國信證券發佈研究報告，維持中國科培（01890）“買入”評級，合理估值區間爲6.96~8.46港元，預計FY2021-23收入分別爲12.81、15.7和17.76億元（包含哈爾濱學校收入）。淨利潤分別爲7.64、9.29和10.65億元。

報告中稱，公司FY20實現收入8.67億元（+21.4%），受疫情影響，退還住宿費0.31億元，成人教育業務增速快。毛利潤6.06億元（+25.8%），淨利潤5.65億元（+23.8%），經調整淨利潤6.08億元（+35.3%）。毛利率、經調整淨利潤率分別爲69.9%（+2.4%）和70.1%（+7.2%）。哈爾濱學校暫未對收入並表，若假設將哈爾濱學校全年並表，主營收入、毛利潤、經調整淨利潤分別同比增長45.5%、50%和35.4%。

該行表示，2020/2021學年，公司廣東兩所學校在校生人數8.2萬人（+41.6%），加哈爾濱學校在校生總人數達9.27萬人（+60.1%）。其中本科、校內成人教育和校外成人教育人數分別同比上漲64%、53%和112%，成教規模行業第一。2020/2021學年招生規模擴大，本科（含專升本）招生1.1萬人，專升本暫未有畢業學生，新招生人數貢獻純增量。學費方面，三所學校學費各自提升10%以上。容量方面，鼎湖三期新校區已投入使用，新增牀位2800張，使用率快速提升。此外廣東理工學院獲自考本科主考院校資格，成人自考本科成爲集團新的增長亮點。

報告提到，公司於2019年9月收購淮北理工45%股權，預計今年3月底完成新校區建設和剩餘股權收購，實現100%控股，9月前完成轉設並開始招生，新生收入和利潤全部歸合營公司所有。淮北理工項目的招生和並表象徵着公司在長三角區域的戰略佈局正式完成，安徽省作爲高考大省未來增長空間充足。2021年公司仍將努力進行新併購項目推進。