真正的考驗，可能從5月份纔開始。除了美國股市的影響，5月份之後更多的非經濟因素，將逐漸凸顯其作用力。投資人首先應該做的，就是對大的脈絡有所認知，方可做到進退自如。

A股結束小長假開盤前，微信圈被“耶倫一句話引發美股大跳水”的文章刷屏了。實際上有點標題黨，準確地說，引發的是納斯達克指數跌幅較大，說科技板塊跳水還有點靠譜——美國週二當天，道瓊斯指數還是微漲的，標普只跌了0.67%，納指則跌1.88%。

美國財長耶倫之前接受採訪的言論被公開，被市場解讀爲：拜登政府的支出措施可能會導致利率上升。換言之，有人預測美國的加息措施，不久後將降臨。耶倫的這種鷹派言論，也與市場的擔憂形成共振。因爲大規模財政支出計劃，事實上早已引發人們更加關注通脹壓力。

但週二美股盤後，耶倫又表示，“這（指利率可能溫和上調）不是我的預測或建議。”

這種美國式的說法，帶有收放自如的意味，既留有餘地也沒耽誤把想表達的意思，傳遞了出來——不管如何，美國的通脹壓力的確越來越大，拜登的刺激計劃也差不多該注意火候了。至少，該有個對沖措施平衡一下通脹壓力。

這種情況下，美股單邊上漲的行情，大概率已進入尾聲階段，後市維持區間震盪的可能性增大。

考慮到即使美股市場攻城略地的時候，A股市場也走得不溫不火，咱們這個有點“少年老成”的市場，之後面臨的考驗無疑更加嚴峻。

先看看A股市場目前的表現。剛剛過去的4月，上證指數保持着標準的震盪走勢，月度漲幅0.14%。上證指數反映了大部分股票的走勢，說明市場整體處於震盪之中。相比之下，深證成指漲幅4.79%，創業板指數漲幅12.07%，科創50指數漲幅5.92%。這麼看，小股票的表現要好於大股票。

那麼問題來了，一旦美國加息再有啥風吹草動，美國市場上科技股的調整幅度加大，A股市場的相關板塊能否無懼壓力，表現出更大的韌性？這顯然是對A股的一個考驗。

當然，考驗不僅限於科技板塊，A股市場患有“跟跌不跟漲”的老毛病久矣。大家常看到的現象是，不管美股各個指數之間如何分化，只要美股指數不是全部明顯上漲，我們各大指數基本次日都會先低開了再說。

問題是，美股市場已經漲很久了，就算人家有像樣的調整，也不足爲怪。所以，要想走出我們自己的獨立行情，A股的老毛病必須改改了。

如果從另一個角度看問題，我們也有自己的優勢。比如，由於我們一直沒怎麼漲，反而顯得有“韌性”，這也是未來我們扛住外圍市場調整壓力的有利條件之一。

實際上，支撐A股市場4月份震盪盤升的主要原因，還有兩個：一是陸續披露的財報業績向好，二是貨幣政策比預期的寬鬆，短端利率下行對指數有較大支撐作用。

具體到市場表現來看，近期醫藥、食品飲料、鋼鐵、有色等行業漲幅居前。這反映的是市場的兩大主線——防守反擊與中場滲透，都表現得還可以。

食品飲料和醫藥，是去年的主打品種。只是因爲股價漲得較高，今年步伐有所放慢，但支撐它們的主線不變，這就是業績成長。而對於鋼鐵和有色來說，市場資金參與其中，更多看重的是預期。

這兩大主線，你喜歡哪一個？搞清並堅守自己的投資邏輯，是常態賺錢的基礎，這比偶爾賺錢重要得多。

五一長假期間，除了耶倫的言論，另一個吸引人們眼球的就是巴菲特股東大會。雖然會上傳遞的信息洋洋灑灑，但關鍵點就兩個：其一，巴菲特過去不買科技股，現在買了蘋果，並不是改變了過去的投資邏輯，而是把蘋果當做了消費股來買，就像他一直堅守可口可樂一樣。其二，雖然賣出航空股之後，相關公司股價反彈了很多，但也不後悔，更不會加倉買回。因爲航空股的上漲，更多地炒的是預期和概念，而非業績真的足以支撐股價上漲。

失去的只是個別股票上的漲幅，獲得的是整體投資的心安理得。這其實才是巴菲特股東大會給人們的最大啓示。

90歲的巴菲特，仍然可以紅光滿面地參加股東大會，一定是因爲強大的投資信念支撐，才能面對翻江倒海般的股市時，有一顆大家常說的超強“大心臟”。其背後的數字是，伯克希爾去年一季度虧損約500億美金，今年一季度盈利117億美金。波動不可謂不小，把這些數字縮小一千倍、一萬倍，無數的投資者一定每天還是處於焦躁不安之中。

對於這兩天納斯達克指數的波動，你會看到不少微信文章的說法是“耶倫講話帶崩美國科技股”，實際上哪有這麼嚴重。這就屬於天天看股價，然後一驚一乍的典型。其實美國的不少科技股年初至今漲幅很大，比如就算週二明顯收跌，谷歌今年仍大漲34.38%，臉書上漲16.55%，微軟也漲了11.69%。有沒有耶倫講話，相關股票有一些調整都很正常。

股票的堅韌，不是靠一天、一週來觀察的，市場更如此。面對諸多不確定因素，A股從年初至今，總體上仍算立住了：上證指數今年以來微跌0.76%，深證成指微跌0.22%，創業板指則上漲4.22%。

但真正的考驗，可能從5月份纔開始。除了美國股市的影響，5月份之後更多的非經濟因素，將逐漸凸顯其作用力。這方面的具體情況，我們留待以後細述。投資人首先應該做的，就是對大的脈絡有所認知，方可做到進退自如。（思維財經出品）■​