原標題：神州租車借退市求轉機？專家：若財務沒有大水分，資產很容易盤活

經濟觀察網 記者 王帥國 7月8日上午，神州租車正式完成私有化，從香港聯交所退市。

兩天前的7月6日，港交所發佈消息稱，Indigo Glamour Company Limited（安博凱子公司，以下簡稱“Indigo Glamour”）和神州租車發佈聯合公告稱強制性收購完成，神州租車所有餘下要約股份已過戶給安博凱子公司，安博凱持股比例達100%，成爲神州租車唯一股東。至此，神州租車也正式成爲安博凱的全資附屬公司。

神州租車此前公告信息顯示，這起股權要約收購肇始於2020年11月。彼時，Indigo Glamour與公司股東神州優車（神州租車原大股東）簽訂了買賣協議，Indigo Glamour收購神州租車20.86%股份，併成爲公司第二大股東。上述收購完成後，Indigo Glamour又對神州租車提出要約收購。至3月4日，Indigo Glamour宣佈已根據股份要約收到15.57億股要約股份，佔要約股份約92.44%。

6月2日，神州租車公告披露，公司股份將被要約人Indigo Glamour強制性收購，公司已向聯交所申請撤銷股份於聯交所的上市地位。

資料顯示，神州租車成立於2007年9月，主營業務爲汽車短租、長租及融資租賃。公司於2014年9在香港聯交所主板成功上市，在此之前，公司曾先後獲得聯想控股、美國華平投資集團、赫茲（Hertz）的多輪投資，期間還拿到了中國銀行30億授信和招商銀行20億授信。

在資本的助力之下，神州租車一路高歌猛進。在巔峯時期的2015年與2016年，公司淨利潤分別達到14.10億元與14.60億元。不過，隨後在2017年到2019年的3年間，神州租車淨利潤持續大幅下滑，降幅分別爲40%、67%、89.3%，2020年神州租車更是虧損41.63億元。

（圖片來源：經濟觀察報根據神州租車財報數據整理）

也正是在2020年鉅虧的檔口，Indigo Glamour與公司股東神州優車簽訂了買賣協議，Indigo Glamour收購神州租車20.86%股份，相當於神州租車賣股份換錢。

對此，招銀國際研究部經理、汽車行業分析師白毅陽對經濟觀察網記者表示，“疫情以前，神州租車租賃收入是增長的，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）也是增長的，淨利潤下滑的原因主要還是2017年之前Capex（資本性支出）比較重導致折舊，以及財務費用高造成的。”

這一觀點也與此前一些資本市場上的聲音不謀而合。

在外界看來，從2020年6月瑞幸咖啡因自曝財務造假從納斯達克退市，到今年3月22日，神州優車由於未能按期披露年報從國內新三板終止掛牌，再到如今“神州系”的最後一家上市公司被外企收購。這些都是陸正耀一貫偏好的快速融資、燒錢和閃電擴張的激進模式帶來的後果。

儘管如此，白毅陽認爲，神州租車退市的與其經營情況關係不大。主要還是受瑞幸事件的影響，使得公司股價暴跌並且失去融資能力。MBK（安博凱）接手以後，神州租車將擺脫此前負面影響，重新獲得市場融資能力。

“2020年公司完成了降負債，總體現金流也比較強，因此後面可以輕裝上陣。隨着年輕消費羣體更加追求個性化旅行，我個人還是很看好租賃出行這個市場的。”白毅陽表示。

與此同時，第三方研究機構透鏡公司創始人況玉清也持有相同觀點。“現在陸氏（陸宗耀）的神州優車基本上是癱的，它們（神州優車與神州租車）的關聯關係也解除了，神州租車未來的發展方向應該是活了。”

在他看來，神州租車的私有化對於公司的發展是一個利好因素。因爲神州租車的私有化將幫助公司擺脫發展的枷鎖。“陸氏同時掌握神州租車與神州優車時，好的資產和業務都會留給神州優車去做，神州租車什麼肉都喫不到，現在這一層的限制給取消了。如果神州租車的財務上面沒有什麼大的水分，後面這個資產（很容易盤活）。”

在潛在機會之外，神州租車私有化後與一嗨租車之間產生的間接聯繫，也使外界普遍猜測神舟租車藉機會再次盤活資本的可能性。

資料顯示，2019年4月10日，一嗨租車宣佈完成與Teamsport Bidco Limited的合併，而後者的唯一股東Teamsport Parent Limited是由一嗨租車董事長兼CEO章瑞平牽頭，安博凱參與其中組建的一家公司。

對此，白毅陽表示，“我覺得神州租車有可能和一嗨合併，回顧互聯網細分市場，很多都出現老大老二合併的情況，避免了過度競爭。”