天鵝到家會步58後塵嗎？

天鵝到家遞交美股IPO申請

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文/夢蕭

來源/BT財經（ID：btcjv1）

家政服務行業就像90年代末的房屋中介滿大街都是，但都是“小米加步槍”的小規模，真正能把家政做到一定規模的是最近提交IPO的天鵝到家，而這“一定規模”，只是相對其他家而言，畢竟只佔市場的1%。

1%市場佔有率的天鵝到家於7月3日凌晨正式提交招股書，擬在紐約證券交易所上市，股票代碼爲"JIA"，摩根大通、瑞銀集團、中金公司爲主承銷商，衝刺“中國家庭服務平臺第一股”。

姚勁波又火了，在各大門戶網站天鵝到家都上了熱搜。

分開拆解，資本新玩法

2021年初，因爲壟斷阿里被處以182億元的天價罰款，在此期間姚勁波就火了一把，他第一個跳出來要求監管方處罰貝殼40億元，並建議“將此罰款打入國家公積金賬戶……減輕老百姓買房的負擔”。這看似大公無私的舉動，卻招來一片罵聲。以反壟斷的契機來打壓競爭對手，司馬昭之心路人皆知。

這才幾個月，姚勁波又火了一把，這次讓姚勁波火起來的是58同城控股的天鵝到家提交IPO。姚勁波沒有左暉那樣長期耕耘線下實體店的經歷，卻是一個不折不扣的資本玩家。

在請來楊冪做58同城代言人，依靠地鐵、電視、互聯網廣告的狂轟亂炸，一時取得了一定的效果，但隨後58同城存在感越來越低，就在公衆幾乎把58同城遺忘的時候，姚勁波把這個公司像俄羅斯套娃一樣，一層層拆解開來，分出了多家上市和準備上市的公司，三拆兩拆，58同城的市值拆出了好幾倍，拆出了天鵝到家、快狗打車、安居客、轉轉、鬥米兼職……天鵝到家率先提交IPO，快狗打車和轉轉據稱也在上市列表之中。

有報道稱姚勁波本來計劃天鵝到家在2020年上市，卻被一場疫情推遲了整整一年。不可否認，創業失敗過的姚勁波確實是位了不起的資本玩家，在58同城由瀕臨破產時長袖善舞地成功渡過難關，在58同城逐漸勢微之時，成功拆解、孵化了幾個公司，天鵝到家就是其中的一家，天鵝到家招股書股東佔股顯示58佔股76.7%，爲當仁不讓的第一大股東，有絕對控制權。一旦天鵝到家成功上市，姚勁波的資本積累又將提升到新高度。

從招股書上來看，清晰顯示出天鵝到家並非是一家典型創業型公司，天鵝到家CEO陳小華，僅持股2.5%，所有的管理層共計持股3.4%。投資人看重的公司高層和管理層對公司有絕對控制權，天鵝到家並不具備。

1%的市場佔有率

散碎化是國內家政服務行業的最大特徵。但行業蛋糕足夠大，隨着人們收入的普遍提高、生活理念的不斷轉變、社會老齡化嚴重以及“二孩政策”的全面實施多種有利因素的影響，家政服務業發展迅猛。

相關數據顯示，2020年中國家庭服務總支出達到9090億元，這一數據在 2016 年爲5703 億元，在中間還有疫情等不可抗拒的外因影響下，依然在四年內幾乎翻了一倍。權威機構預計該市場到2025年將增加到約2.12萬億元，年複合增長18.5％。

作爲中國最大的家庭服務平臺，天鵝到家的總交易量爲 88.282 億元，市場份額方面，截至2020年，天鵝到家在全國目標市場滲透率爲8％，在自營29個城市目標市場滲透率爲22.3％。

雖然已經提交IPO，即將成爲行業第一家IPO的公司，但天鵝到家的市場佔有率僅有可憐的1%。

天鵝到家成立於2014年，於2015年1月19日拿到天使輪融資，姚勁波作爲天鵝到家的創始人，同時也是58同城的創始人，以“左手”投資“右手”的方式，成功孵化了天鵝到家。

七年來，天鵝到家的發展不慍不火，以天鵝到家最近三年營收數據爲例，2018年、2019年、2020年營收分別爲3.99億元、6.11億元、7.11億元人民幣。和互聯網行業動輒翻倍的增長速度來看，作爲細分領域垂直市場的頭部公司，這個增長速度無疑是偏低的，營收體量也並不大。

據招股書披露的數據顯示，天鵝到家作爲中國最大的一站式家庭服務平臺，截至2021年3月31日已經累計擁有1600萬+註冊用戶，累計服務用戶420萬+，有註冊和認證勞動者150萬+。註冊用戶、服務用戶以及註冊用戶數量都看似不錯，營收卻成爲軟肋，尤其虧損的持續，成了姚勁波的心病。

招股書中披露的天鵝到家的虧損數據，在2018年、2019年和2020年及 2021 年 Q1，天鵝到家的淨虧損分別爲 5.912 億元、 6.156 億元、6.147 億元和 1.439 億元。特別是2021年Q1的淨虧損1.44億元，同比增加21%。而2020年Q1正是疫情嚴重的時候，人員流通受限，業務幾乎無法開展，2021年Q1業務恢復常態，虧損卻增加21%。

從目前的盈利模式來看，天鵝到家短期內根本無法盈利，虧損還將繼續下去，這一點天鵝到家倒很坦誠，在招股書中稱：“公司有累積虧損的歷史，隨着繼續發展業務，可能還會有更多虧損。”

好在天鵝到家還有一個看起來利好的消息，在非美國通用會計準則下，近三年天鵝到家年度淨虧損額和總營收佔比是逐年下降的，從2018年的148.2%，下降到2020年的80.3%，今年一季度再次下降到60.7%。

超過30%的抽成

以家政服務起家的天鵝到家的大部分營收來自“天鵝家居服務”，招股書顯示佔比爲88%，這部分服務大頭是家政服務的抽成，傳統家政服務包括保姆、月嫂和小時工等各項服務。家居服務佔比近9成，行業參與者的解決方案（具體幹什麼沒有顯示）只佔9.1%，其他收入僅佔2.9%，從營收來看，天鵝到家就是一家保姆平臺。

最讓人關注的是天鵝到家的抽成，在滴滴和美團因爲抽成過高被輿論罵得“狗血淋頭”的情況下，一個抽成更高的公司赫然浮出水面。

天鵝到家在招股書顯示，最高抽成爲30.7%。滴滴網約車佔比只有2.7%的30%抽成已經引起巨大非議，滴滴不得已開始自查將30%的訂單比例下降到0.03%；美團也因高抽成引起衆多餐飲協會的抵制，天鵝到家的30.7%的抽成必定將其放在公衆輿論下“炙烤”。

天鵝到家的抽成原則是大單、長單抽成比例低，小單、短單抽成比例高，在2020年，用戶請月嫂平均每次要支付1.25萬元，因人工成本等因素影響，今年月嫂的費用則漲到了1.35萬元，天鵝到家抽成爲30.5%，一單抽成約4118元，而對於6-12月這樣的長期訂單的保姆服務，天鵝到家雖然抽成在9.7%左右，卻在不停提高單價，2020年平均每單位4.57萬元，而2021年平均每單位4.82萬元，每單上調5.5%，天鵝到家每次抽成約4675元。

不管長單和短單，天鵝到家幾乎每單抽成收入爲4000元以上，較高的抽成，無疑間接推動了市場的價格，引來消費用戶的諸多不滿。黑貓投訴上關於天鵝到家的投訴隨處可見。

天眼查顯示，天鵝到家（五八到家）的司法風險中，大部分是和服務合同糾紛、勞動爭議等案由相關。按說一個公司不會輕易改名，但天鵝到家的名字改來改去，不知道是故意逃避什麼，還是因爲天鵝到家有另外一層深意。

姚勁波的老一套

姚勁波在58同城最困難的時候，斥巨資請來楊冪，以一句“這是一個神奇的網站”狂轟濫炸，取得了意想不到的效果，這次在天鵝到家姚勁波又使出了老一套。

現在姚勁波將在58的成功幾乎完全複製到天鵝到家上，他把流量當作產品的瘋狂營銷思維在58嚐到了甜頭。於是天鵝到家在改名之後，簽下了一線明星鄧超作爲天鵝到家品牌代言人，具體多少代言費並未公佈，但以鄧超的影響力，應該不會便宜，在天鵝到家持續鉅額虧損情況下，繼續加大營銷力度，增加營銷費，於是大街小巷貼滿了天鵝到家的樓宇廣告。

只是姚勁波沒有想到的是，成也蕭何敗也蕭何，58因楊冪的刷屏而短暫火爆，但流量畢竟不是產品，這種思維本身就禁不住市場的考驗，消費者後期對58開始不信任，有用戶質疑其成了騙子和虛假廣告的彙集地，消費者對58的不信任，恰恰是前期對58太信任，同樣的問題會出現在天鵝到家身上嗎？目前從投訴量來看有增大的趨勢，大有步58後塵之勢。