原標題：突破6300元/噸大關，紙漿期貨大漲

來源：期貨日報

截至週三下午收盤，紙漿期貨大漲5.01%，報6366元/噸。“當前紙漿下游雖然處於淡季，但8月爲下游淡旺季的過渡期，9月爲下游傳統的旺季，因此在旺季預期下，部分紙企已經發布8月漲價函和擇機停機計劃。”建信期貨紙漿分析師鄭瑋說。

國泰君安期貨紙漿研究員高琳琳告訴期貨日報記者，紙漿期貨大漲的主要驅動有三個：一是進入三季度以來，加拿大B.C省的野火情況並未得到顯著改善。就在Canfor宣佈B.C省工廠將在三季度減產1.15億板英尺的產能一週後，Interfor也宣佈，由於當地山火和原材料供應問題，位於B.C省的鋸材廠面臨停產風險。根據目前的信息，Interfor預計將在8月份削減至少5000萬板英尺的產能，根據天氣狀況，9月份或進一步減產停工。二是下游白卡紙及生活用紙發佈漲價函刺激出貨。以白卡爲例，8月1月，佔據白卡紙國內市場約85%份額的三大集團的四家企業，同時發佈漲價通知，通知稱從8月份開始，白卡和銅版卡紙漲價200元/噸。頭部紙企的挺價意願支撐了盤面。三是2021年8月份加拿大一類漂白針葉漿外盤報890美元/噸，持穩於上輪。海外供應商降價的趨勢止步。這也釋放了一個比較積極的市場信號。

新紀元期貨紙漿分析師王晨告訴記者，從月線級別看，自2020年8月開始的紙漿期貨進入牛市，由於宏觀復甦經濟回暖，刺激計劃助燃通脹預期，紙漿期貨跟隨大宗商品一起上漲。疊加產業端2021年上半年針葉漿幾乎沒有新增產能，國內庫存處於低位，海外需求復甦，限塑､限廢等驅動國內需求，紙漿期貨連漲7個月，今年3月一度觸及7500元/噸，漲幅高達73%。加速上漲後開啓了月線的調整｡由於“512”高層數次點名抑制過度投機，引發國內大宗商品期貨出現系統性休整下跌，紙漿也在6月一度收低至5660元/噸。經過3—4個月的休整下跌後，紙漿價格調整從時間和空間上較爲充分，因此臨近進入三季度便已在醞釀反彈｡

我國“金九銀十”需求旺季或已拉開序幕。8月1日，佔據白卡紙國內市場約85%份額的三大集團的四家企業同時發佈漲價通知，從8月份開始，白卡和銅版卡紙漲價200元/噸。此外，四家企業還同時發出信息，如果市場銷售不暢、庫存繼續增加，8月將選擇停機7—10天。據中國紙業網消息，8月來臨，白板紙、瓦楞紙價格率先上漲，50—100元/噸的漲幅儘管不大，但依舊引起下游包裝產業較大反應，8月1日—3日，安徽、山東、湖北、河南、江蘇等多地的紙板價格上調3%左右。

據Europulp數據，2021年6月份歐洲港口紙漿月末庫存量環比下降11.60%，同比下降35.02%，庫存總量由5月末的122.44萬噸下跌至108.16萬噸。據不完全統計，截至7月29日，青島港、常熟港、天津港、高欄港和保定港總庫存合計187.2萬噸，環比減少0.1萬噸，跌幅0.05%。截至7月29日當週，國內雙膠紙開工61.25%，環比減少0.53%。銅版紙開工70.12%，環比增加0.17%。截至7月29日當週，下游成品紙庫存穩中有降，其中白卡紙企業庫存環比減少1.31%。生活用紙企業庫存天數21.76天，環比下降0.70%，銅版紙企庫存主流在25—27天，環比持平。雙膠紙紙企庫存平均天數在21天左右，環比小幅下降。隨着疫苗的普及和推廣，海外經濟復甦勢頭漸趨明晰，紙漿下游補庫、上游去庫特徵顯著。

海外市場表現較好。歐洲港口6月庫存108.16萬噸，同比減少35%，環比減少11.7%。6月歐洲紙漿庫存量創近3年以來新低。海運費的持續走高也抬升了進口成本。歐洲港口庫存的顯著回落，反映了海外需求的修復與回升。

“今年國內與海外需求脈衝式修復的不同步在很多商品上都有反映。紙漿特別是針葉漿作爲基本上全進口品種，美元定價的特性在這一輪海外需求修復的過程中，也體現在盤面價格中，對盤面有一定支撐，也有利於國內庫存的消化。”高琳琳說。

“紙漿價格重心自去年以來已有所抬升，月線級別經過充分調整，或重拾升勢。後續還需關注外盤報價和下游紙廠的調價情況等，都會對期貨價格造成影響，另外，主產區的天氣情況、匯率的波動、美聯儲的量化寬鬆和宏觀財政和貨幣政策等，都會對盤面造成擾動。”王晨說，需要注意的是，進入三季度，加拿大炎熱乾旱天氣下，Interfor由於當地山火和原材料供應問題或面臨停產風險。另外巴西Bracell公司的STAR項目將於今年8月開機。據設備提供方安德里茨的消息，該漿廠兩條可靈活切換的環保闊葉木漿線，將帶來260萬—280萬噸/年漂白硫酸鹽漿或150萬噸/年溶解漿產能，計劃於2021年8月中旬投入運行，年產能總量可達300萬噸。

對於後市，鄭瑋認爲，雖然需求旺季存預期，但當前產業鏈利潤增速拐點基本確認，產業鏈由主動補庫過渡到被動補庫，整個產業週期處在上行週期的尾部，關注此輪紙企漲價函落實情況和7—8月針葉漿發運量。宏觀方面，中央政治局會議定調下半年，做好宏觀政策跨週期調節，體現了國內政策工具仍以維穩爲主，關注經濟復甦進度與刺激政策收緊預期之間的博弈。漿價寬幅振盪格局或持續。

高琳琳也認爲，就紙漿自身供需來說，關注木漿系紙品漲價函落實情況，8月闊葉新產能投放、旺季訂單情況、國內庫存去化的持續性。盤面上注意倉單的增加情況。