來源：異觀財經

作 者 ：夜叉白雪

7月20日美股盤後，流媒體巨頭奈飛（NFLX.US）發佈了2021年第二季度財務業績報告。

綜合奈飛二季度的財務業績表現，奈飛營收73.42億美元，略高於市場預期；付費用戶方面，二季度奈飛付費用戶淨增154萬，高於市場預期的112萬，以及此前公司預計的100萬。

財報顯示，奈飛經調整每股收益2.97美元，低於市場預期的3.14美元，由於以及疲軟，奈飛盤後股價一度跌超6%。截至週二收盤，奈飛今年迄今股價累跌1.8%，跑輸同期標普500指數大盤累漲15%的表現。自4月20日公佈一季報以來，該股累跌超3%，遜於納指同期逾1%的漲幅。

奈飛作爲新冠疫情受益者之一，在2020年其用戶呈現了爆發式的增長，伴隨疫情流量紅利的結束，奈飛用戶增長呈現疲軟，自2020年Q2，淨增付費用戶連續四個季度同比下滑。

當付費用戶規模增長疲軟之後，奈飛更需要考慮的是如何把疫情紅利帶來的用戶留在平臺，如何增加用戶在平臺的停留時間以及提升用戶的ARPU值。

付費用戶增長“剎車”，二季度同比驟減85%

自去年全球新冠疫情爆發以來，奈飛“坐享”疫情紅利，付費用戶規模暴增。然而，透支流量紅利後，當前的奈飛付費用戶增長已呈現乏力。

根據財報披露，截至二季度末，奈飛全球總付費用戶規模達到2.09億。

2020年二季度，奈飛全球付費用戶淨增154萬，略高於市場預期的112萬，今年上半年付費用戶僅增552萬，而去年上半年則激增2600萬。奈飛今年上半年付費用戶增長情況還不及去年Q2單季就淨增1009萬。

（數據來源：奈飛財報）

付費用戶增速呈現疲軟態勢，一方面是因爲2020年疫情讓奈飛透支了未來用戶的增量，另外一方面則是經濟復甦帶動線下活動增加，進而使得用戶線上娛樂時間減少，以及消費意願的下降。

需要提醒注意的是，美加地區作爲奈飛的“大本營”，報告期內，其付費用戶呈現了流失的情況。財報顯示，奈飛二季度在美國和加拿大地區（UCAN）的流媒體付費會員減少了43萬，從上一季度的7438萬，減少至本季度的7395萬。

從全球不同地區付費用戶規模和付費會員新增情況來看，除美加地區呈現付費用戶流失情況來看，其他地區付費用戶規模規模均保持了增長，但從單季淨增的用戶同比增速來看，也呈現了同比下滑減少的情況。

具體分地區來看，截至二季度末，歐洲、中東和非洲地區（EMEA）的付費會員規模爲6870萬，單季淨增付費用戶19萬，低於上年同期275萬的淨增，以及一季度181萬的淨增人數；

拉丁美洲（LATAM）付費會員規模爲3866萬，單季淨增付費用戶76萬，低於上年同期175萬的淨增，高於一季度36萬的淨增人數；

亞太地區（APAC）付費用戶規模爲2788萬，單季淨增用戶102萬，低於上年同期266萬的淨增，低於一季度136萬的淨增人數。

（數據來源：奈飛財報）

綜合來看，除拉丁美洲地區以外的區域，淨增付費會員規模均呈現了同比、環比大幅下滑的情況。這說明，從全球範圍來看，奈飛新增付費用戶規模也呈現了疲軟的狀態。同時，由於全球範圍內的疫情的發展依舊存在不確定性，外加奈飛劇集製作尚未完全恢復，短期內奈飛的用戶增長仍然面臨不確定性。

此外，奈飛在視頻流媒體領域正面臨着來自蘋果Apple TV+、迪士尼+、亞馬遜Prime Video、電信巨頭AT&T旗下的HBO Max等同業的激烈競爭。

迪士尼憑藉其龐大的內容庫和電影實力，或將成爲奈飛“頭號公敵”。目前迪士尼旗下流媒體平臺Disney+已有1.04億用戶，對奈飛付費用戶增長造成一定程度的分流。

亞馬遜今年5月斥資84.5億美元，收購了美高梅電影電視工作室，爲其流媒體平臺Prime Video的內容庫增加了4000部電影。

另外，華納媒體與探索頻道已宣佈要合併，打造一家價值達1500億美元的媒體巨頭；去年上線後一個月內，康卡斯特旗下環球影業的流媒體平臺Peacock註冊用戶數超過1000萬。

無疑，流媒體市場的競爭將再度升級，奈飛用戶增長承壓。

不過，奈飛並不認爲用戶增長疲軟是因爲同行競爭所致。奈飛稱，去年的疫情導致內容製作推遲，因此今年的內容將更集中在下半年推出。

比如新一季的《性愛自修室》（Sex Education）、《獵魔人》（The Witcher）、《紙鈔屋》（La Casa de Papel）以及原創電影《親吻亭》（The Kissing Booth）蓋爾·加朵等主演的《紅色通緝令》（Red Notice）、萊昂納多·迪卡普里奧、凱特·布蘭切特等明星主演的《不要抬頭》（Don’t Look Up）。

除此之外，奈飛最近還宣佈了三部新的動畫喜劇——《A Tale Dark & Grimm 》（2021年秋季）、《太空狗》（2021年秋季）和《超級巨人機器人兄弟》（2022年），面向全球兒童和家庭。

6月底，奈飛宣佈與全球知名導演史蒂文·斯皮爾伯格領導的Amblin Partners達成合作關係。根據協議，Amblin預計每年至少爲Netflix製作兩部電影，具體開始時間暫未確定。

奈飛預計，下半年付費用戶將重新加快增長。財報中，奈飛管理層展望三季度，預計付費用戶數爲350萬，低於預期的400萬-500萬。

提價推動奈飛營收增長

奈飛的收入主要來源於會員訂閱付費，在付費會員增長放緩的情況下，營收和淨利潤保持了穩定增長，主要受益於ARPU的持續提升。

ARPU的持續提升主要受益於奈飛龐大的內容壁壘以及較佳的用戶體驗，有利於增強用戶粘性，提升奈飛整體用戶留存率。此外，奈飛通過上調訂閱價格、完善賬戶體系等方式，持續提升ARPU。

最新財務數據顯示，2021年二季度美國和加拿大地區（UCAN）的ARPU爲14.54美元，較上年同期的13.25美元，增長10%；

歐洲、中東和非洲地區（EMEA）的ARPU爲11.66美元，較上年同期的10.50美元，增長11%；

拉美地區（LATAM）的ARPU爲7.50美元，較上年同期的7.44美元，增長1%；

亞太地區（APAC）的ARPU爲9.74美元，較上年同期的8.96美元，增長9%。

（數據來源：奈飛財報）

ARPU的持續提升助推了奈飛營收的增長。

財報顯示，2021年二季度，奈飛實現73.42億美元營收，較上年同期的61.48億美元，增長19.4%，略高於分析師預期的73.2億美元。自2017年以來，本季度奈飛營收同比增速創歷史新低。

（數據來源：奈飛財報）

財報顯示，2021年二季度，奈飛經營利潤爲18.48億美元，較上年同期的13.58億美元，增長36%，略低於市場預期的18.56億，這主要是由於費用端的變動所致。

財務數據顯示，2021年二季度，奈飛的營業成本爲40.18億美元，較上年同期的36.44億美元，增長10.3%，較上一季度的38.69億美元，增長3.9%。二季度奈飛的營業成本率爲54.7%，較上一季度的59.3%有所下滑，與上一季度基本持平。

（數據來源：奈飛財報）

二季度營銷費用也大幅增加。財務數據顯示，2021年一季度，奈飛的營銷費用爲6.04億美元，較上年同期的4.34億美元，增長39.2%，較上一季度的5.04億美元，增長17.7%，較上一季度的7.63億美元，減少32.8%。營銷費用率從上一季度的7.1%上漲至本季度的8.2%。

（數據來源：奈飛財報）

2021年二季度，奈飛的經營利潤率爲25.2%，較上一季度的27.4%小幅下滑。不過，從整體來看，奈飛的經營利益率保持了增長；淨利潤方面，二季度，奈飛淨利潤爲13.53億美元，經調整每股收益2.97美元，低於市場預期的3.14美元。

遊戲等業務多元化能讓奈飛繼續“飛”嗎？

流媒體付費會員增速放緩是不爭的事實，奈飛正試圖通過多元化業務佈局尋求新的增長點。

今年6月，奈飛開設了一家線上商店，出售與奈飛影視作品相關的原創商品，如《怪奇物語》、《獵魔人》、入圍2021年艾美獎劇情類最佳劇集提名的《布里奇頓》（Bridgerton）等周邊產品。

此前，有報道顯示，奈飛聘請了前Facebook負責VR內容的高管Mike Verdu來探索在視頻遊戲領域的機會。此次奈飛進軍遊戲領域的消息得到了證實。奈飛表示正處於可擴展視頻遊戲產品的早期階段，用戶可以免費獲得這些產品。

奈飛最初將專注於手機遊戲。奈飛在致股東信中表示：“我們將遊戲視爲另一個新的內容類別，類似於我們向原創電影、動畫和電視劇的擴張。”

奈飛聯席首席執行官裏德·哈斯廷斯（Reed Hastings）表示，Netflix不會依靠遊戲或消費品等功能來產生單獨的利潤。他說，相反，重點是讓核心流媒體服務變得更好。哈斯廷斯還表示，遊戲和其他風險投資，如播客和商品銷售，將是“支持因素”，有助於吸引和留住其核心業務流媒體視頻的客戶。

對於奈飛進軍遊戲領域，有些專家認爲，遊戲領域的競爭已經非常激烈，奈飛作爲視頻內容平臺進軍遊戲領域的戰略不會奏效。

事實上，此前蘋果、亞馬遜、谷歌巨頭都曾涉足遊戲領域，但似乎都未達到預期中的結果。據外媒報道，今年2月，谷歌宣佈關閉旗下Stadia遊戲研發部門，讓Stadia重新專注於做現有開發者的遊戲平臺服務，不再爲該服務開發自己的遊戲；今年4月，亞馬遜遊戲工作室取消了以《指環王》爲藍本的免費大型多人在線遊戲項目。

由此可以看出，不是所有進軍遊戲領域的玩家都能賺錢，大佬也不例外。對於奈飛而言，跨界進入遊戲領域，同樣也面臨不小的風險。