淨利創近年新高引爆板塊行情 董承非、劉格菘提前佈局煤炭或浮盈不菲
淨利創近年新高引爆板塊行情 董承非、劉格菘提前佈局煤炭或浮盈不菲
來源：證券市場紅週刊
原創 紅刊社
5月7日兩市繼續分化，其中，高估值的科技、消費、醫藥等機構抱團股繼續分化，而低估值的煤炭等週期股則繼續走強。當天，煤炭板塊上漲超過3%，並且多股漲停。
機構人士認爲：“目前煤價高位的持續性不斷超預期，景氣預期向好，而板塊估值依然處於歷史中低位水平，價值吸引力明顯。”記者注意到，董承非、劉格菘等頂流基金經理在此前已經“潛伏”多隻煤炭股，隨着行情出現，其或已收穫不菲浮盈。
“煤炭飛舞”，期股聯動集體暴漲
截至5月7日收盤，煤炭板塊上漲3.35%，位居漲幅榜單首位，其中，山西焦煤、陝西黑貓等多股漲停，4月以來，如潞安環能、晉控煤業等漲幅則均超過50%。作爲大宗商品，煤炭的“期股聯動”效應十分明顯。記者注意到，動力煤2109合約、焦炭2109合約均在近期不斷創出新高，這也成爲“引爆”煤炭股股價躁動的重要導火索。（見圖1、2）
圖1 動力煤2109合約
數據來源：Wind
圖2 焦炭2109合約
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值得一提的是，隨煤價上漲，今年一季度，煤炭行業公司斬獲不菲收益，淨利創近年新高。統計顯示，申萬煤炭開採Ⅱ板塊一季度實現歸屬母公司股東的淨利潤合計爲335.02億元，該數值創2016年以來一季度同期新高。（見圖3）
圖3 煤炭上市公司2016年以來，一季度同期歸母淨利潤（億元）
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結合具體個股來看，中國神華、中煤能源、陝西煤業、兗州煤業、潞安環能、淮北礦業、露天煤業等一季度歸母淨利均超過了10億元，與之同時，9成煤炭股業績同比實現增長，雲煤能源、新集能源、美錦能源、陝西黑貓、永泰能源等在內的4成煤炭股一季度業績增速超過100%。（見表1）
表1 煤炭股一季度業績表現以及股價表現（部分）
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另外記者注意到，除了盈利超預期增長，煤炭板塊整體估值較低。以截至5月7日收盤來看，煤炭開採Ⅱ市盈率（TTM）僅爲10.78倍，處在2017年以來的低位值。（見圖4）
圖4 2017年以來煤炭開採Ⅱ市盈率（TTM）
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而絕大多數煤炭股，估值在5~20倍，如華陽股份、兗州煤業、永泰能源、新集能源、陝西煤業、淮北礦業等則基本不足10倍。另外，記者注意到，部分煤炭股處於破淨狀態，如華陽股份、昊華能源、冀中能源、上海能源、蘭花科創等。（見表2）
表2 煤炭股估值（部分）
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對此，中信證券煤炭首席分析師祖國鵬認爲：“2021年一季度，動力煤、焦炭價格創歷史新高，帶動板塊業績大幅增長超過60%。目前煤價高位的持續性不斷超預期，景氣預期向好，而板塊估值依然處於歷史中低位水平，價值吸引力明顯。繼續推薦低估值龍頭公司。”“隨着煤價的大幅上漲和持續超預期，預計2021年板塊業績增速可大幅轉正。”
開源證券張緒成認爲：“2021年煤價中樞上移確定性增強，煤企全年業績趨勢向好。動力煤方面，一季度全社會用電量同比大增21.2%，伴隨經濟恢復全年需求仍將有較好表現；供給方面，晉陝蒙主產地面臨安全、環保、超產檢查等多方面政策壓力，供給增量或有限。煉焦煤方面，山東省發力去產能收緊供給，全省計劃2021年內退出焦煤產能3400萬噸，將明顯收緊2021年全國煉焦煤供給；同時澳煤禁運仍在持續，進口端難以對缺口形成替代。需求端或穩中向好，焦炭新增產能陸續投產，新老基建共同發力或貢獻鋼鐵需求增長點。”
“綜合來看，在煤價向好的趨勢下煤企業績改善趨勢將得以確立，未來或將進一步凸顯業績穩定性。在穩健業績基礎上，部分龍頭煤企提高保底分紅水平，積極回饋股東，凸顯長期投資價值。另一方面，國改深化、新產業轉型等因素也將爲相關煤企注入強勁的業績增長動力。”張緒成強調指出。
在煤炭股的選股方向上，張緒成“圈定”了三個方向，“整體來看，煤炭板塊估值仍處於低位，看好煤炭股估值修復。高分紅受益標的中國神華、平煤股份、盤江股份、陝西煤業、淮北礦業；新產業轉型受益標的山煤國際、金能科技、華陽股份；國改深化受益標的山西焦煤、潞安環能、晉控煤業；經濟復甦高彈性受益標的兗州煤業、神火股份；積極推動債務重組受益標的永泰能源。”
董承非、劉格菘“潛伏”煤炭股或浮盈不菲
今年重點關注經濟復甦、順週期
相較於科技、消費、醫藥等“熱門賽道”被機構扎堆抱團，煤炭可謂機構眼中的一個“冷門賽道”，但記者注意到，部分頂流基金經理也增加了對相關煤炭股的佈局，如興證全球基金的董承非、廣發基金的劉格菘。
記者注意到，今年一季度，由董承非掌舵的興全新視野靈活配置基金（以下簡稱“興全新視野基金”），共現身22只公司前十大流通股股東，其中包括三隻煤炭股，它們分別是中國神華、平煤股份與盤江股份。
今年一季度，興全新視野基金持倉6763.63萬股中國神華，持倉市值爲13.59億元，位居第六大流通股股東，持股未變。同時，中國神華也是興全新視野一季度的第三大重倉股。董承非早在此前就增加了對中國神華的“關注”，查閱歷史持倉顯示，興全新視野基金曾在2020一季度即新進成爲中國神華的前十大流通股股東，2020年四季度大幅加倉5126.17萬股至6763.63萬股。
另外，興全新視野基金在去年四季度新進成爲平煤股份前十大流通股股東，持倉股數2076.66萬股，持倉市值1.23億元，今年一季度，董承非對其堅守持股。5月7日，平煤股份盤中強勢漲停，並創出多年以來新高。另外，董承非今年一季度還持倉1372.72萬股、9348.20萬元市值的盤江股份。（見表3）
表3 興全新視野基金一季度持倉（部分）
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董承非在管基金總規模達667.42億元，對於今年的經濟展望，其表示，“國內外經濟逐步進入復甦階段，我們很難判斷疫情消退的時間，但是可以預見的是，像去年那樣以較爲充裕的流動性來支持經濟的局面將在邊際上變弱，因此，在基本面及估值的判斷上面需要更加謹慎。”
廣發基金劉格菘也在增配煤炭股，其表示，今年重點看好“順週期行業復甦”機會，對煤炭等週期股的佈局也印證了其這一“投資方向”。
記者統計發現，今年一季度劉格菘掌舵的廣發雙擎升級持倉2099.99萬股中國神華，持倉市值4.22億元，新進成爲中國神華第十大流通股股東。
劉格菘表示，“宏觀方面，國內經濟延續之前的復甦態勢，GDP、PMI和工業增加值等宏觀經濟指標均不同程度地超預期增長。除少部分行業外，重點公司的業績均表現良好，經濟復甦從下游往上游逐步傳導，大宗商品價格呈現上漲的態勢。隨着國內疫情防控成果顯現，貨幣政策逐漸迴歸常態化，利率中樞明顯抬升，流動性預期邊際收緊，未來企業盈利向好和流動性收緊將是投資面對的兩個主要矛盾。2021年，市場對經濟復甦給予了較高的重視。”“我們看好經濟復甦帶來的順週期行業復甦。”隨着煤炭股二季度以來持續上漲，董承非、劉格菘的“前瞻性”佈局或已浮盈不菲。
