證券時報記者 方麗

2021年前4月，A股市場呈現“冰火兩重天”行情。春節之後，核心資產大幅下跌，進入4月有所反彈，醫藥、資源等板塊表現較好，一些有業績支持的核心資產漸有起色。

在這樣的市場環境下，公募基金把握行情機會，收復一季度“失地”，前4月取得1.42%的整體收益，跑贏滬深300等主流指數；有超過65%的權益基金獲得正收益，表現最好的產品收益率接近38%。

主動權益基金業績翻紅

今年前4月，市場“先揚後抑，再反彈”，主流指數走勢不一。年初，市場延續2020年強勢行情，在消費等核心資產帶動之下，上證指數節節攀升，最高探至3731.69點，權益基金呈現熱銷狂潮。然而，春節之後市場風格突變，核心資產大幅回調，金融、地產、資源等順週期品種走強，中小市值股票局部逆襲，但市場震盪幅度仍較大。進入4月份，市場出現反彈，創業板指尤爲強勢，月漲幅超過12%。

整體來看，春節後的下跌吞噬了1月份的上漲，而4月份的反彈又讓基金收復了“失地”。一季度，公募基金收益爲負，主動權益基金平均下跌2.35%。經過4月份的反彈，權益類、主動權益類、偏股混合、股票型基金均獲得正收益，實現反轉。

Wind數據顯示，截至4月30日，主動權益基金（剔除2021年新成立的基金，普通股票型、靈活配置型、偏債混合型、平衡混合型、偏股混合型合併計算）平均收益率爲1.42%，整體表現超過上證指數、滬深300指數，但不及創業板指。

分類型來看，最低倉位80%的股票型基金前4月整體收益率爲2.15%，最低倉位60%的偏股混合型基金收益率爲1.22%。權益類基金中，有65.7%的基金獲得正收益，而一季度這一數據僅爲37%。

醫藥基金、價值派領先

最牛基金賺38%

伴隨4月份A股市場的反彈，主動權益類基金投資恢復正常表現，績優基金繼續領跑，醫藥主題基金再度脫穎而出。

廣發價值領先基金表現最爲突出，前4月收益率達到37.94%。該基金的基金經理林英睿在一季報中透露，重點佈局了以週期金融爲代表的順週期行業，同時在港股低估值領域的佈局取得了較好的階段性回報。未來會持續把一定倉位暴露在港股的價值風格中，因爲在風格正常化過程中，港股擁有潛在收益率更優的品種。“從2020年下半年開始我們一直看好價值風格的迴歸，但這種迴歸不是一蹴而就的，中間會經歷各種各樣的挑戰和反覆，很難去預測其中的節奏和幅度，只能在中高頻宏觀經濟數據裏尋找線索，客觀評判價格和價值的差異，耐心守候均值迴歸。”

業績出色，林英睿管理的基金受到資金的關注。一季報顯示，廣發價值領先的規模從去年底的不到4億升至45.87億。持倉方面，一季度廣發價值領先大幅降低了股票倉位，從去年底的90.01%降至61.32%。

廣發基金另外一隻產品廣發多因子今年以來的收益爲35.09%。基金經理唐曉斌在一季報中表示，當季重點配置了電解鋁、煤炭、鋼鐵等順週期行業，以及可選消費品等低估值成長股。在疫苗廣泛接種、全球經濟復甦、油價回升等因素作用下，未來PPI大概率將持續回升，與PPI具有強相關性的週期行業可能更容易獲得相對滬深300指數的超額收益。同時，部分順週期行業當前估值的分位數和絕對值相比上一輪PPI回升時期的數據仍有差距，未來存在估值提高的空間。

肖肖、陳金偉管理的寶盈優勢產業，前4月取得31.11%的收益。此外，還有18只基金前4月業績超過20%，主要是價值派選手管理的產品和醫藥主題基金。

對比來看，前4月主動權益基金業績分化仍然非常明顯。排在末位的基金業績爲-26.37%，與排名第一的廣發價值領先相差64個百分點。

今年前4月市場劇烈波動，行業分化嚴重，也造成相關基金業績的差異，順週期領域指數型產品表現更好。

按照中信證券一級行業指數分類，截至4月30日，今年以來鋼鐵指數表現最好，漲幅達到24.62%，有色金屬漲幅爲9.91%，煤炭、建材、銀行、基礎化工、醫藥、輕工製造今年以來漲幅也超過7%。而國防軍工、非銀行金融、通信、計算機等表現較差。

基礎市場表現直接影響了指數基金的表現，今年業績較好的都是順週期的品種，如鵬華國證鋼鐵行業、中融國證鋼鐵、國泰中證鋼鐵ETF、國泰中證鋼鐵ETF聯接A等。此外，佈局資源、銀行、地產、醫藥、煤炭的指數基金也表現不錯。

近3年最牛基金賺272%

近5年平均收益近103%

基金投資逐漸深入人心，越來越多的投資者重視長期投資，基金3年、5年的投資業績受到關注。

Wind資訊數據顯示，截至4月30日，近3年主動權益基金獲得74.98%的平均收益，同期上證指數、滬深300、創業板指的漲幅分別爲26.45%、32.23%、85.45%。

近5年，主動權益基金平均收益率達到102.94%，相較同期上證指數9.26%的漲幅，公募基金更加顯示出強大的超額收益能力。

近3年業績領先的基金中，曲揚管理的前海開源中國稀缺資產A以272.6%的收益位居第一。在一季報中曲揚寫道，主要配置了醫藥、消費、高端製造等方向的標的，重點持有貴州茅臺、中國中免、五糧液、長春高新、順鑫農業、寧德時代等股票。

陸彬管理的滙豐晉信智造先鋒A今年表現較爲抗跌，其3年期業績接近227.86%排第二。此外，張清華管理的易方達新收益、皮勁松管理的創金合信醫療保健行業A、何傑的前海聯合泓鑫A、樊勇管理的金鷹信息產業、曲揚和範潔管理的前海開源滬港深優勢精選近3年持續表現較好。

近5年業績最強的是劉彥春管理的景順長城鼎益基金。雖然今年春節後市場大跌之下該基金淨值也出現不小跌幅，但其5年期仍有361.31%的收益。4月份市場回暖該基金淨值回升明顯，近一個月漲幅達到7.91%。這隻基金規模接近200億，有如此表現實屬不易。

劉彥春管理的另外一隻基金景順長城新興成長近5年收益達到360.43%，位列第二。

趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫療A近5年回報達到359.02%，該基金在近期醫藥股回暖之下淨值大幅提升，一月漲幅達到14.22%。工銀瑞信前沿醫療A的5年期收益僅比排名第一的景順長城鼎益低2.29個百分點。五一之後，如果醫藥股維持強勢反彈趨勢，趙蓓很有可能超越劉彥春，成爲新科5年期基金業績冠軍，同時也是首位女性偏股基金五年期冠軍基金經理。

此外，銀華富裕主題、前海開源滬港深優勢精選A、易方達中小盤、易方達消費行業、華安滬港深外延增長、匯添富消費行業、嘉實新興產業、華安生態優先近5年的收益率都在300%以上。

張坤管理的易方達中小盤基金5年期業績排名下滑明顯，從一季度末的僅次於劉彥春下滑到第六位，被趙蓓、曲揚管理的基金超越。

劉彥春在景順長城鼎益的一季報中寫道，現階段會繼續依靠優秀企業穿越週期能力來應對市場波動，追求長期較好的複合回報水平。“我們今年會面對一個高波動市場，但大概率不會是單邊熊市。我國經濟結構轉型，資本市場發展空間廣闊。低風險、高回報的大類資產非常稀缺，居民財富向權益類資產再配置纔剛剛開始。經濟發展前景樂觀，估值下一個臺階之後自然會重新起步。我們會繼續沿着效率提升方向尋找投資機會，工程師紅利、全球化、消費升級仍然是我們最爲看好的投資方向。”

趙蓓在工銀瑞信前沿醫療的一季報中展望後市，認爲今年無論是國際還是國內，流動性都會較去年明顯收縮，估值難以再有明顯擴張。但考慮到經濟復甦的背景，以及全球長期看仍將繼續維持低利率環境，估值也不會出現大幅收縮。今年在持倉上會更加註重估值和業績的匹配度，從自下而上的角度精選個股，獲取超額收益。醫藥行業結構性看好創新藥及CXO產業鏈、疫苗、醫療服務、醫療器械等。

張坤錶示，將着眼於企業內在價值和長期表現優中選優，力求組合中企業內在價值的總和長期看形成一條逐步增長的曲線。張坤強調，判斷週期性的頂部和底部幾乎是不可能的，而相對可行的是，不斷審視組合中的公司長期創造自由現金流的能力有沒有受損，如果沒有，只要內在價值能夠穩步提升，股價運行中樞提升就是遲早的事情。股價波動是劇烈的，有時一天能達到20%，而股票市場類似幅度的波動在未來會不斷出現，事先難以預測。但只要企業的內在價值提升，這樣的波動就終歸是波動，不會造成本金的永久性損失。