不再靠網貸，周鴻禕的金融野心走到哪了？|| 互金系列⑤

作者：黃琪鑫

“我不明白爲何互聯網企業都做金融。”8年前，奇虎360的董事長周鴻禕曾表示對於電商、金融領域沒有什麼積累，近期會守住安全領域，不打算涉足互聯網金融。

但做金融還是成爲了互聯網企業殊途同歸的選擇，就在周鴻禕發表此番言論的兩年後，360便積極投入金融的懷抱。

在這個他無心涉足的領域，360金融僅用3年時間就完成赴美上市，並且在一衆互金中概股中突圍。目前又有消息傳出，其正籌備在港股二次上市，選擇在金融科技企業偃旗息鼓的大勢下逆行。

360金融（現更名360數科，股票代碼：QFIN.US）的股價一度呈現出十分低迷的態勢，長期居於發行價之下，但近一年來持續上行，目前股價爲42.55美元，較上市之初已經翻了將近3倍。

▲360金融近三年股價表現。

360金融股價暴漲的原因是什麼？背後又有哪些隱憂？

在互金爆雷潮中上市

背靠360集團，360金融一出生便頭頂互聯網巨頭系金融科技公司的光環。

2015年5月，360金服成立，2016年，360金融從360金服（北京奇步天下科技有限公司）分拆獨立運營，正式孵化爲360金融集團。同年，360金融的核心產品360借條上線。

▲360金融發展概況。

360投身金融領域，迅速獲得了資本的青睞。兩年多時間裏，360金融先後完成四次融資，其中包括紅杉資本、IDG資本、紅點創投、峯瑞資本等知名創投基金。

相比騰訊、阿里以及百度等互聯網企業，360入場雖晚，但發展速度十分驚人。

到2018年年中，360金融業務規模便已位列中國前五。2018年12月，360金融在美國納斯達克交易所上市，衝擊巨頭系金融科技第一股。這也是繼360之後，周鴻禕的第二家上市公司。

但360金融上市處於一個微妙的節點。2018年，國內互聯網金融行業正在經歷一場爆雷潮，加之監管政策的不確定因素，美股市場的互金中概股股價遭遇寒冬，如信而富、小贏科技、簡普科技等股價均創下歷史新低。2018年全年，宜人貸與和信貸的股價更是下跌超過7成。

360金融也沒能倖免，距離上市短短一個月內，其股價已經蒸發超過30%。

在互聯網金融環境風雲突變的環境下，拿到金融牌照持證上崗，成爲互聯網巨頭合規的必行之路。

上市之前，360金融已陸續獲得金交所、基金代銷、消費金融和網絡小貸四張金融牌照。2018年，360金融開始主推360借條、360小微貸和360分期三款產品。

當時，個人信貸產品360借條是整個金融集團的中流砥柱，另外兩款產品則反響平平。有業內人士分析認爲，除了缺少消費場景外，牌照也是橫亙在360金融面前的門檻。

上市後，360的金融版圖繼續擴大。

2019年5月，上海三六零融資擔保有限公司成立，經營範圍包括借款類擔保、發行債券擔保、其他融資擔保。事實上，互聯網金融“助貸”模式興起之下，融資擔保牌照成爲各大互聯網金融公司必不可少的一張牌照。

同年10月，360金融集團通過旗下子公司北京奇才天下科技有限公司全資收購廣東衆康永道保險經紀有限公司，摘得一枚保險經紀牌照。360保險中介業務也就此展開。

2020年6月，360集團斥資12.81億元人民幣，認購天津金城銀行股份有限公司30%股份，成爲該行的第一大股東。360集團也是繼騰訊、阿里之後第三家成爲銀行第一大股東的互聯網公司。

▲360旗下金融業務拿下多張牌照。

佈局6年，360金融已經收集了7張金融牌照，從互聯網金融領域的後來者變成強勁的競爭對手。從貸款規模上看，360數科目前是最大的上市線上助貸平臺，2020年促成貸款2468億元，截至2020年底，貸款餘額爲921億元。

成功轉型，增速疲軟

360金融得以從互金大地震中平穩度過的關鍵，在於向助貸的轉型一躍。

2019年，信而富、和信貸等美股上市互金平臺接連出現問題，加之監管收緊之下頭部平臺放貸量縮水。嗅到危險信號的360金融，不得不另尋發展，保證“活下去”。360金融開始向不承擔信用風險的輕資本模式轉型，可以理解爲平臺追求對資金不再兜底，壓降自身信用風險。

2020年，360金融和其他互金巨頭一樣，努力撕下“金融”標籤，着重渲染“科技”屬性，當年9月，360金融正式更名爲360數科。

轉型之前，360數科的主營業務主要放在消費信貸和助貸業務，目前360數科主要圍繞助貸業務和金融科技兩部分開展業務。

具體表現上，360數科將平臺資金來源的重心由個人投資者轉向持牌金融機構，2021年一季報披露，360數科的數字平臺連接了105家金融機構，包括國有銀行、股份制銀行、城商行、持牌消費金融公司、信託公司等各類持牌機構。

2021年伊始，360數科的股價開始攀升，截至6月29日，股價報42.55美元/股，市值達到64.84億美元，此前，360數科的股價曾低迷兩年之久，常居16.5美元的發行價線下。

刺激股價暴增的是360數科持續增長的業績。

財報顯示，今年一季度，360數科實現營收36億元，同比增長13.1%；實現淨利潤13.5億元，同比增長6倍多。對此，摩根士丹利將360數科目標價上調至60美元，主要依據是監管更加明朗，市場容量充裕以及宏觀環境向好，信貸質量改善。

不過，在360數科華麗的財報之下，也存在隱憂。

360數科缺乏場景流量的問題長期被外界關注。360數科依賴自身平臺獲客的比例非常小。2018年曾有數據顯示，360數科依靠自身平臺所吸引的借貸者只佔總渠道比例的8%。流量過多依靠外部補給，意味着平臺需要付出更多的獲客成本。

隨着消費金融行業的深入發展，各大金融機獲客的難度增加。360數科的用戶增長速度也越來越慢。資料顯示，2020年360數科累計註冊用戶1.63億，較2019年增長20.4%，而2019年，360數科累計註冊用戶1.35億，較2018年年底7880萬增長71.3%

▲360數科用戶增長放緩。

隨着互聯網流量逐漸見頂，互金平臺的銷售營銷成本上漲趨勢明顯，2021年第一季度，360數科的銷售和營銷成本爲3.85億，去年同期爲2.23億，同比增長了72.65%。

如何打破增長困局，成爲360數科不得不思考的問題。

另一方面，對於互聯網金融科技公司至關重要的支付牌照，360集團多次申請，卻至今尚未拿下。

早在2015年，360就在申請央行的第三方支付牌照。然而，由於錯失首批支付牌照的發放時機和監管對其數量的嚴加把控，儘管360集團頻繁出手，想要曲線收購支付牌照，最後的結果是不了了之。

關鍵牌照的缺失和日漸疲軟的增速，成爲360數科發展的掣肘。從網貸轉型助貸後，360數科依舊面臨不小挑戰。