原標題：滬膠 承壓下行概率大

來源：期貨日報

作者：陳棟

利空積聚

面對全球新一輪疫情考驗，商品市場存在系統性風險，在偏空氛圍籠罩下，天膠市場需求前景不樂觀，滬膠承壓下行概率大。

經歷4個月的下跌後，7月滬膠2109合約展開振盪築底走勢，期價重心自12500—13000元/噸區間穩步抬升至13500元/噸一線附近。但是，在缺乏供需結構實質性改善的背景下，僅依靠割膠成本支撐以及顯性庫存偏低的優勢難以啓動一輪中級反彈行情。

系統性風險來襲

近期，捲土重來的新冠肺炎疫情來勢洶洶，在全球多個國家和地區掀起了第三波病毒加強版——德爾塔變異毒株的瘋狂傳播。受此影響，美國單日新增確診病例數重新回升至10萬例以上。而隨着夏季逐漸過去，北半球秋冬季到來以後，預計未來兩個月內美國的日增病例或再次達到20萬。雖然疫苗依然是對抗德爾塔變異毒株的最有力武器，並且是經濟順利重啓的重要保障，但眼下很多國家的疫苗接種率依然偏低（歐美只有30%左右），疫苗覆蓋率遠達不到“羣體免疫”所需的75%的目標。

在接種率趕不上變異病毒傳播速度的情況下，市場擔憂未來歐美可能會再度採取經濟封鎖的措施，這令經濟復甦前景受挫，並拖累大宗商品需求預期轉弱。潛在的系統性風險逐漸形成對後市滬膠反彈形成了較大的壓力。

泰國割膠未受影響

近一個月以來，德爾塔變異毒株在泰國快速傳播，泰國新增病例數屢創新高。截至8月1日，泰國新增病例18027人。其中，北部和中部省份確診居多，南部產膠省份確診偏少。爲了遏制疫情進一步擴散，泰國已經對疫情最嚴重的首都曼谷及周邊地區採取嚴格管控計劃，封禁的省份也由原先包括曼谷等13個府擴大至29個府，由此導致包括橡膠手套行業在內的下游需求放緩。

不過，泰國封禁法令不限制橡膠種植園的生產活動，因此泰國產膠量並未受到較大影響，出口和供應壓力依然不減，橡膠價格有所下跌。據統計，6月，泰國橡膠出口同比增加111.9%至22.76萬噸；1—6月，泰國橡膠出口同比增加21.2%至162萬噸。截至8月2日，泰國南部宋卡府USS3報價在50.55泰銖/公斤，較7月1日的53.75泰銖/公斤下跌了3.2泰銖/公斤。

國內重卡銷量慘淡

目前國內車市正處於消費淡季，作爲天膠消費晴雨表的重卡銷量在7月遭遇斷崖式下跌。數據顯示，7月我國重卡市場銷量降至7.2萬輛左右，環比下降54%，同比下滑48%，銷量比去年同期減少了近7萬輛。1—7月，我國重卡市場累計銷量約爲111.7萬輛，同比增長17%，但相比1—6月的28%增幅縮窄了11個百分點。

在終端車市需求走弱的背景下，輪胎行業出貨受阻，產成品庫存積壓。截至7月30日當週，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷爲61.70%，較上週下滑1.05個百分點，較去年同期下滑9.84個百分點，較2019年同期下滑10.32個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工負荷爲57.80%，較上週下滑0.85個百分點，較去年同期下滑7.69個百分點，較2019年同期下滑12.63個百分點。

總之，在偏空氛圍籠罩下，天膠需求前景不樂觀。目前天膠市場供應壓力依然不減，而下游消費下滑令供需結構面臨重新失衡的可能，預計滬膠2109合約將承壓下行。（作者單位：寶城期貨）