A股“情趣用品第一股”醉清風3年刷單4650萬 上市前加大力度分紅

文 | 新浪財經 劉亞丹

編輯 | 韓大鵬

有望成爲“情趣用品第一股”的醉清風，因高達4000多萬的刷單記錄引發關注。

雖然代理着杜蕾斯、岡本等業內頭部品牌，但是自有品牌薄弱的短板，對線上渠道過度依賴，也成爲其長期經營的短板。

業內人士更是直指醉清風抄襲作品：“它全靠抄襲，抄過我們的作品，還仿得不怎麼好。”

貼牌生產被指抄襲

醉清風主營業務爲兩性健康用品的互聯網零售和分銷。公司品牌體系爲自有品牌+總代品牌+其他代理品牌，主要自有品牌爲謎姬、霏慕；代理品牌包括杜蕾斯、岡本、傑士邦、對子哈特等。

醉清風曾坦言，公司是互聯網銷售+貼牌生產的輕資產經營模式，主要通過“以銷定採”的模式採購，將自有商標授權給供應商進行貼牌生產。

長期依賴代理和代工貼牌模式，導致醉清風的自我研發能力較低。

“這幾年，這一行對創新的需求越來越高，而醉清風仿製較多。他們讓別的工廠抄襲我們的作品來賣，網易春風有一款拳頭產品也被他們抄襲了。”一位情趣用品業內人士告訴新浪財經。

但另有業內人士指出，情趣用品的製作門檻並不高，無論是產品的設計理念還是實物，同質化現象很嚴重，“市面上就那幾款產品，很難說誰抄襲誰”。

實際上，醉清風也絲毫不避諱它的盈利模式。其近三年代理品牌銷售收入分別爲4.72億、5.52億和6.91億，分別佔當期公司總營收的比重爲61.95%、57.19%和64.77%。該數據意味着，它對代理品牌的依賴度正在逐年遞增。截至2020年末，醉清風銷售費用佔營業收入的比例爲15.07%，研發投入佔營業收入的比例爲0.23%，銷售費用佔比是研發投入佔比的65倍。

但值得注意的是，同期，另外3家兩性用品上市公司他趣股份、桔色股份、春水堂的研發之支出佔營業收入比例分別爲21.58%，0.88%與0.74%。也就是說，醉清風研發費用佔營業收入比例，在上市同行中最低。

招股書還透露，公司計劃募資成功後，投入5265萬元在研發費用上。但是在過去3年，醉清風在研發費用上的總投入還不到520萬元。以此前的投入來看，這筆高達10倍的鉅額研發投入能否落實，值得關注。

從經營業績來看，2018-2020年，醉清風產品主要通過互聯網平臺進行銷售（即線上銷售），線上銷售收入佔營業收入比例98%以上，對線上銷售依賴嚴重。

新浪財經注意到，雖然醉清風旗艦店交易指數在天貓成人用品/情趣用品類目連續3年排名第一。但是因爲長期貼牌生產，且產品多爲代理，導致毛利潤遠低於同行。

目前上市的兩性用品同行中，除春水堂、桃花塢、愛侶健康三家虧損外，包括醉清風在內，行業整體淨利率約在10%左右，其中他趣股份12.27%、桔色股份16.67%、醉清風9.13%，醉清風盈利明顯能力低於行業平均水平。

自有品牌薄弱、研發費用低帶來發展後力不足，這個短板目前已經體現。醉清風招股書透露，公司近年自有品牌收入下降，代理業務收入佔比接近65%，引發公司整體毛利率下降。

由於90%以上的營收皆來自於線上，醉清風也將自己與三隻松鼠、小熊電器等電商品牌做對比。作爲依賴天貓渠道的線上賣家，醉清風自然也和三隻松鼠一樣，面臨着平臺收費漸高帶來的前景壓力。但是與三隻松鼠不同的是，醉清風的業績更加依賴代理，自有品牌的品牌度並不強。

（醉清風招股書中，各家線上品牌毛利率）

公開刷單“脫穎而出”

醉清風直接承認刷單一事，也讓其從近期欲IPO的企業中脫穎而出。

2018年—2020年，醉清風刷單訂單金額（含稅）分別爲2413.73萬元、742.67萬元和1494.34萬元，佔各期銷售收入（含稅）的比例分別爲3.17%、0.77%和1.40%，3年合計刷單4650.74萬元。

直到去年下半年，監管層加大了對涉電商企業刷單行爲的關注，公司纔在2020年10月停止刷單行爲，積極整改，制定了《禁止刷單制度》。

“刷單”一直是電商界不明說的事實。但是近幾年卻有不少企業，直接在IPO階段承認刷單。

去年，羊奶粉企業紅星美羚在對深交所的問詢函回覆中 ，直接承認公司存在“300萬刷單費”。

對於此類刷單炒信等虛假交易行爲，包括京東、阿里在內的多家電商平臺，都出臺了嚴厲的管理及懲處措施。新修訂的《反不正當競爭法》也規定，經營者採用刷單、炒信等方式，幫助自己或其他經營者進行虛假宣傳或引人誤解的商業宣傳，情節嚴重的，最高可處200萬元罰款，吊銷營業執照。

不過，平臺雖然有懲罰措施，但同時也是刷單的獲利方，一定程度默認着刷單的行爲。

“刷單平臺可以獲利，因爲都是真實交易，平臺要收扣點，另外會佔用資金一段時間。阿里有菜鳥，還會再扣快遞公司的平臺服務費再賺一次錢。”零售電商行業專家、百聯諮詢創始人莊帥告訴新浪財經。