核心資產大分化，“寧組合”完勝“茅指數”，新一輪週期是硬科技的盛宴？

原標題：核心資產大分化，“寧組合”完勝“茅指數”！硬科技龍頭來了，持續高研發+淨利高增長，北上資金重倉近4800億

新一輪週期是硬科技的盛宴？

近期，以寧德時代爲首的科技股，上演了一波主升浪行情，稀土指數、鹽湖提鋰指數、鋰礦指數等多個相關指數年內漲幅翻倍，寧德時代市值更是超過招商銀行，榮登A股總市值排行榜第三位。與此同時，以各個板塊的茅臺爲首的傳統藍籌板塊，卻出現罕見調整，家電板塊年內跌幅接近19%，非銀金融、農林牧漁、房地產等多個板塊指數跌逾10%。

核心資產表現出現巨大分化，“寧德時代組合”已經取代“茅組合”，成爲A股市場最亮的仔。有機構指數，目前的政策趨向已經轉向硬科技，新一輪週期將是硬科技的盛宴，建議在高景氣方向中，不斷挖掘未來潛在的核心資產。

核心資產大分化

今年部分茅指數概念股表現有多差？數據寶統計顯示，金龍魚、雙匯發展、牧原股份、三一重工等多隻個股最新價較年內高點跌去40%以上，恆瑞醫藥、美的集團、立訊精密、瀘州老窖、伊利股份等個股跌去30%以上。與此同時，科沃斯、愛美客、北方華創等個股年內漲幅翻倍。

分析發現，表現較差的多爲傳統藍籌，而表現較好的則是以寧德時代爲首的科技股。一時間，包括部分機構在內，市場專門提出了一個“寧德時代組合”，對應此前的“茅指數”。

從“茅指數”到“寧組合”，核心資產大分化，背後有何邏輯？安信證券認爲，茅指數爲代表的核心資產分化成了三種形態，高成長性長賽道龍頭、業績表現尚可的穩定成長長賽道龍頭以及處於下行週期的偏週期性長賽道龍頭。第一種龍頭公司成長性不證僞、高景氣仍持續，則對高估值的容忍度較高；第二種公司估值約束較強，難獲得大幅超額收益；第三種估值約束更強，即便不存在高估值問題，也難有較好的股價表現，大概率需等待業績週期再起。

而對比發現，今年以來估值較高的行業板塊，普遍表現較好，而估值較低的行業板塊，反而表現較差。像年內漲幅居前的有色金屬、電氣設備、電子等，市盈率也位居前列。而跌幅居前的非銀金融、房地產等板塊，市盈率位居倒數前列。

“寧組合”名單來了

除了行業景氣度的原因，政策也在偏向硬科技領域。天風證券在2021年A股市場中期策略指出，宏觀政策主線爲反壟斷、反腐敗、壓制地產和地方政府的槓桿、提高居民可支配收入（降低教育、醫療、住房等生活必須成本）；同時大力支持高端製造業（發展戰略新興產業）以上政策脈絡，均指向一類資產，即高端製造業（新能源、半導體、軍工等板塊）。天風證券直言，新一輪週期是屬於硬科技的盛宴。

東吳證券在A股“硬科技”公司榜單策略專題中則指出，從“十四五”規劃強調的核心技術所涉行業來看，包括先進製造、能源、材料科學、生物技術、機器人、清潔科技、農業科技等等，並不僅限於我們日常所理解的“硬件科技”。

據此，數據寶梳理出A股目前行業處於高景氣度、研發投入以及未來淨利高增長的科技領域細分龍頭，篩選條件如下：

1.過去三年每年研發支出佔比均在4%以上；

2.10家以上機構評級且今年、明年及2023年一致預測淨利增速均超20%；

3.最新市值在200億元以上。

根據上述篩選，合計共有100多隻個股進入榜單。同時，爲了使得組合間的細分行業更加均衡，每個細分領域只入選一隻龍頭股。比如鋰電池板塊，寧德時代進入榜單，億緯鋰能未進入榜單；再比如新能源汽車，比亞迪入榜，長城汽車等汽車股未進入榜單等。

經過篩選後，合計共有43只個股入選寧組合。從市值角度看，既有市值過萬億的鋰電龍頭寧德時代，也有市值不過幾百億的芯片細分龍頭。從行業來看，主要包括電子行業、電氣設備行業、計算機、醫藥生物等行業，充分體現了科技性。