7月22日，瑞穗證券發表報告，給予衆安在線（06060）“買入”評級，目標價由50.3港元上調至64.7港元，意味着該股在未來有43%的上行潛力。

21年Q2保費收入大幅增長 發展勢頭仍保持強勁

數據顯示，衆安在線2021年6月保費收入同比增長49%。2021年上半年保費收入98億港元，同比增長45%，增速超過中國人保、平安、太平洋保險等主要上市公司的平均增速。健康保險產品和數字生活方式保險產品仍是衆安在線保費增長的關鍵引擎（預計到2023年兩項產品將佔總承保費的85%），而消費金融保險產品的強勁反彈也幫助提振了這一勢頭。

作爲數字化趨勢和年輕一代不斷增長的需求的主要受益者，瑞穗預計衆安在線將保持比上市同行更快的保費增長速度。瑞穗預計，由於健康保險產品和數字生活方式保險產品（主要是退貨運費險）需求強勁，該公司2021-2023年的總承保費（GWP）複合年均增長率將達到28%。

自2018年以來，衆安在線一直致力於結構優化，專注於承保質量更高的業務，使衆安在線的綜合賠付率從2017年的133.1%提升至2020年的102.5%。爲了抓住不斷增長的機會並培育專有平臺，瑞穗預計衆安將重新聚焦增長，在很大程度上保持其費用比率，而賠付率可能有更大的提升空間。瑞穗預測衆安在線的綜合賠付率將在2023逐步提高到99.8%。並且隨着綜合賠付率的進一步改善，預計稅後淨利潤（NPAT）將以35%的複合年均增長率增長。

其他業務重要性提升

衆安在線的業務包括技術出口、衆安銀行和衆安保險公司，這些業務正在擴大且越來越重要。技術出口業務在2020年下半年開始恢復勢頭，2020年實現38%的細分收入增長。在擴大客戶組合和提升現有客戶需求的推動下，預計該公司技術出口業務收入在未來三年將以49%的複合年均增長率增長。

此外，截至2020年底，衆安銀行在不到一年的時間裏帶來超過22萬名客戶和超過60億港元的存款，推動衆安在線投資組合在2020年擴張62%。瑞穗期待其與衆安保險公司的協同增效，開展更多的交叉銷售活動，以及衆安銀行擴大貸款產品和投資產品籃子。預計到2023年，技術出口業務和銀行業務將佔衆安在線總收入的4.6%，高於2020年的2.5%。

衆安在線作爲中國唯一上市的互聯網保險公司，除了盈利能力更穩定外，其數字化能力、差異化產品結構和輕資產經營模式，使其成爲中國數字化趨勢的主要受益者。因此瑞穗認爲衆安在線值得獲得更高的估值。