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近兩日，某微博大V 在微博實名爆料，稱上市公司與盤方合謀，以“市值管理”名義操縱股價，並牽扯出多家上市公司以及機構。14日晚間，證監會回應，將一查到底、依法嚴懲。

中證君第一時間採訪機構瞭解到，大V口中的僞市值管理，通常是爲了大股東套現。一般由中介先跟股東方談好出資金額、收益分成等安排，隨後資金方進入“抬轎”，先買入將股票鎖倉，等外面流通籌碼減少後，資金方一拉拋盤就會少，最後等大股東套現後，再跟資金方管理人按此前說好的比例“分贓”。

不過，不少機構人士稱，這一做法在市場中已不多見，隨着監管趨嚴，同時相較公募基金經理的工資獎金而言，該模式能賺的並不多，大多數基金經理不會“撿了芝麻丟西瓜”。

僞市值管理

實爲找資金“抬轎”

近日，某財經大V在微博爆料，上市公司以市值管理名義，找中介拉來下家機構接盤，結果隨後股價便大跌，不僅下家被套牢，上市公司還賴掉了約定的尾款。多家上市公司以及機構被捲入這一事件的風波中。

證監會5月14日回應稱，高度重視媒體報道情況。5月13日，上交所即啓動排查相關賬戶，並於當日下午向公司發出《監管工作函》，要求公司進行自查，並如實披露相關情況。證監會派出機構已約談公司及相關各方，並啓動覈查程序。

中證君也第一時間採訪機構瞭解大V爆料中所談及的模式，某私募基金負責人李明（化名）表示，通常是大股東爲套現而減持或質押所採取的模式。先跟股東方談好包括雙方出資金額、收益分成等在內的計劃安排，隨後公、私募基金這類資金方買入，上市公司配合出利好消息進行股價拉昇，同時資金方接盤鎖倉。最後大股東套現的資金再跟資金方管理人按此前說好的比例分配。

另一位華北地區公募基金經理告訴中證君，爆料中所謂的市值管理，主要手段就是找資金“抬轎”，讓機構先買一點，把股票鎖倉，把外面的流通籌碼消滅得乾淨一點，少流通一點，機構一拉拋盤就會少，“比如外邊流通1000萬股，你讓機構買了500萬股，就還剩500萬股了，然後你再買個兩三百萬股，外面流通的就很少了。”

還有一位資深市場人士透露，以前有基金經理參與，上市公司按每股0.5-1元的價格跟基金經理合作。

“一聽說找公、私募合作做所謂市值管理的，這類公司肯定會進我們的黑名單，完全一票否決。”某北京私募人士表示，真正的市值管理本不是貶義詞，是企業採取合法合規的經營方式和科學手段，在力所能及的範圍內，使公司股票價格服務於公司整體戰略目標。

市值管理的方法很多：若某一上市公司股價被低估了，股東拿現金買回股票來註銷，提高每股收益，也增長每股價值；同時提高公開信息披露的質量，加強合規合法的披露和溝通，公司不容易出現股價的暴漲暴跌。

據機構人士分析，市值管理的做法在國外市場非常常見，國內也有一些上市公司是正規操作。但是，相較於國外的“回購並註銷”模式，國內普遍是“回購不註銷”。

李明表示，從A股的回購來看，哪怕是百億級的，也普遍用於股權激勵。美國很多公司進行市值管理時是回購自家股票並註銷，例如伯克希爾哈撒韋長期註銷股票，該公司利潤增長不多，但其股價增長實際上遠好於利潤增長。“在我們看來，回購不註銷的都是耍流氓。”

小市值公司更易“繞過”基金風控？

值得注意的是，此次捲入風波的上市公司普遍市值偏小，流動性也相對一般。一般而言，此類標的通常並不能進入公私募等機構的核心股票池中，爲何卻出現微博大V所說的讓下家基金經理接盤？

“像爆料涉及的這種小市值股票，如果基金經理管理的資金多，買入幾百萬元根本沒人能發現，因爲基金季報只披露前十大重倉股，年報裏也不會詳細披露操作記錄。所以也不能說是基金公司風控有問題。”一位在公募行業從業多年的基金經理王華（化名）告訴記者，公司內部風控很難查出類似的違規行爲。“每個基金經理都是自己管理自己的賬戶，只要在權限之內，公司很難控制。一位基金經理同時買幾十只、幾百只股票，很難查到哪隻股票背後有灰色交易。”

尤其當基金經理買得很少，且這隻股票佔基金規模的比例極小時，更容易“繞過”公司風控。 某中型公募基金公司基金經理表示，多數基金公司對於進入公司大股票池的標的市值並沒有要求，只要不是被ST或受過證監會處罰的標的，不會明令不準買入。

他進一步解釋：“我們公司的股票池分爲好幾級，不同級別股票池中的個股對應的基金經理持倉標的也有不同比例限制。例如，買入超2個點的股票需研究員寫報告覆蓋；若重倉超過5個點的股票必須是在覈心股票池中，且需要研究員實地調研並作出深度報道。但基金經理買入金額很小的標的，通常不會被關注。” 

與此同時，若買入額較小，對於基金整體規模而言，淨值波動實際也很小。“如果管理的基金規模有幾十億，每天波動幾千萬很正常，實際淨值波動不到一個點，很難被察覺。而類似於爆料事件中的基金，若一共虧損兩三百萬，還不是在一天內虧損的，在淨值波動上根本看不出問題。”上述公募基金公司基金經理表示。