央行降准对股市和期市有哪些意义？

原标题：[机构会诊]央行降准对股市和期市有哪些意义？来源：文华财经

就在市场纷纷疑惑为何政策示好无法在A股市场发生影响之时，上周五，央行宣布全面降准0.5个百分点，约释放1万亿资金，降准力度远超预期。受此提振，A股市场全面走高。

央行降准的目的是什么？是否意味着国内经济下行压力增大？货币政策是否已经开始偏宽松？本次降准对A股及大宗商品市场将产生哪些影响？

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上周五，央行宣布全面降准0.5个百分点，约释放1万亿资金，降准力度远超预期。你认为央行的此举目的是什么？货币政策是否已经开始偏宽松？

弘业期货金融研究院宏观金融事业部研究团队负责人张惠干：央行此举的目的是优化金融机构的资金结构，有效增加金融机构的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度，降低社会综合融资成本。

今年上半年，大宗商品价格高位运行。尽管政策层出台了一系列保供稳价措施、有效的缓解了大宗商品价格的涨势，但此轮大宗商品涨价主要原因不在于国内而在于国外。大宗商品价格上涨使得中下游制造业企业的原材料成本大幅上升，中小微企业的正常生产经营受到较大影响。在此背景下，政策层希望通过降低中小微企业综合融资成本的方式，缓解由于大宗商品涨价给它们带来的成本压力。

从基调上，货币政策仍然保持稳健；从边际上，货币政策有所放松。央行表示，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，货币政策整体取向仍然是“稳健”。降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

方正中期金融衍生品高级研究员彭博：央行此举的目的主要还是针对民营企业与小微企业。上半年，随着原料价格上涨，部分小微企业经营困难，应收账款增加，部分企业面临倒闭风险，央行此举能够很好的缓解民营企业与小微企业资金紧张的格局，延长小微企业生存周期。货币政策总体来说上半年稳健，目前的降准难言货币政策转向，下半年应总体维持稳健的格局，若大宗商品继续上行，货币政策有重新收紧的可能。

倍特期货分析师杜辉：6月宏观经济数据公布之后，进一步证实了经济增速放缓的局面。尤其是在中小企业，经营分化，叠加成本上涨，中小企业利润压缩较大，对居民收入消费等都有不利影响。央行降准目的是保持银行体系正常的流动性，进一步支持实体经济发展，促进企业盈利能力回升。预期未来货币政策稳步偏宽松。

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有分析认为央行超预期降准表明国内经济下行压力明显，您是否认同这种观点？当前中国经济到底处于何种状态？

弘业期货金融研究院宏观金融事业部研究团队负责人张惠干：去年二季度中国全面复工复产之后，经济快速复苏，尤其是出口屡屡超预期，为经济复苏提供了持续的正向推动力。当前，美国居民收入补贴面临到期、我国出口高增速还能够保持多久难以定论；在“房住不炒”、化解地方债务风险的政策高压下，房地产投资、基建投资增速都难以作为经济复苏的持久推动力。因此，当前国内经济短周期下行的压力虽然并未明显暴露，但如果不采取一定的政策措施，下半年很有可能会显露出来。

方正中期金融衍生品高级研究员彭博：国内经济上半年总体向好，尤其是出口数据亮眼，海外经济逐步恢复对于国内商品需求增加。从数据上看，我国经济平稳复苏，在全球名列前茅，我不认同国内经济下行压力明显的说法，而是国内经济有望继续维持稳健复苏的格局，央行降准有望进一步提升下半年中国经济复苏动能。当前中国经济复苏状态良好，就业与消费表现乐观，在全球经济普遍低迷的格局中独树一帜。

倍特期货分析师杜辉：目前中国经济处于经济周期弱复苏局面，年内存在一定的通胀压力，消费端口增速放缓等问题，央行降准缓解经济增速下行的压力，也体现我国货币政策的独立性。

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本次降准对A股及大宗商品市场有何影响？

弘业期货金融研究院宏观金融事业部研究团队负责人张惠干：本次降准对A股、大宗商品市场都是利好。今年上半年大宗商品持续大涨、通胀数据高企，股市一度对通胀可能导致货币政策收紧非常担忧。此后，政策层采取了一系列“保供稳价”措施，而货币政策则保持稳定。在大宗商品价格仍处高位、通胀压力并未完全消退的背景下，本次全面降准具有强烈的信号意义，即政策层对大宗商品价格的应对不会采取紧缩货币政策的措施，反而为了应对上游涨价给下游带来的成本压力，采取降准这样的宽松政策。这将进一步消除市场对于货币政策的担忧，无风险利率的下行为A股的估值提供了强有力的支撑。

？对于大宗商品市场来说，本轮涨价的根源不在于国内，而在于国外。需求方面，美欧极度宽松的货币政策和财政刺激政策，强力推升全球总需求。供给方面，主要大宗商品出口国受疫情影响供给没有同步扩张。因此，疫情造成的供求缺口是本轮大宗商品涨价的根源。

中国央行此次降准，降低中小微制造企业的成本、保持合理利润，有利于提升制造业固定资产投资需求，同时保护就业、进而提高居民收入、刺激消费需求。而且，央行降准包含了配合地方债发行的意图，有利于地方政府保持必要的基建投资强度。总之，央行降准通过需求侧利好大宗商品市场。

方正中期金融衍生品高级研究员彭博：降准对于A股及大宗商品短期影响有限，中长期存在利好。A股短期回落主要是因为高估值与人民币贬值，上半年货币政策总体稳健，因此对于A股影响有限。降准短期难以改变高估值与人民币贬值的格局，但中长期看，随着经济向好，企业利润回升，降准影响将在A股中体现，利好A股上行。此外，对于大宗商品，短期供需基本面仍然是最主要因素，降准难以改变短期供需格局，但从中长期看，降准有助于企业资金融通，对于大宗商品价格提升有一定促进作用。

倍特期货分析师杜辉：此次降准对A股有积极影响，宽松的货币政策有望引导市场利率走低，市场对股市流动性的忧虑也有所缓解，股市有望重回震荡偏强的格局。大宗商品价格大幅上涨结构已经放缓，央行降准对价格推动作用预期不明显，大宗商品价格维持稳定。