安信國際發佈研究報告，首予樂享互動（06988）“買入”評級，目標價4港元。

報告中稱，自媒體效果營銷市場規模快速增長，短視頻營銷成爲最大增量。自媒體發佈者已成爲互聯網最大的內容產出者，擁有強烈的變現需求。效果類自媒體市場規模將由2020年的人民幣446億元增至2025年的1439億元，CAGR爲26.4%，其中電商成爲增長最快的細分賽道。短視頻行業自2017年興起以來，已累積大量用戶流量，商業變現進程不斷加速，短視頻和直播平臺的移動廣告市場規模預計到2025年將達到4653億元，直播電商GMV規模將於2025年達到64172億元。

該行表示，公司在遊戲發行方面具備豐富的經驗，並將業務範圍拓展至應用、H5網絡文學和小程序等其他互娛產品領域。2020年，公司互娛類產品ARPU達到1.43元，同比增長123%，是公司在互娛類產品方面發行能力的最好佐證。該行相信憑藉公司長期積累的豐富的遊戲發行經驗，公司將有望在遊戲發行市場開拓新的業務。

報告提到，興趣電商概念興起，電商產品營銷業務持續爆發。2018年底，公司就開始積極佈局基於小黃車的非直播電商市場，經過兩年的發展已經初具規模。2020年，公司非直播電商GMV達到5.94億港元，同比增長354%。2021年，提出興趣電商的概念，並推出三大扶持計劃，標誌着全面電商化的開始，該行預計公司電商產品營銷業務將持續受益於此。

安信國際稱，公司積極佈局微信視頻號，有望贏得先發優勢。微信視頻號上線後，公司積極行動開始接入微信視頻號，並提前開始進行數據的積累和推薦模型的開發。截止2020年底，公司合作的微信視頻號已達8763個。

該行預計，未來3年經調整淨利潤複合增速達34%。該行相信中國數量龐大的自媒體發佈者擁有強烈的變現需求，且頭部短視頻平臺的持續商業化將孕育廣闊商業機會。該行預計公司2021E-2023E經調整淨利潤分別爲3.0億港元、4.2億港元和5.3億港元，未來三年複合增速爲34%。