原標題：聚焦美聯儲四月會議：四季度或縮減購債

對於聚焦於未來幾年美聯儲政策走向的利率交易員而言，一個關鍵數字是99。

這基本上是歐洲美元期貨2023年12月到期合約在此滯留了一週多時間的價格。這意味着相對於4月月初大舉押注決策者將被拖入更鷹派立場，市場已經大幅平靜下來。

市場似乎準備在這個十字路口多坐一會兒。很少有人期望美聯儲決策者本週召開政策會議之時，將會調整立場，或者表示他們準備開始縮減債券購買規模。週三的政策決定以及美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會，可能會爲增強市場信心鋪平道路；但是隨着經濟報告陸續發佈，這種情況更有可能在隨後幾天和幾周內發生。大多數決策者都曾堅定表示他們不打算在2023年底之前加息。

宏利投資管理在波士頓的高級債券交易員Michael Lorizio說：“我們需要看到一些新的信息，也許是數據在意外向好方面更進一步，美聯儲在3月會議上做得很好，表明其新框架將使決策者觀望一段時間。”

當前歐洲美元的佈局，突顯出需要新的動力來鞏固交易員對於美聯儲下一個緊縮週期時機的預期。時機很重要，因爲正如第一季度所示，市場在需要考慮增長快於預期之時，有一種大舉重新定價的傾向，而如果交易員和美聯儲都落後於曲線，這種動態可能會重新出現。

正如2023年12月歐洲美元期貨所顯示的那樣，交易員們已經調整了對於全年美聯儲政策的觀點。而在1月份和2月大部分時間裏，該合約的價格高於99，表明交易員們更加接近美聯儲對利率的鴿派立場。

然後在2月底跌破該水平，並基本維持在那裏，表明預期已轉向美聯儲更鷹派的前景。拋售在4月5日達到最高點，跌至98.7以下後觸底，當時發佈了強勁的就業報告。不過從4月中旬以來價格已回升到99左右。

處於十字路口的不僅僅是歐洲美元。上週五花旗集團策略師William O’Donnell、Ed Acton和Yangyi Li寫道，美國利率市場正處於“[戰術]緊要時刻”。他們說，交易員將很快決定近期的債券空頭回補行情是否會繼續，還是再通脹敘事捲土重來。

策略師們寫道，10年期實際收益率（上週五在-0.78%）徘徊在2月以來所見範圍的“清晰”低點不遠的位置，看起來“局部且嚴重超買”。

在駿利亨德森投資的Greg Wilensky看來，未來3到6個月將會有“很多關鍵時刻”。

駐丹佛的這位美國固定收益部門負責人問道：“我們能看到向一個方向或另一個方向的急劇變化嗎？”“隨着來自一個陣營或另一個陣營的人改變主意，這很有可能。但是，朝着某個方向邁出的一步並不意味着交易將持續下去。”

經濟學家稱美聯儲將在第四季度縮減債券購買規模

根據彭博調查的經濟學家，隨着美國經濟從？新冠疫情中強勁復甦，美聯儲有望在今年年底之前開始削減每個月高達1200億美元的資產購買金額。

這個時間比3月份調查時的預測要早一些，但美聯儲料仍將繼續資產購買之舉數月之久，首次加息不會在2023年之前。反之，加拿大央行上週說，將縮減購買政府債務的規模，且可能加快升息的時間表，儘管歐洲央行在4月22日的會議維持其應對危機的工具不變。

在調查中，約有45%的經濟學家預計，聯邦公開市場委員會將在第四季度宣佈縮表，14%的經濟學家認爲這將在第三季發生。對這49位經濟學家的調查於4月16日至21日進行。結果比3月份時偏鷹，當時較多受訪者認爲縮表是2022年纔會發生。

聯邦公開市場委員會爲期兩天的會議週三結束，預計將重申，只會在美國經濟實現就業和通脹目標方面“取得實質性進一步進展”後，纔會調整購買量的計劃。美聯儲預料不會上調目前爲零至0.25%的基準利率目標。聯邦公開市場委員會政策聲明將於華盛頓時間下午2點發布，主席鮑威爾30分鐘後舉行虛擬新聞發佈會。

經濟學家表示，他們將觀察聲明的遣詞用字和新聞發佈會，以瞭解是否存在可能逐漸減碼的暗示。鮑威爾曾經表示，當該委員會認爲其目標在望時，他將在這種變化發生之前就警告市場，且政策的變化將取決於未來實際的經濟報告，而不僅僅是看好的預測。

彭博專欄作家Mohamed El-Erian說，美聯儲短期內不會改變貨幣政策。

Mirabaud Asset Management首席經濟學家Gero Jung說，鑑於美聯儲堅持將重點放在實質的經濟數據上，而不是對情勢好轉的期望，我們認爲這還爲時過早。我們認爲，美聯儲希望看到一系列非常正面的數據，就像3月份的就業數據，然後再開始啓動縮表程序。

上個月，美國僱主增加了916000個新工作，遠遠好於預期。