經過一輪調整後，受業績超預期帶動的二線白酒股率先開啓反彈勢頭，龍頭酒企仍處在震盪區間。整體來看，白酒指數在逐步接近年前高點。

二線白酒股引領反彈

4月20日早盤，金徽酒（603919）繼昨日漲停後再度封板；同時，迎駕貢酒（603198）也走高漲停，青青稞酒（002646）、金種子酒（600199）、ST捨得（600702）、酒鬼酒（000799）等白酒股紛紛拉昇走高。其中，ST捨得已經是連續4日刷新歷史最高價，3月9日以來累計漲幅達108%！

整體看白酒板塊，Wind白酒指數漲約4.65%，相比年前最高點的跌幅已經收窄至10%以內。

值得一提的是，與以往一線白酒領漲不同的是，近期大幅上漲的主要是二三線品種，而業績的大幅增長或是其股價走高的重要因素。

以水井坊爲例，4月9日公司預告今年一季度實現營收約爲12.40億元，同比增長約爲70.2%;淨利潤4.2億元，同比增長120%。在利好消息刺激下，水井坊股價也是水漲船高，業績預告至今的的8個交易日股價已經漲超42%。

近日還有多家酒企被減持。老白乾酒（600559）4月19日晚間發佈公告稱，股東佳沃集團減持計劃已實施完畢。4月6日至4月19日期間，佳沃集團通過集中競價交易合計減持公司股份897.28萬股，佔公司總股本的1%，減持價格區間爲20.16-24.34元/股。本次減持後，佳沃集團持股比例降至4.12%。

不過，老白乾酒早盤股價走高，漲3.27%，報25.28元。在減持接近完成的幾天裏，老白乾酒股價上漲迅速，最近4個交易日內累計漲幅已超24%。

此外，金種子酒股東付小銅減持計劃在4月19日實施完畢，減持公司股份2%，但公司股價今日依然漲超6.53%，報15.66元。

另一邊，一線白酒龍頭企業反彈勢頭尚未開啓。貴州茅臺（600519）股價在2000元左右震盪，截至發稿，貴州茅臺微漲0.4%，報2096元。五糧液（000858）股價在260元左右震盪，截至發稿漲1.06%，報268.49元。

次高端有望量價齊升

開源證券在近期研報中看好二線標的表現。分析師認爲在行業景氣度較高背景下，部分二線標的通過內部營銷變革，或存在超預期可能。如水井坊公佈的一季度業績預告以及擬收購醬酒企業的公告均超市場預期，公司通過產品升級、渠道拓展等措施，有望在次高端整體擴容的背景下獲得持續高增長。ST捨得本身品牌基礎較好，老酒戰略切入消費者，復星入駐後管理賦能，經營有望持續改善。金徽酒也有望獲得復星的資源加持，產品升級疊加華東市場開拓，未來增長可期。

天風證券在當下環境看好次高端，並在研報中提出三點理由。一是2020年受疫情影響次高端整體有業績坑，而今年宏觀經濟形勢向好，次高端需求增長；二是去年次高端酒企結構升級和提價動作都較爲密集，此部分價的提升會反映在今年，且高端白酒價格帶的打開爲次高端提供了空間，有望量價齊升；三是關於醬酒熱對次高端價位帶的競爭，但二者短兵相接，傳統次高端酒企在產品渠道品牌方面仍具強優勢。三方面疊加下整個次高端板塊機會凸顯，邏輯被不斷驗證，而次高端的估值也會隨着業績的逐步驗證而有望持續拔高。

川財證券仍然長期看好高端白酒。研報指出，一季度酒企業績分化仍將較爲明顯，其中高端酒從渠道庫存和批價來看，具備較高景氣度；部分次高端酒由於去年一季度低基數也有望實現較高增長；區域酒和三四線酒或將持續承壓。從估值上來看，白酒板塊整體處在相對較高位置，但是長期來看高端白酒依然是最優質、確定性最高的板塊。

責任編輯：陳悠然 SF104