原標題：私募評點葉飛“爆料門”黑產鏈條：“極少部分高收益，大部分最後虧沒了”

週末葉飛“爆料門”，在業內引發軒然大波。

21世紀經濟報道記者採訪的多位業內人士表示，葉飛提及的此類“市值管理”，實質是“坐莊”，其實是一個普遍現象，這是A股市場長久以來的黑色利益鏈。

“在我所從業的7年中，遇見過非常多此類上市企業和很多機構找我們溝通的案例。”玄甲金融CEO林佳義表示。

“非常多ST企業之前都進行了多輪次此類操作。”林佳義說。

據林佳義介紹，通常一些小市值且有質押，有減持需求的企業，有較大比例會選擇與市場一些資金進行此類“市值管理”的業務，利用資金優勢影響股價，以此達到各種目的。

“這在內地和全球都是較爲常態的現象，在中國證券市場目前發展階段，更加多。”林佳義坦言。

林佳義介紹，這類“市值管理”的操作方式，主要是通過資金量優勢影響股價達到收割散戶。通常都是約定鎖倉，然後通過增量資金拉抬達到相應股價完成相應減持或質押操作。

最終，“即使有部分成功收割了散戶的，但最後也因爲其他事情破產了。”林佳義說，這是由於，一旦被ST，大概率就是財務無底洞。

有業內人士向記者介紹，這類“市值管理”操作，一般有契約協議，會按次序退出。在完成上市公司股東需求後，接盤機構再退出。也可以多準備幾次所謂的利好消息，來吸引散戶推高股價，使接盤機構完成退出。

但這種操作下，參與接盤拉抬股價的機構，最後往往沒有好結局。

“參與機構極少部分獲得高收益，大部分最後都出問題，虧損概率很高。即便早期高收益，最後還是虧沒了。”有私募人士表示。

原因是，“模式過於短期，而且是負和博弈，企業基本面盈利無法支撐，是無源之水。”上述人士說。

對此類“市值管理”，林佳義表示，“據我們對近200年證券歷史的研究，幾乎所有開展此類業務的人最後都破產了，包括在美股1970年代及以前也有無數案例，AH股過去十多年此類案例比較普遍。”

“如果私募或外面合作資金，沒辦法高位退出，甚至虧了，那麼利益問題就大了。”一位私募人士說。

而葉飛就碰上了這種情況。

根據葉飛表述，接盤方接1000萬，可以拿65萬好處費，葉飛收5萬介紹費。

葉飛爆料的中源家居，一季報顯示，民生證券新進55.23萬股，按3月31日的26.26元的收盤價計算，大約1450萬元。

業內人士表示，這類接盤資金來源多樣。有用別人資金的，如某些私募，或者拉公募合作，也有融資的，不一而足。 

“都是想短賺一把爲主。”一位私募人士表示。

按葉飛說法，這次是在下家接盤後，上市公司或盤方沒有按約定拉抬股價，並且股價暴跌，給接盤機構造成損失，並且沒有按約定支付相關的保證金。

這次葉飛爆黑幕，很有點“魚死網破”的味道。有業內人士分析，葉飛應該是破產了，財務問題無法解決，才採用此類自曝方式，而以前此類“坐莊”現象不少，但很少有人爆出來。

葉飛爆料的公司包括中源家居、昊志機電、東方時尚、今創集團、衆應互聯、維信諾、華鈺礦業、祥鑫科技，隆基機械、法蘭泰克、城地香江等10多家上市公司。

另外有4家券商券入，包括申萬宏源、恆泰資管、民生證券和天風證券。

這些葉飛“爆料門”涉及的基本都是小市值公司，5月17日（週一），上述11只個股全部暴跌，甚至過半跌停。而整個券商板塊也成爲當天的領跌板塊。

上述葉飛爆料的各家公司不少出面否認有“市值管理”現象。

而對於參與“市值管理”的接盤機構，一位私募人士說，“大部分機構不會參與這種操作，主要是沒渠道參與，畢竟都是私底下撮合，效率低。而且虧損率高，專業幹這個的機構，多幹幾單也就破產了。”

監管更嚴格透明的公募，現在甚至爲了自證清白，有的開始一刀切地禁止投資小盤股。

在葉飛爆料後，週末就有傳聞，說某公募要求投資標的的市值大於200億，20日平均日成交額5億以上。

“葉飛事件最近鬧的沸沸揚揚，我們認爲，首先該事件長期利好A股，監管必定嚴查，斬斷坐莊和機構利益輸送的黑鏈條，提倡價值投資纔是投資正道。其次，該事件會導致A股進一步‘港美股’化，這些做莊股都是總市值小、成交量小的小盤股，公募爲了自證清白，可能一刀切地禁止投資小盤股。”私募排排網基金經理胡泊說。

A股的分化可能有加強的趨勢。“機構抱團大盤股的現象會加強，小盤股會缺乏機構參與，流動性進一步下降，建議普通投資者規避。”胡泊說。

“不排除接下來會出現小盤股殺跌現象，但泥沙中也有真金，錯殺的優質小盤股因爲流動性折價，有更高的投資價值，但這是小概率，需要火眼金睛來辨別。”胡泊說。

華輝創富投資總經理袁華明也表示，這類“市場管理”主要在一些中小市值，基本上是50億市值以下的品種中存在。一般在市場上行、流動性寬鬆、投資者情緒好的時候出現頻次會多一些，但整體來看這類“市場管理”發生頻次相較於早前下降比較明顯，但隱祕性和複雜性有所提升。隨着法規逐步完善、監管趨於嚴格、投資者風險意識提升，特別是註冊制穩步推進後，中小市值品種的炒作空間壓縮，這類“市值管理”的操作會呈現空間越來越小，難度越來越大的格局。

林佳義認爲，投資應該堅持正心正念，通過自下而上的基本面研究並投資高性價比企業，爲投資者帶來持續的複利增長，而不是通過資金優勢博弈收割散戶。

對於投資人，林佳義建議，一定要選擇基本面過硬，且估值合理的企業而進行配置。

（作者：龐華瑋）