原標題：馮小剛五年賠2.35億也不算輸，華誼兄弟纔是冤大頭

圖片來源：《老炮兒》劇照

4月28日，華誼兄弟發佈2020年年報，其中一筆業績補償款引起外界關注，賠款方爲著名導演馮小剛，年報中指出浙江東陽美拉傳媒有限公司（以下簡稱“東陽美拉”）於2020年受到新冠疫情影響，公司所進行的項目進度在一定程度上有所延遲，未能完成於2015年收購時對賭協議的業績承諾。因此，馮小剛將根據協議補償1.68億元。這是馮小剛第二次對華誼兄弟賠款，2018年受到范冰冰陰陽合同案件的影響，東陽美拉也無法完成業績承諾，賠款6700萬元，馮小剛在這五年內共賠付華誼兄弟2.35億元。

圖表來源：華誼兄弟2020年年報

從2013年華誼兄弟收購張國立所持有的浙江東昇開始，華誼兄弟就向外界展示了積極打造明星IP的野心。華誼兄弟總經理王忠磊曾表示，明星IP化最直觀的就是明星吸引力可以在多個出口變現，還能在多個內外部平臺上聚合豐富的資源打造出以明星爲內核的IP產品矩陣。2015年10月，華誼兄弟以7.56億元溢價收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司（以下簡稱“浩瀚影視”）70%的股權，這項收購案當時引發外界譁然，因爲華誼兄弟宣佈此收購案的時候，浩瀚影視才成立一天。浩瀚影視成立的股東藝人包括馮紹峯、李晨和Angelababy等人，可謂羣星璀璨。

東陽美拉於2015年年9月2日成立，註冊資本僅500萬元，同樣也是一家有明星導演馮小剛佔99%股權，陸國強佔1%。在成立僅僅2個月後，華誼兄弟於11月如法炮製溢價收購案，以10.5億元人民幣收購東陽美拉的70%股權，爲他們明星IP佈局再添一員大將。收購案完成後，東陽美拉成爲華誼兄弟子公司，由華誼兄弟持有70%股權，馮小剛則持有另外30%股權，陸國強則退出公司。

根據當年雙方《股權轉讓協議》中註明，馮小剛需保證每年創造利潤在1億元以上，且逐年遞增15%，即2016-2020年每年稅後淨利潤分別爲1億元、1.15億元、1.32億元、1.52億元和1.75億元。若未能完成要求，馮小剛需同意於該年度的審計報告出具之日起30個工作日內補足目標公司未完成的該年度業績目標之差額部分。在此前買下成立僅1天的浩瀚影視交易中，華誼兄弟也提出了類似的對賭協議，這是當年華誼兄弟收購案中慣用手法。

2016年和2017年，東陽美拉分別實現淨利潤1.05億元和1.17億元，均完成對賭。但在2018年，因低於業績承諾1.32億元，馮小剛就賠付了華誼兄弟6700萬元。那年，正當馮小剛爲新片《手機2》做宣傳時，片中第一女主角范冰冰因涉及陰陽合同案件，被寄予厚望《手機2》至今未能上映，而《手機2》出品公司華誼兄弟和東陽美拉，最後該年度淨利潤僅爲6500萬元。

2019年，東陽美拉憑《只有芸知道》和《火王》以1.64億元淨利潤完成對賭目標，避免連續兩年都賠款的慘況。但在2020年受到新冠疫情影響，馮小剛作爲中國內地“賀歲片之父”，沒有一部電影上映，僅有560萬淨利潤，創下公司成立以來以來的新低，遠低於業績承諾，所以需賠付1.68億元。

圖表來源：華誼兄弟2020年年報

在這五年的協議裏，馮小剛3次在對賭中達成業績目標，而2次低於業績目標，實則成功率較高，並且通過本次收購案淨賺超過8億元。反觀馮小剛的票房號召力也不如華誼兄弟預期，這5年東陽美拉的淨利潤僅約4.6億元，並沒有達到對賭協議中的約6.74億淨利潤目標。

華誼兄弟當時在執行他們明星IP佈局時，當時輿論反應不一。有評價認爲能夠擁有這麼多IP肯定穩賺不賠；也有持反對意見，認爲華誼在收購的不過是“空殼公司”，用資本將明星與某個影視公司深度綁定的方法並不現實，因爲影視公司不可能長期爲某個明星量身定做內容。

這幾年華誼兄弟業績走下坡，從2018年因陰陽合同事件至今，股價已經下跌90%，總市值蒸發近800億。2020年年報中，儘管出品了《八佰》這部2020年世界票房冠軍電影，僅實現營收15億元，同比減少33.14%，歸屬於上市公司股東淨虧損爲10.48億元，連續3年出現虧損。在被譽爲“最強五一檔”中推出了《陽光劫匪》這部作品，目前票房遠落後其他片子，而且豆瓣評分僅4.4分，票房口碑目前都不樂觀。

《陽光劫匪》截至5月3日下午3點，票房遠落後於《你的婚禮》、《懸崖之上》等一線大片，情況不容樂觀，圖片來源：貓眼專業版五一檔實時票房

華誼兄弟董事長王忠軍曾在接受財新的採訪時說道“斷臂保住內容製作主業，華誼肯定不會死”。爲償還債務、保現金流，這位著名的藝術品愛好者賣畫迴流資金，公司也開始出售資產。據2019年年報顯示，華誼兄弟將其持有的GDC公司的股權全部轉讓給了Glena Holdings，轉讓價爲5500萬美元。華誼也將浩瀚影視的部分股權轉售給愛奇藝和上海雲鋒新呈投資中心，所持有的股權比例由 65.8%下降至 48.13%。除了賣畫賣資產，華誼兄弟也在2020年通過定增方案引入了阿里創投、騰訊計算機等公司入股，獲得23億來緩解公司緊張的財務壓力，但依舊無法躲過連續3年虧損的慘況。

馮小剛在結束最後一年的對賭協議後，開始和愛奇藝有了更多的合作，不僅執導了愛奇藝出品的網劇《北轍南轅》，也主演了中國版《忠犬八公》。賠款2.35億後，馮小剛依舊是內地一線名導，繼續被愛奇藝投以信心一票。反之華誼兄弟的影視大廠地位已經被新興網絡公司如騰訊、阿里、愛奇藝挑戰，甚至公司內除了王忠軍王忠磊兩兄弟以外的第二和第三大股東就是騰訊和阿里。在這次和老拍檔馮小剛的深度合作中，或許華誼兄弟纔是真正的輸家。