弘业期货：棉花大幅上涨后上方存压

原标题：棉花：大幅上涨后，上方存压来源：文华财经

征稿(作者：弘业期货王晓蓓）--储备棉轮出政策公布后，利空暂时出尽，国内外供需继续改善叠加国内下游需求尚可以及纺企利润等因素，储备棉抛储以来一直维持较高的加价。同时，郑棉期货价格也迅速摆脱了两个多月来的窄幅震荡走势，主力09合约7月2号以来最大涨幅近1000元/吨。

7月USDA供需报告整体利多

7月份美农报告调增2021/2022年全球棉花产量预估52万包，其中，美国调增80万包、巴基斯坦调减30万包。不过由于全球棉花消费量和期初库存的调减，最终期末库存调减156万包。尽管美国产量预估增、期末库存调增，但美国期末库存整体处于低位且全球棉花期末库存调减，7月美农报告整体利多。最新美农报告显示，美国新年度棉花期末库存预估为330万包，为近年度低值。

随着美棉主产区天气的改善，美棉生长优良率进一步提高，美棉产量预估上调。截止到7月6日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数20，同比减28；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数20，同比减78。美国农业部在周度作物生长报告中称，截止7月11日当周，美国棉花现蕾率55%，前一周为42%，上一年度同期为61%，五年均值为61%；美国棉花结铃率16%，前一周为11%，上一年度同期为17%，五年均值为20%；美国棉花优良率56%，前一周为52%，上一年度同期为44%。其中，德克萨斯州棉花优良率为43%，上周为37%，去年同期为23%。

美棉生周优良率持续改善

分国家来看，2021/2022年度，中国棉花期末库存预估调减100万包，主要由进口量下降引起；印度消费量预估增加，同时期初库存下降最终导致期末消费量预估调减140万包；而巴基斯坦产量调减和进口量调增相互抵消；巴西则主因出口下降，期末库存难预估增加45万包。

抛储成交持续火爆

7月5日抛储以来，储备棉持续100%成交率，出乎市场意料的是，相比起拍底价，储备棉加价一直处于大幅度溢价状态。

7月14日储备棉轮出成交0.95万吨，成交率100%，成交均价16791元/吨，较前一日上涨285元/吨，折3128B价格18034元/吨，较前一日上涨273元/吨。截止7月14日储备棉累计成交7.64万吨，成交率为100%。储备棉轮出首日竞拍底价为15501元/吨，最终成交均价为16400元/吨。其中，疆棉成交均价为16510元/吨，加价幅度为2421元/吨；地产棉成交均价为16226元/吨，加价幅度为1895元/吨。当日，国内328棉花价格指数为16347元/吨。至7月14日，储备棉轮出中疆棉日均加价为2378元/吨，地产棉日均加价为1822元/吨。

储备棉轮出加价情况

下游需求尚可，价格传导较为顺畅

据有关数据统计显示，5月底，国内纱线和坯布库存分别为8.12天和15.42天，创近年同期新低。环比分别下降1.93天和1.36天；同比分别下降20.63天和19.59天。从2016年以来，纱线在每年5月份环比持平或略增，而今年5月份则呈明显的下降；坯布在每年5月份环比均呈上升态势（2018年除外）而今年也明显下降。

另外，据TTEB数据显示，截止本周四，国内纱线开工负荷指数为63，较4月底回落0.8个百分点；坯布开工率负荷指数为59.2，较4月底回落0.7个百分点；纱线和坯布库存分别为12.3天和25天，纱线较4月底回落0.8天，坯布较4月底上升0.4天。整体来看，今年下游淡季不淡，开工率处于近年同期高位而产成品库存则处于近年同期低位。

价格方面，近日随着郑棉期货价格的大幅上涨，国内棉花现货价格走高同时带动纱线价格跟涨，大部分纯棉纱价格近日报价上涨。与月初相比，国内C32S纱线价格指数上涨1000元/吨。纺纱的理论利润从今年2月份开始一直保持在高位震荡，尤其是5月份以来，日均理论纺纱利润为1876元/吨，7月份以来的日均理论纺纱利润为2000元/吨左右。

理论纺纱利润走势