上游原材料品種漲多跌少 工業出廠品價格維持高位

光大證券預計，7月PPI同比微幅上行至8.9%，環比漲幅擴大。7月PMI原材料、出廠價格指數雙雙回升，指向7月PPI環比高於上月。環比漲幅擴大，與煤炭價格快速上漲、鋼鐵有色價格止跌企穩有關。

浙商證券預計，7月PPI環比+0.4%，同比+8.9%。7月原油價格回調後有所修復，受7月OPEC+增產決定及英美疫情再次反彈的影響，原油價格快速回調，但美油庫存連續回落證明供需缺口仍顯著存在，7月下旬原油價格再回上升通道。

煤炭價格持續上漲，夏季用電高峯對動力煤需求增加，限產要求並未放鬆，煤炭供應偏緊的局面仍未改善，南方八省電廠庫存可用天數降至11天左右，短期看，煤價還是易漲難跌。有色金屬價格震盪上行，7月份政府兩次投放銅、鋁、鋅儲備，釋放了國家開展大宗商品保供穩價的積極政策信號，一定程度上穩定了價格預期。“限產”力度凸顯，粗鋼及鋼材產量環比下降，上游鐵礦石價格高位回落，螺紋鋼、線材等鋼材價格再次上攻。

國君宏觀預計，7月PPI同比上漲8.8%，漲幅和6月基本持平。一方面，7月大宗商品價格較6月上漲，螺紋鋼、銅等商品價格反彈，月內呈現前低後高的態勢，布倫特油價在月中觸探底後也重新走高。另一方面，翹尾因素作用繼續減弱，對沖新漲價因素提高的影響。

7月PPI同比或再攀高 通脹“剪刀差”重新擴大

華創證券首席宏觀分析師張瑜預計，7月PPI同比再攀高至9%左右。從高頻數據看，7月國際大宗表現平平，布油期價震盪於75美元/桶附近，月均價格較6月環比上漲2.75%，倫銅月均期價則環比下跌1.8%。但國內黑色價格再度大漲，螺紋均價環比上漲8.4%。同時，國內PMI出廠價格指數回升至53.8%，反映工業品漲價幅度整體再走闊。宏觀視角看，全球流動性及生產需求對商品價格的拉動將持續到三季度末，三季度PPI同比仍將居於高位。

平安證券指出，根據2016年以來的數據，PPI環比和製造業PMI出廠價格指數有很強同步性，兩者擬合效果較好。7月官方製造業PMI出廠價格指數爲53.8，使用環比累乘法可計算得7月PPI同比爲9.0%。

中信證券也表示，7月主要原材料價格又呈現一定回升態勢，預計PPI 同比增速將重回年內高點9.0%，帶動通脹的“剪刀差”重新擴大。