從2017年至2020年，該公司的資產負債率分別爲84.73%、76.04%、76.67%和74.72%，整體呈現下降趨勢。

然而，時代裝飾的資產負債率仍高於同行業可比上市公司平均值，對比同行業IPO華南裝飾的資產負債率分別爲73.46%、75.59%、72.62%和69.61%，時代裝飾的資產負債率仍相對偏高且仍維持在較高水平。

此外，在報告期內，時代裝飾的財務費用分別爲4081.26萬元、5363.04萬元、6341.1萬元和2719.82萬元，呈逐年上升趨勢。其中利息費用分別爲1461.27萬元、1584.79萬元、1488.43萬元和704.34萬元。

報告期各期末，時代裝飾應付賬款餘額分別爲103671.97萬元、127666.9萬元、142435.58萬元和136539.83萬元，佔流動負債總額的比例分別爲62.37%、64.18%、56.16%和56.26%。時代裝飾表示，應付賬款主要爲應付的材料款和勞務費。隨着經營規模持續擴大，公司採購規模持續增加，應付賬款餘額也隨之上升。

多次被處罰 實控人擔任董事公司被列爲失信人

天眼查顯示，從2020年8月份至今年2月份，時代裝飾被深圳市寶安區水務局處罰三次，其中一次處罰金額超過1萬元。此外，時代裝飾還有11起歷史行政處罰。

招股書披露的信息顯示，自2015年來，時代裝飾遭8次金額在1萬元以上的處罰。

除了行政處罰較多外，時代裝飾的司法風險也高達327條，時代裝飾甚至可以用官司纏身來形容。具體分析，在民事一審中，時代裝飾在77.6%的案件中是被告；在二審中，時代裝飾在80%的案件中是被告；在首次執行中，時代裝飾在75%的案件中是被告。

此外，我們注意到，時代裝飾董事長曲毅擔任董事的深圳市海岸線景觀工程股份有限公司，最近多次被最高人民法院列爲失信人。

對於這些情況，時代裝飾在招股書中並未披露。

（責任編輯 張麗娜）

責任編輯：陳悠然 SF104