上市七年後退市 神州租車私有化是好出路嗎
來源：北京商報
原標題：上市七年後退市 神州租車私有化是好出路嗎
隨着私有化退市完成，神州租車駛入下一站。7月8日，神州租車正式退市，成爲私募巨頭MBK Partners（安博凱）的全資附屬公司。去年，受瑞幸咖啡造假事件、重資產模式等影響，神州租車陷入困局。隨後，神州優車股權出售也一波三折，各路資本進進出出，最終由安博凱接盤，走上私有化之路。業內人士認爲，私有化後神州租車的經營、財務狀況均會得到改善。同時，國內租車市場仍具發展空間，神州租車也將有更多可能。
私募巨頭接盤
退市前三天，神州租車發佈公告稱，安博凱對神州租車的強制性收購已完成，即日起生效，神州租車正式成爲安博凱全資附屬公司。7月8日，神州租車退市。
從接盤神州租車開始，安博凱便一直提速其私有化進程。去年12月，安博凱收購神州租車大股東神州優車持有的全部股權，獲得約20.86%股份，成爲神州租車第二大股東；12月25日，安博凱任命安博凱合夥人兼大中華區聯席負責人於洪飛、安博凱業務合夥人嚴旋爲神州租車非執行董事。
兩個月後，神州租車私有化正式開啓。公告顯示，按照要約人Indigo Glamour Company Limited（安博凱旗下子公司）涉及的15.57億股份，擬以股份要約價即每股4港元，神州租車以62.28億港元完成私有化。隨後，安博凱持股比例增至52.11%，成爲神州租車最大股東。
今年6月，神州租車稱，因要約人持股比例超過90%，根據開曼羣島公司法將對餘下要約股份的持有人寄發強制性收購通知，收購剩餘獨立股東股份。這一針對剩餘股東的“強制性收購”自然流程完成後，安博凱持股比例將達100%，成爲神州租車唯一股東。7月5日，安博凱對神州租車強制性收購完成。
據悉，成立於2005年的安博凱爲知名私募股權基金，在消費及零售、金融服務、物流及工業等領域頗有專長。而在出行領域，此前安博凱曾投資國內企業一嗨租車和韓國最大汽車租賃公司KT Rental。
業績承壓陷困局
私有化的背後，神州租車的業績並不光鮮。
2007年，神州租車殺入國內出行市場。此後，聯想控股注資12億元，神州租車開始通過“燒錢”擴張搶佔市場份額並打敗一嗨租車，成爲中國租車市場領頭羊。2012年，神州租車遞交赴美上市申請，但受中概股誠信危機影響，神州租車不久便撤回申請。兩年後，神州租車轉戰港股市場，並於9月順利掛牌，成爲中國汽車租賃第一股。
然而，在長期“燒錢”擴張及重資產模式下，近年來神州租車的營收和利潤均出現下滑。數據顯示，2016-2019年，神州租車僅在購置車輛方面的支出便高達163億元。而財報顯示，2019年神州租車淨利潤僅爲3077.6萬元，同比暴跌89.3%；到2020年，神州租車直接由盈轉虧。
雖然持續高投入對神州租車產生影響，但作爲租車市場頭部企業，神州租車尚能維持。同時，去年突發疫情，也讓神州租車元氣大傷。數據顯示，神州租車70%的收入來自汽車租賃業務，而汽車租賃業務收入來源爲旅遊市場及商務旅客，但受疫情影響，出行受限和國內旅遊市場萎縮，去年上半年神州租車營收僅爲27.6億元，虧損43.38億元，2019年同期淨利潤則爲2.79億元。據統計，截至去年6月30日，神州租車負債總額高達100.7億元，資產負債率高達72.53%。
不過，最終讓神州租車走上私有化之路的導火索，爲同屬“神州系”的瑞幸咖啡因財務造假爆雷。2020年一季度業績電話會上，神州租車方面表示：“瑞幸事件對公司造成的影響，導致目前公司沒有再融資的可能。”同時，神州租車母公司神州優車的股價也應聲下跌，隨後開始變賣“家產”，作爲優質資源的神州租車也在其中。華平資本、上汽集團、北汽集團上演多輪爭奪戰，各路資本進進出出，收購價也一路推升，最後由安博凱接手。
下一站去哪
面對困局，退市後神州租車的下一步成爲焦點。
值得關注的是，神州租車啓動優化後，經營情況已逐步改善。財報顯示，今年一季度神州租車營收12.02億元，淨利潤逾600萬元，扭轉去年同期虧損1.88億元的經營狀況。
同時，神州租車債務結構也有所改善。據瞭解，去年神州租車按期向放貸人償還總計80多億元，債務結構持續優化。截至目前，神州租車已償還3月到期的3億美元優先票據及4月到期的7.5億元優先票據。今年上半年，兩家國際評級機構標普、穆迪均上調神州租車的企業信用評級，並展望穩定。
其中，穆迪將神州租車主體信用評級由原來的Caa1上調至B3，即“展望穩定”。標普將神州租車主體信用評級由原來的B-展望穩定預備評級調整爲正式評級。神州租車於3月26日發行的2.5億美元債券評級也由B-預備評級調整爲正式評級。
中國流通協會專家委員會成員顏景輝認爲，受多方面因素影響，神州租車的資金和業務均倍感壓力，安博凱的入局，可爲神州租車引入資本市場資源，併爲其未來發展提供更多支持，私有化退市是目前神州租車的最好選擇。
此外，收購神州租車前，安博凱曾投資國內租車公司一嗨租車。儘管一嗨租車早於神州租車一年成立，但在神州租車開啓瘋狂擴張模式後，2014年神州租車取代一嗨租車，坐穩國內租車市場行業老大位置。數據顯示，截至去年6月30日，神州租車車隊總規模爲13.2萬輛。同時，神州租車在全國171座主要城市擁有2882個直接運營服務網點，其中包括424家門店及2458個自助點；在159座規模較小的城市，發展210個加盟服務網點，客戶數量超870萬。作爲租車行業頭部企業，神州租車在市場上還是佔有一定優勢。
業內人士認爲，儘管此前面臨困局，但神州租車在市場上依舊佔據優勢。而投資過一嗨的安博凱很可能在之後對項目進行整合，爲神州租車帶來更多資源。同時，作爲私募巨頭的安博凱也有可能將金融服務方面的優勢帶入神州租車，節省成本的同時爲其找到更多盈利模式。
北京商報記者 劉洋 劉曉夢
