国泰君安发布研究报告，预计中国电信（00728）2021-23年归母净利分别为220/234.3/250.7亿元人民币（下同），对应EPS为0.27/0.29/0.31元，BPS为4.67/4.98/5.33元，维持“增持”评级。

报告中称，公司大幅提升派息率，初步具备同业比较优势。公司公告拟大幅提升派息率，2021年度以现金方式分配的利润不少于该年度公司股东应占利润的60%，并在三年内逐步提升至70%以上，同时，调整派息安排自2022年起宣派中期股息。公司2020年派息率48.08%，本次提升分红派息涨幅达到11.92%；同行业中国移动（00941）、中国联通（00762）2020年派息率分别为62.43%和48.35%。考虑股息率，2020年中国电信、中国移动、中国联通股息率分别为5.81%、7.44%和4.45%，本次中国电信提升派息率后，按照该行的盈利预测和当前股价水平，测算其2021年度股息率将达到7.73%，涨幅达到33.05%，派息率和股息率在同行业中已具备横向比较优势。派息率的持续提升彰显公司发展的良性变化，以及管理层对公司后续发展的信心。

该行表示，传统业务业绩企稳兑现，开启资源变现新起点。根据工信部数据，2021年前4月，国内运营商电信收入增速超过5%，尤其是移动网络业务呈现环比提升趋势，预计全年会保持较好增长，电信业务环境宽松的影响正在慢慢体现。公司2021年一季度经营收入1068.73亿元，同比上升12.7%，营收规模增速在三大运营商中排名第一，业务持续向好态势得到验证。公司充分利用既有资源和渠道优势，依托优势固网和移动网络，大力开拓IDC及云业务，由传统“基础设施提供商”快速向“信息服务提供商”转变。

报告提到，A股上市助力版图拓展，新型业务打开长期成长空间。中国电信回A募集资金主要用于5G产业互联、云网融合和科技创新研发项目，助力推动“云改数转”战略落地，新型业务在公司运营体系中地位日趋重要，依托天翼云加大产业数字化的落地，打开长期成长空间，业务结构的变化将带动行业和公司的价值重估。