八大券商主題策略：全面看多軍工！細分領域優質賽道一探究竟

安信證券：軍工產業鏈景氣度向下傳導 中游企業迎來佈局良機

目前軍工產業鏈業績增速已經由上游傳導至中游，並有望持續。從2021年一季度開始，航空產業鏈中游的中航機電、中航電子的單季度營收同比增速分別達到59.53%和72.45%，導彈產業鏈中游的新雷能營收同比增長181.87%，船舶產業鏈中游的中國海防營收同比增長181.18%，即使考慮到2020Q1疫情因素影響，同比增速也明顯高於前期。我們認爲，產業鏈業績增速已經由上游元器件企業逐步向中游零部件企業傳導，考慮到上游元器件企業業績增速已經持續四個季度，並不斷增長，因此，估計中游企業的業績增長持續時間有望與上游相當。

近期，建議重點關注產業鏈中游企業，如航空產業鏈的中航機電、中航電子、中航光電、中航重機、北摩高科等，導彈產業鏈的新雷能、智明達，航發產業鏈的鋼研高納，船舶行業的中國海防等。後期，行業景氣度將進一步向下延申，相關主機廠有望迎來投資機遇。【點擊查看研報原文】

國盛證券：全面看多軍工領域具備長期成長價值的公司

立足長期成長維度，全面看多軍工領域具備長期成長價值的公司。我們認爲，會有相當一大批企業不僅會充分享受這波7 年的軍工紅利期，發展規模上臺階後，再基於技術與產品的拓展性獲得長足發展空間。具體的拓展方向包括：產品類別拓展、應用領域如向民用、軍貿領域拓展，這就要求是產品驅動型、研發實力強且有核心競爭力的軍工企業。

具體如下：1)軍工高增長細分賽道的核心卡位企業。在細分賽道上擁有極高市佔率，其訂單節奏決定整個產業鏈的交付，作爲軍工基石產品在新興裝備上滲透率會不斷提升，如：撫順特鋼、紫光國微、中航高科。

2)軍工主機廠或核心分系統廠商。以幾乎壟斷性的產業地位充分享受行業紅利，一旦有新裝備列裝帶來幾十年的營收增長。生產力要求生產關係的改變，適應全面加強練兵備戰的軍工產業轉型升級呼之欲出。小核心大協作的模式提高軍品研製效率、裝備放量列裝規模效應凸顯、股權激勵帶來治理結構不斷改善，這都有望持續提升軍工企業的盈利能力。重點推薦軍工龍頭，中航沈飛，也重點關注如航發動力、湘電股份、洪都航空、中航西飛、航天彩虹、航發控制等。

3)擁有強拓展能力的軍工企業。備戰紅利結束後依然可以通過技術、產品的擴張獲得長期成長，如：振華科技、西部超導、上海瀚訊、北摩高科、火炬電子。

4)軍民融合式成長的軍工企業。依託產品競爭力、市場化機制等，在軍民用領域可以獲得長足發展，如：中航光電、應流股份、睿創微納、寶鈦股份。【點擊查看研報原文】

中國銀河證券：短期震盪不改行業景氣向上 軍工行業發展有望迎黃金時代

短期震盪不改行業景氣向上，建議逢低加倉。短期看，7月初，七一部分資金流出帶動軍工板塊大幅回撤，當前板塊PE(TTM)約爲55x，估值和業績增速剪刀差有所收斂；中期看，行業高景氣度有望持續高位運行，全年快速增長依然可期；長期看，建軍百年奮鬥目標近在遲尺，“百年變局”勢必將加速我軍的現代化進程，行業發展有望迎黃金時代。我們建議優選賽道，自下而上精選個股，配置上可更加積極，推薦估值和成長兼備的標的，包括中航機電、紫光國微、七一二、北摩高科、高德紅外和中航電測等。【點擊查看研報原文】

國海證券：建議重點關注導彈、軍機和航空發動機產業鏈等領域

行業高景氣正沿產業鏈自上游向中下游漸次反映。多家軍工企業發佈半年報業績預告，軍工信息化領域如智明達扣非歸母淨利潤預計同比增長100%-160%，產業鏈上游如北摩高科扣非歸母淨利潤預計同比增長82.89%-114.17%，產業鏈中游如中航機電歸母淨利潤預計同比增長40%到60%，產業鏈下游如中直股份扣非淨利潤預計同比增長22.05%-42.68%。我們認爲，行業高景氣正沿產業鏈自上游向中下游漸次反映，建議以中長期發展視角配置優質軍工標的。

十四五期間是實現2027年“建軍百年奮鬥目標”的關鍵時期，軍工行業進入景氣度加速上行期，行業產能正在擴張，衆多優質細分領域的基本面將持續向好；股權激勵等行業改革利好也有望逐漸顯現。看好軍工行業市場表現，給予行業推薦評級。建議重點關注導彈、軍機和航空發動機產業鏈、上游景氣度較高的軍工新材料、軍工電子和軍工信息化等領域，重點標的如洪都航空、航發控制、中航高科、中航光電、中航機電、航天電器、星網宇達、派克新材、鴻遠電子、三角防務等。【點擊查看研報原文】

國信證券：行業高景氣！堅定看好軍工板塊的中長期空間

行業高景氣映射至上市公司業績加速，堅定看好軍工板塊的中長期空間，優先選擇軍工高景氣子行業兼顧業績增速、中長期空間作爲整體配置的主線，重點包括導彈武器裝備、航空主戰裝備、信息化/軍工電子、軍民融合等領域。

1) 航空裝備方面，成飛產業鏈仍是最強方向，考慮到對先進戰機的需求迫切程度和正處於爬坡上量階段，我們認爲先進戰機產業鏈仍是全年維度重點關注的板塊，其中產業鏈環節中的頭部公司仍值得重點關注，同時航空發動機領域正處於核心保供能力提升的階段，同時近年來航發集團大力實施正向成本管理，向設計源頭要效益，利潤也有望開始呈現，上游材料等公司率先表現。

2) 導彈領域，在多重背景驅動下有望呈現高景氣，驅動因素主要爲與先進平臺匹配形成實質戰鬥力、戰略儲備需求的增加以及實戰化訓練帶來的消耗需求大幅提升。導彈領域需要是幾倍的增長預期，將有望成爲最具彈性的細分領域，勢必帶來相關上市公司較快的業績增厚。

3) 國防信息化領域，是我國武器裝備建設的重中之重，充分受益於我軍的信息化水平提升和國產化進程。信息化細分方向較多，雷達、半導體、導航、通信等領域有望多點開花，但需自下而上尋找個股的預期差，或有較好的超額收益。

4) 軍用電子元器件，下半年整體看業績與估值匹配，穩健向上。【點擊查看研報原文】

浙商證券：看好導彈、航發、軍機、信息化等優質賽道

當前世界正處於“百年未有之大變局”，國際形勢嚴峻。“十四五”期間國防裝備景氣向上。國防裝備：當前首推整機，看好導彈、航發、軍機、信息化等優質賽道。1)中長期看好導彈、航空發動機、軍機、國防信息化等；2)短期景氣度：材料、零部件、系統和整機盈利依次傳遞，我們認爲目前到了配置整機的時期。

國防整機重點看好：1)航發動力：航空發動機龍頭。2)洪都航空：防務產品+教練機龍頭。3)中航沈飛：殲擊機龍頭。4)中航西飛：運輸機龍頭。5)中直股份：直升機龍頭。6)內蒙一機：陸軍裝備龍頭。

首創證券：軍工市場逐漸復甦 把握黃金入場機會

軍工市場逐漸復甦，把握黃金入場機會。經過多年軍工技術的迭代累積和十四五軍備需求量大漲，部分具有高技術含量、高壁壘優勢的細分行業龍頭公司科技含量很高，軍工股可看齊科技股，未來想象空間大、行業確定性強、現金流穩健、增長速度快，屬於A 股市場各行業優質穩定的“壓艙石”。把握住行業基本面向好的本質特點，持續跟蹤優質產業鏈龍頭公司情況，業績將隨時間逐步兌現。軍工板塊已經從情緒投資和趨勢投資爲出發點的行業，轉變爲重點把握產業發展趨勢、訂單業績趨勢、改革與治理改善預期等投資邏輯的行業。建議投資者把握時間窗口，及時調倉配置優質標的。

“十四五”強軍行業邏輯穩健，七年建設三年戰備處於黃金髮展期。相關軍工集團的置換、股權激勵等政策推行，都表現出軍工集團的突破性改革與超預期增長。未來三年是軍隊裝備業績訂單大爆發的黃金時間，特別關注行業龍頭主機廠及上下游核心零部件供貨商發力時間。亮點：1、2021 年軍費預計穩健增長，各項主戰核心裝備訂單明確業績堅挺，現金流情況良好利潤能夠兌現； 2、對標行業龍頭，部分總裝廠市值被低估，存在大幅上漲空間； 3、上游供貨商高彈性剛性需求，因其處於快速上升賽道+實力強勁的技術優勢(材料、電子元器件等)，未來將持續維持利潤穩定、業績亮眼的頂尖地位。【點擊查看研報原文】

東興證券：國家航天將進入新賽道！關注商業航天產業和衛星基礎建設

我們認爲，雖然我國商業航天各個環節正在探索中，但隨着各項技術的成熟，我國有望憑藉制度優勢，由航天“國家隊”帶領建立完善生態。我們預計，未來國家航天將進入新的賽道，建議關注商業航天產業和衛星基礎建設。

受益於“內循環”，我們建議兩條投資主線：第一，型號量產帶動上下游繁榮，價值中初見成長。受益於我國空軍、海軍加快推進國防現代化進程，新型號不斷列裝批量生產，我國航空產業鏈尤其是戰鬥機、直升機與發動機等主機廠所確定性和預期性最強，建議關注航發動力、北摩高科。

第二，型號量產疊加自主化發展需求，大幅增加軍民兩用半導體芯片行業彈性，尤其是部分“卡脖子”軍用芯片有望成爲芯片行業自主化發展的突破口，成長性凸顯。雖然目前國內芯片行業相比之下實力仍然偏弱，但在產品種類上已經較爲完備，具備了一定的國產替代能力。2025年國務院要求我國芯片國產化率需達到70%，輔之國家政策扶持，國產芯片發展可期，建議關注軍工半導體產業鏈產業鏈優質標的。【點擊查看研報原文】