安信國際發佈研究報告，維持上海復旦（01385）“買入”評級，目標價18.1港元。

報告中稱，公司是國內FPGA行業領先的芯片自主設計公司。主營業務包括安全與識別芯片、非揮發存儲器、智能電錶芯片、FPGA及其他芯片四類芯片的設計與銷售，同時旗下控股子公司華嶺股份提供集成電路測試服務。2019年公司由於高達40%的研發開支導致淨虧損，並2020年實現扭虧爲盈。2018年公司推出基於28nm工藝製程的億門級FPGA芯片，並於2019年實現量產銷售，目前公司佈局FPGA業務，加大研發力度，14/16nm工藝製程的FPGA芯片研究進度到後期，發展前景廣闊。公司即將於A股科創板二次上市，根據最新披露的業績預計，2021年上半年公司預計收入同比增45%-66%，歸母淨利潤同比增148%-181%。

安信國際稱，公司將於科創板上市公司擬發行不超過1.23億股A股，佔發行總股本比例不超過15%。募集資金將用於可編程片上系統芯片研發及產業化項目，以及發展與科技儲備資金。爲持續增強公司的研發實力、提升核心競爭力，公司仍將保持甚至增加研發投入規模。上市發行A股包括向集團部份高級管理人員與核心員工配售不超過1200萬股A股，核心高管和研發團隊配售股權有利於完善管理團隊的激勵機制。

報告提到，FPGA行業國內技術領先，較強的研發能力利於進一步打開國內市場公司在國內是首個擁有基於28nm工藝製程的億門級FPGA芯片技術的國產設計公司，研發團隊在多年的研發過程中積累許多研發經驗，研發產品性能上與賽靈思同等工藝製程下產品基本持平，對國際FPGA巨頭形成技術追趕趨勢。目前上海復旦已開啓14/16nm工藝製程的10億門級FPGA產品的研發進程，針對AI、物聯網等應用領域，公司正在28nm工藝製程上研發基於FPGA的PsoC芯片，佈局PsoC賽道，增強自身的技術優勢。

該行表示，國家政策支持與資金扶助，芯片自主設計爲國家科技戰略一環，政府意識到芯片自主研發能力的重要性，於2020年發佈《關於促進集成電路產業和軟件產業高質量發展企業所得稅政策》，在2021年政府工作報告中，科技創新作爲高頻詞，體現出未來對科技企業創新政策扶持力度可能會進一步加強。

安信國際稱，公司爲國內FPGA芯片設計領域的龍頭企業，一方面具有國產替代的發展戰略意義，另一方面伴隨通信、汽車電子與AI產業的迅猛發展，業績有望迎來快速增長。