又見指數增強ETF上報！首批快要來了？

來源：中國基金報

原創 方麗 陸慧婧 

近兩年ETF可以進入空前繁榮時期，新品種不斷湧現，近期指數增強型ETF又迎來新消息。

基金君從證監會網站顯示，近期華夏基金上報的增強型ETF，引起市場關注。業內有消息稱，此類產品近期或有新進展，首批此類產品或漸行漸近。

業內人士認爲，近兩年ETF佈局爭奪戰激烈，各大基金公司都在尋找新亮點，因此，一批頭部基金公司加入指數增強型ETF戰局。不過這類產品需要靠“業績”說話，更考驗基金公司量化等方面的綜合投資實力。

又見增強型ETF上報

指數增強型ETF又有新消息。證監會公佈的基金募集申請覈准進度公示表顯示，6月16日，華夏基金上報一款增強型ETF，目前處於等待受理的狀態。

具體來看，華夏基金此次上報的是華夏滬深300增強策略交易型ETF基金，這也是時隔較長時間，市場又有基金公司上報此類基金，爲業內高度關注。

基金君從此前公告瞭解到，最早有景順長城、招商、國泰等基金公司上報了指數增強型ETF產品，如在2019年之際，招商基金上報了滬深300增強ETF、招商中證500增強ETF，而國泰基金上報滬深300增強ETF、中證500增強ETF、上證50增強ETF，景順長城基金佈局滬深300增強ETF及中證500增強ETF兩隻基金。

此外，2019年南方基金曾上報過中證800增強ETF。而2018年華泰柏瑞基金曾申請將旗下上證中小盤ETF及其聯接基金變更爲中證1000量化增強ETF及聯接基金。不過，目前此類基金都未出現在最新的審覈進度表格之中。

“市場傳出消息，目前首批指數增強ETF或有新進展，有望於近期獲批，不過具體時間還很難說。”據一位基金公司人士表示，首批產品或從四五家基金公司中產生，每家公司或有1只產品。

還有一位投資人士表示，指數增強型ETF其實是將主動化管理與ETF運作模式想結合。區別於以跟蹤某一特定指數爲目標的傳統寬基ETF和Smart Beta ETF，指數增強型ETF以戰勝標的指數獲得超額收益爲投資目標。

上述人士表示，增強型ETF更像是複合型的smart beta ETF，是低波、紅利、等權等多個因子的結合，增強型ETF最終的投資業績還是取決於各家基金公司研究的深度和力度，尤其是考驗量化的投資實力。

相對來說，增強型ETF與普通的增強型指數基金也存在區別，ETF每天需要公佈持倉，策略上會與普通的增強型指數基金有稍許差異，最終的增強效果可能好於純被動型ETF，也許比不上普通的指數增強基金。

曝光量化策略等隱憂

中證指數公司研報顯示，截止2020年底，全市場共有475只主動管理ETF，規模合計1747 億美元，同比增長77%。其中權益類增長277%，固定收益類增長38%，商品類增長79%。

據一位業內人士介紹，目前海外市場的增強ETF主要是主動管理型ETF，不是採用指數增強策略，在投資策略上有別於國內市場目前正在研究佈局的指數增強型ETF。光大證券研究所金融工程研究部在此前發佈的研報中介紹，美國的主動管理型ETF可能的形式包括透明、非透明、半透明，這幾類主動管理型ETF在申購贖回清單披露的形式上存在差異。

據記者瞭解，目前國內正在研究佈局的指數增強ETF每天投資運作中需要公佈申贖清單，在業內人士看來，這樣將會導致通過量化“增強”投資的部分遭到曝光，影響實際策略的執行，也有一些基金公司存在顧慮。

“增強型ETF需要每天披露成分股，但做量化的投資經理一般並不願意把自己的策略分享給別人。總而言之，增強型ETF有利有弊，好處就是相比普通的指數增強基金增加了交易功能，壞處就是曝光自己的量化策略。這類基金是否能發展壯大，最終還是取決於投資者是否認可。”一位量化投資總監認爲。

上述量化投資總監表示，增強型ETF在短期內能否創造超額收益，存在不確定性。“同時管理增強ETF及普通增強指數基金的量化團隊考慮到策略容量及透明性不同，對量化策略的運作會有不同的佈局，一些容量較小，調倉較爲頻繁的策略並不適合放在增強型ETF中，增強型ETF偏向運用偏長線的量化策略。”

“偏長線的量化策略還是着眼於長期風險溢價，並不能保證增強型ETF每天都能擊敗指數，如果投資者只持有一兩天的增強型ETF，增強效果確實不一定比純被動的ETF更強，增強ETF還是更適合長線配置的機構投資者持有一段時間，獲取比普通寬基ETF更高的超額收益。”上述人士稱。

一位基金公司產品總監坦言，目前還不知道增強ETF的市場需求是否旺盛，這類產品的目標客戶羣體是誰需要深入思考，該公司目前也在做研究。

一位基金公司人士也表示，指數增強型ETF很難在短期內發行較大的規模，需要通過好幾年的運作時間來證明基金公司獲取超額收益的能力，只能靠業績慢慢將產品做大，公司還在研究是否要佈局該類產品。

ETF競爭白熱化

今年以來，公募爭相佈局ETF產品線，熱門稀缺ETF的競爭已到白熱化階段。部分基金公司願意加入增強ETF戰局，是希望尋求差異化競爭道路。

“近一年來，一些熱門領域的ETF規模快速崛起，形成熱門行業、主題ETF發展的示範效應，各家基金公司也希望搶佔賽道；同時，行業和主題ETF首發效應較爲關鍵，各家公司都希望發出行業首隻產品，憑藉市場稀缺性做大規模。”據一位產品人士表示，在這一場競爭中，必須尋找差異化道路，增強指數ETF也可能成爲一個突破口，尤其是量化實力較爲強勁，或者原本在增強指數業務上具備優勢的基金公司。

而另一位基金公司人士表示，增強型ETF在海外並不是主流品種，這類基金需要靠業績說話。增強ETF並不是同質化產品，增強型ETF永遠存在業績差異，業績好的增強型ETF仍可分流ETF的份額。

還有一位量化人士也表示，相比目前ETF大打價格戰，其實增強型指數基金更有前景，已經有不少產品可以創造長期超額收益，會積極佈局這一類產品。