楊百萬，一個時代的符號。

6 月 13 日，他走向了人生的終點，享年 71 歲。

楊百萬本名楊懷定，被譽爲 " 中國第一股民 "。

一個初中畢業生，卻在中國股市的潮頭上，迎風衝浪，走向人生巔峯。他憑藉豐富的實戰經驗，走上北大的講臺，成爲中國第一個通過炒股走進北大課堂的超級散戶。

1988 年，正是中國金融業開放的啓蒙時代。

在民間，絕大部分人對金融投資都沒有概念，但楊懷定卻在市場中成了第一個喫螃蟹的人。

那一年，楊懷定辭掉鐵飯碗，拿着手裏全部的 2 萬塊，開啓了他的金融投資之旅。他選定的第一條賽道是 " 國庫券買賣 "。嗅覺敏銳的他發現，國庫券的年利率爲 15%，而銀行定存年利率僅 5.4%，二者差了 9.6%。

這是一張明牌，利潤點簡單而透明，但卻很少人發現。楊懷定當即決定將手裏的 2 萬塊，全部拿來買了國庫券。

他買入時，國庫券的價格爲 104 元。但當天下午，國庫券的即時交易價格就漲至 112 元。這一刻，他發現了投機性交易的賺錢祕密。

賺利息，不如賺差價！

於是，他當即把手裏的國庫券以 112 元的價格賣掉。這一筆交易就比他一年賺的工資還要高。

在金融市場中，賺一筆錢，不算成功。要成功，得賺持續的錢。但這時，楊懷定面臨的大好局面是：市場幾乎是透明的。

在國庫券投資市場，楊懷定可以做到只賺不賠。

因爲國內各省的國庫券市場沒有完全打通，在不同省份之間，國庫券的價格存在差異。比如，上海的國庫券價格已經漲到 112，但安徽的國庫券價格卻還停留於 98。這就出現了巨大的利潤差。

而且，經濟越落後的省份，當地百姓金融意識越差，國庫券價格越低。銀行爲了儘快把國庫券折現，也紛紛打折出售，這就給了楊懷定巨大的盈利空間。

發現這個巨大的利潤差後，楊懷定就成了揹着大捆現金跑火車，輾轉於各個省份的國庫券投機商。他把各省的國庫券買進來，全部集中到上海來賣，幾乎每張國庫券的價差都在 10 元以上。

僅安徽一個省，他就跑了 80 多個來回。因爲跨行取錢不方便，他只能用大包背現金，穿梭於中國各省。爲了提高人身安全和財產安全，楊懷定還成了中國第一個僱傭私人保鏢的個人。

就這樣，楊懷定完成了資本的原始積累。僅僅一年不到的時間裏，楊懷定就用 2 萬資本金，迅速積累起了百萬資產。

媒體爲他起了個響亮的名字：" 楊百萬。"

自此以後，" 楊百萬 " 聲名遠播，成爲中國金融投資界中的一張名片。

但隨着國庫券利率的下滑，各省價格趨於統一，楊百萬的國庫券投資生意也就慢慢地沒了門路。可中國股市的開啓，則爲楊百萬帶來了新的投資機會。

如果說，國庫券打的是明牌，那麼，股票投資就不再是明牌了。股市千變萬化，楊百萬也一樣栽跟頭。

1990 年，上海股市正式開市。這是個撿錢的時代，楊百萬也跟其他投資者一樣，在這個撿錢的時代裏，撿到了屬於自己的一份。

他以 90 元的價格買入電真空 100 元面額的股票，一個轉手就賺得盤滿鉢滿。大盤指數從 400 一路衝高至 1500 點。在這時，賺錢是容易的，難就難在於及時收手。

楊百萬之所以能夠在股市中一炮而紅，關鍵就在於，當人們對股市抱有普遍的樂觀情緒時，他拋空了手裏的股票。

" 衆人皆醉我獨醒 "。

就在楊百萬拋售完畢時，滬指急轉下滑，跌至 1000 點。一下子，楊百萬被捧上了神壇。

巴菲特說過，別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。楊百萬用一波神預期和神操作，在中國滬市被封成了那個時代的 " 中國股神 "。

人啊，一旦被推向 " 神壇 "，就很容易迷失自我。楊百萬也是如此。楊百萬不再專注於自我投資，開始做副業，搞 " 傳道授業 " 的活。

一是去北大講堂，給北大研究生講課。二是出書立說。楊百萬寫的《要做股市贏家》榮獲 2007 年 " 最佳商業圖書 "。三是聯合自己的兒子，開發出一套楊百萬決策操作系統，也就是股票分析軟件。這就純屬於利用個人名氣割韭菜了。

在中國石油股份(00857.HK)的投資上，楊百萬就被盛傳栽了個大跟頭。老股民都知道，中石油在上市時，市值巔峯達到 8.9 萬億，但如今只剩 0.95 萬億，市值蒸發 90%。楊百萬的 "A 股神話 " 也就在此被打破。

從楊百萬的一生來看，個人命運和國家命運深刻地綁在了一起。國庫券投機，賺到第一桶金，又通過股市實現了財富翻倍。

但在大牛市過去之後，楊百萬也一樣栽跟頭。至於後來出書、賣軟件，更是金融圈裏的常規操作。

楊百萬的一生有其傳奇的地方，但也有其平凡的地方。但 " 楊百萬 " 這個名字，卻是紮紮實實地在中國金融市場上，烙上了一個深深的烙印。它穿越了中國金融市場從無到有，從牛到熊，再從小到大， 從弱到強的全過程。

ZAKER 新聞出品

文 / 肖邦