小米2021財年第一季度股東淨利高於我們的預期。收入同比增長54.7%，毛利率同比增長3.2個百分點至18.4%，因此股東淨利同比上升260.2%。

我們預計智能手機業務和IoT業務將在2021年繼續快速增長。由於小米和Redmi豐富清晰的產品線佈局以及線下渠道的擴展，我們預計公司的智能手機出貨量和市場份額將上升。通過海外市場在線渠道和運營商渠道的加強，我們預計公司將進一步擴大其在海外的市場份額。由於產品結構的改善，我們預計2021年剩餘的季度毛利率將持續強勢。由於初期投資大且投資回報期長的特點，預計電動汽車業務短期內將對公司的盈利能力產生負面影響，但將豐富小米的生態系統並提高公司的估值水平。

我們預計互聯網業務將在2021年增長。由於廣告商對廣告的積極態度，我們預計在線廣告業務將在2021年保持強勁增長。由於在線廣告業務的比例上升，我們預計2021年的毛利率將同比增長。

我們將目標價從28.00港元上調至32.50港元，並維持“收集”的投資評級。我們分別上調2021-2023財年的每股盈利預測27.4%/ 27.8%/ 19.0%。目標價相當於32.0倍、26.3倍和22.8倍2021-2023財年市盈率。