八大券商主题策略：全面看多军工！细分领域优质赛道一探究竟

安信证券：军工产业链景气度向下传导 中游企业迎来布局良机

目前军工产业链业绩增速已经由上游传导至中游，并有望持续。从2021年一季度开始，航空产业链中游的中航机电、中航电子的单季度营收同比增速分别达到59.53%和72.45%，导弹产业链中游的新雷能营收同比增长181.87%，船舶产业链中游的中国海防营收同比增长181.18%，即使考虑到2020Q1疫情因素影响，同比增速也明显高于前期。我们认为，产业链业绩增速已经由上游元器件企业逐步向中游零部件企业传导，考虑到上游元器件企业业绩增速已经持续四个季度，并不断增长，因此，估计中游企业的业绩增长持续时间有望与上游相当。

近期，建议重点关注产业链中游企业，如航空产业链的中航机电、中航电子、中航光电、中航重机、北摩高科等，导弹产业链的新雷能、智明达，航发产业链的钢研高纳，船舶行业的中国海防等。后期，行业景气度将进一步向下延申，相关主机厂有望迎来投资机遇。【点击查看研报原文】

国盛证券：全面看多军工领域具备长期成长价值的公司

立足长期成长维度，全面看多军工领域具备长期成长价值的公司。我们认为，会有相当一大批企业不仅会充分享受这波7 年的军工红利期，发展规模上台阶后，再基于技术与产品的拓展性获得长足发展空间。具体的拓展方向包括：产品类别拓展、应用领域如向民用、军贸领域拓展，这就要求是产品驱动型、研发实力强且有核心竞争力的军工企业。

具体如下：1)军工高增长细分赛道的核心卡位企业。在细分赛道上拥有极高市占率，其订单节奏决定整个产业链的交付，作为军工基石产品在新兴装备上渗透率会不断提升，如：抚顺特钢、紫光国微、中航高科。

2)军工主机厂或核心分系统厂商。以几乎垄断性的产业地位充分享受行业红利，一旦有新装备列装带来几十年的营收增长。生产力要求生产关系的改变，适应全面加强练兵备战的军工产业转型升级呼之欲出。小核心大协作的模式提高军品研制效率、装备放量列装规模效应凸显、股权激励带来治理结构不断改善，这都有望持续提升军工企业的盈利能力。重点推荐军工龙头，中航沈飞，也重点关注如航发动力、湘电股份、洪都航空、中航西飞、航天彩虹、航发控制等。

3)拥有强拓展能力的军工企业。备战红利结束后依然可以通过技术、产品的扩张获得长期成长，如：振华科技、西部超导、上海瀚讯、北摩高科、火炬电子。

4)军民融合式成长的军工企业。依托产品竞争力、市场化机制等，在军民用领域可以获得长足发展，如：中航光电、应流股份、睿创微纳、宝钛股份。【点击查看研报原文】

中国银河证券：短期震荡不改行业景气向上 军工行业发展有望迎黄金时代

短期震荡不改行业景气向上，建议逢低加仓。短期看，7月初，七一部分资金流出带动军工板块大幅回撤，当前板块PE(TTM)约为55x，估值和业绩增速剪刀差有所收敛；中期看，行业高景气度有望持续高位运行，全年快速增长依然可期；长期看，建军百年奋斗目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。我们建议优选赛道，自下而上精选个股，配置上可更加积极，推荐估值和成长兼备的标的，包括中航机电、紫光国微、七一二、北摩高科、高德红外和中航电测等。【点击查看研报原文】

国海证券：建议重点关注导弹、军机和航空发动机产业链等领域

行业高景气正沿产业链自上游向中下游渐次反映。多家军工企业发布半年报业绩预告，军工信息化领域如智明达扣非归母净利润预计同比增长100%-160%，产业链上游如北摩高科扣非归母净利润预计同比增长82.89%-114.17%，产业链中游如中航机电归母净利润预计同比增长40%到60%，产业链下游如中直股份扣非净利润预计同比增长22.05%-42.68%。我们认为，行业高景气正沿产业链自上游向中下游渐次反映，建议以中长期发展视角配置优质军工标的。

十四五期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好；股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现。看好军工行业市场表现，给予行业推荐评级。建议重点关注导弹、军机和航空发动机产业链、上游景气度较高的军工新材料、军工电子和军工信息化等领域，重点标的如洪都航空、航发控制、中航高科、中航光电、中航机电、航天电器、星网宇达、派克新材、鸿远电子、三角防务等。【点击查看研报原文】

国信证券：行业高景气！坚定看好军工板块的中长期空间

行业高景气映射至上市公司业绩加速，坚定看好军工板块的中长期空间，优先选择军工高景气子行业兼顾业绩增速、中长期空间作为整体配置的主线，重点包括导弹武器装备、航空主战装备、信息化/军工电子、军民融合等领域。

1) 航空装备方面，成飞产业链仍是最强方向，考虑到对先进战机的需求迫切程度和正处于爬坡上量阶段，我们认为先进战机产业链仍是全年维度重点关注的板块，其中产业链环节中的头部公司仍值得重点关注，同时航空发动机领域正处于核心保供能力提升的阶段，同时近年来航发集团大力实施正向成本管理，向设计源头要效益，利润也有望开始呈现，上游材料等公司率先表现。

2) 导弹领域，在多重背景驱动下有望呈现高景气，驱动因素主要为与先进平台匹配形成实质战斗力、战略储备需求的增加以及实战化训练带来的消耗需求大幅提升。导弹领域需要是几倍的增长预期，将有望成为最具弹性的细分领域，势必带来相关上市公司较快的业绩增厚。

3) 国防信息化领域，是我国武器装备建设的重中之重，充分受益于我军的信息化水平提升和国产化进程。信息化细分方向较多，雷达、半导体、导航、通信等领域有望多点开花，但需自下而上寻找个股的预期差，或有较好的超额收益。

4) 军用电子元器件，下半年整体看业绩与估值匹配，稳健向上。【点击查看研报原文】

浙商证券：看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道

当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际形势严峻。“十四五”期间国防装备景气向上。国防装备：当前首推整机，看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。1)中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等；2)短期景气度：材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，我们认为目前到了配置整机的时期。

国防整机重点看好：1)航发动力：航空发动机龙头。2)洪都航空：防务产品+教练机龙头。3)中航沈飞：歼击机龙头。4)中航西飞：运输机龙头。5)中直股份：直升机龙头。6)内蒙一机：陆军装备龙头。

首创证券：军工市场逐渐复苏 把握黄金入场机会

军工市场逐渐复苏，把握黄金入场机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A 股市场各行业优质稳定的“压舱石”。把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。建议投资者把握时间窗口，及时调仓配置优质标的。

“十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021 年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现； 2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间； 3、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势(材料、电子元器件等)，未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。【点击查看研报原文】

东兴证券：国家航天将进入新赛道！关注商业航天产业和卫星基础建设

我们认为，虽然我国商业航天各个环节正在探索中，但随着各项技术的成熟，我国有望凭借制度优势，由航天“国家队”带领建立完善生态。我们预计，未来国家航天将进入新的赛道，建议关注商业航天产业和卫星基础建设。

受益于“内循环”，我们建议两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强，建议关注航发动力、北摩高科。

第二，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分“卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。2025年国务院要求我国芯片国产化率需达到70%，辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，建议关注军工半导体产业链产业链优质标的。【点击查看研报原文】