哈囉出行取消在美上市計劃 向證券交易委員會遞招股書僅三個多月

來源 | 翠鳥資本（ID：cuiniaoziben）

本週，哈囉出行正式向美國證券交易委員會（SEC）申請撤銷首次公開募股。

作爲國內知名的在線出行平臺，背靠螞蟻集團，一度試圖登上納斯達克，但最終做出了離場決定。

梳理現有資料，哈囉出行並沒有IPO的預期規模或發行價指導區間。

翻看哈囉出行提交給SEC的招股書，背後仍有值得探討之處。

誰是最大的股東

據官網資料，截至2020年年底，哈囉出行旗下哈囉共享兩輪業務共進駐全國超400城（含縣級市），用戶累計騎行240億公里，累計減少碳排放66.7萬噸；哈囉順風車已覆蓋全國超300城，認證車主逾千萬名。

這家公司成立於2016年，最初只有共享單車業務，之後進化爲兩輪出行、四輪出行、酒旅以及到店服務。

與衆不同的是，哈囉出行聯合創辦人兼首席執行官楊磊的股權比例“僅”有10.4%。大部分高管“打包”，持股比例爲17.7%。

這家公司最大股東是Antfin （Hong Kong） Holding Limited，這是螞蟻金服的間接全資附屬公司。

股東中還有一個GOLD GUARD INVESTMENTS LIMITED，中文翻譯爲黃金衛隊投資。

乍看以爲是一家投資管理公司，但招股書藏了一行小字：“這是英屬維爾京羣島的信託，楊磊先生是最終權益擁有人”。

這隻維爾京羣島的信託持股比例爲10.4%，這與楊磊“實名”持股比例完全相同，加起來就是20.8%。

虧損面不小，成本高

據招股書，哈囉出行在2018年、2019年和2020年營收分別爲21.136億元、48.233億元、60.443億元，對應財年的虧損額分別爲22.08億元、15.05億元、11.34億元。

僅看2021年一季度，該公司調整後淨虧損達到3.83億元，同比去年同期的6.32億元有所減少。

可以看出，哈囉出行的虧損情況並非小問題。

更爲重要的是，哈囉出行的生意模式具有高成本的特點。

招股書對收入成本有以下解釋：自行車和電子自行車的折舊，運營和維護人員的勞動力成本，爲聯合運營合作伙伴支付的服務費，有關維修維護費用，電池交換成本和雲服務費用；拼車市場有關的費用，主要包括用於背景搜索和支付平臺交易費用的驅動程序識別費用；電子踏板車的成本。

以2020年爲例，哈囉出行的成本高達53.29億元，而同一年的收入60億元。

如上圖，2019年-2020年的兩輪業務的服務成本佔比均超90%。很明顯，兩輪業務需要大量的單車投入，勢必產生高企的折舊成本。

人員配置值得關注

細讀招股書，有一處哈囉出行員工的信息值得關注。

截至2018年-2020年，哈囉出行全職員工分別有3968人、4822人和4477人。其中，特別提到2020年全職員工人數的減少主要是“由於我們努力簡化兩輪運營並提高運營效率”。

除了全職員工，哈囉出行使用第三方服務公司的臨時工作人員，主要用於運營和維護雙輪車操作。

縱觀招股書，第三方服務僅出現兩次，並沒有進一步具體信息。

業務風險不可小覷

值得注意的是，哈囉出行的業務快速擴圍，可能成爲一個重大風險點。

招股書中，這家公司指出：我們一直在擴展到額外的本地服務和解決方案，例如電子摩托車、店內服務市場、酒店預訂，打車服務、移動雜貨店、在線廣告服務等等。有限的經營歷史和不斷發展的業務，使得難以評估未來的前景以及可能遇到的風險和挑戰。

換言之，投資者審視哈囉出行，不能只看雙輪業務。

哈囉出行在招股書還舉了一個例子：在中國，共享單車服務和拼車市場被廣泛接受。受制於各種原因，市場（份額）可能會縮小，其中一些可能超出我們的控制，例如替代交通工具的出現（這類工具更加經濟實惠、方便）等等。

可以看出，即便是最拿手的共享單車業務，哈囉出行也產生對競爭力的潛在擔憂。

招股書再次指出，自2018年以來的淨虧損風險，其中指出：共享單車服務是資本密集型的，需要大量的資本投資購買新車並擴大我們的團隊。我們還提供激勵，以吸引和保留合格的私人車主。我們預計將繼續大幅投入進一步擴大業務，並且無法保證我們將成功執行我們的業務戰略。

招股書更指出，如果我們無法充分控制與業務相關的成本，公司可能繼續在未來蒙受虧損和負現金流量。

哈囉出行究竟會如何扭轉持續虧損的狀態呢？