今日上市並早盤觸發臨停的國泰轉債成爲市場焦點，並有望刷新新規實施以來，深市轉債新券上市首日市場價格的歷史新高。在轉債新券上市首日轉股溢價率節節走高的背景下，市場對於國泰轉債充滿了期待。

不過，其正股江蘇國泰今日表現並沒有與轉債同步。最新數據顯示，上午收盤時，江蘇國泰跌4.76%，國泰轉債轉股價值仍達148元，目前最新價格130元。

因此，今日尾盤三分鐘的較量，將成爲此次新券上市成色的考驗。理論上，一旦以當日最高價格收盤，國泰轉債將刷新歷史。由於深圳市場交易規則與滬市不同，在目前規則下，理論上，轉債新券市場價格最高可至157.3元。

暴漲的電解液龍頭

此次江蘇國泰發行的可轉債規模45.57億元，簡稱國泰轉債，評級AA+。正股江蘇國泰近期漲勢如虹，尤其是在發行轉債之後更是大漲50%，成爲兩市新能源車領域的明星個股。

江蘇國泰是國內服裝外貿行業的龍頭企業。該公司2006年上市後，在外貿領域經過多年經營和積累，已經形成了完整的供應鏈服務（外貿）業務體系，擁有近800家位於世界各地的長期客戶。

近年來，該公司聚焦新能源業務，設立控股子公司江蘇瑞泰新能源材料有限公司，並以此爲平臺，加快發展化工新材料和新能源業務。

該公司控股子公司瑞泰新能源是其新能源化工業務的發展平臺，主要生產鋰離子電池電解液和硅烷偶聯劑，也是國內鋰離子電池電解液行業領先企業，競爭優勢明顯。

該公司目前形成了服裝外貿供應鏈、新能源化工雙主業發展。受益於子公司電解液龍頭的價值，同時該子公司正在啓動分拆上市，因此，江蘇國泰備受資本追捧。

經歷了正股暴漲，國泰轉債是市場中少有的轉股價值超過150元的標的。其實也正是在轉債發行之後，正股江蘇國泰股價也漲了50%以上。

值得關注的是，近期轉債新券上市首日表現火爆。從轉債新券溢價率看，從6月開始已經觸底躥升，當月上市轉股溢價率11%，7月衝至20%，8月至今已達到28%。

國泰轉債能延續這一勢頭，刷新歷史新高嗎？

兩市規則的差異

從轉債的歷史數據看，單日漲幅最高的一般以滬市品種爲主。轉債改革以來，最高價格爲韋爾轉債，價格達到172元。

業內人士表示，這主要是兩市規則差異所致。在目前規則下，理論上，深市轉債新券最高價格僅能漲至157.3元。深市轉債上市首日開盤價格區間一般在70元-130元，價格達到130元后，將觸發盤中臨時停牌至14點57分。

深市債轉的一個交易特點是，最後三分鐘包括兩個集合競價，一個是覆盤集合競價，一個是收盤集合競價。每次最多上漲10%，也就是130*1.1*1.1=157.3元。

而滬市轉債的不同是，轉債上市首日開盤競價最高爲70元-150元，此外尾盤三分鐘可以連續競價交易。

本週二，國泰轉債以130元開盤。根據《深圳證券交易所交易規則》和《關於完善可轉換公司債券盤中臨時停牌制度的通知》等有關規定，國泰轉債將停牌至14點57分。

尾盤或現極限交易？

正因如此，今日下午國泰轉債的“尾盤三分鐘”，便成爲今天轉債市場的一大焦點。業內人士分析認爲，獲利豐厚的部分打新資金或會選擇拋售。

理論上，深市轉債新券停牌至14點57分，之後進行復盤集合競價，價格可達到143元，此後進行收盤集合競價，理論上可以再上漲10%，最高值爲157.3元。

有觀點認爲，如果國泰轉債今日能刷新深市新券上市首日市場價格的歷史新高，按照近期轉債新券高估值的情況來看，打新資金不妨考慮選擇明日再拋售。

但也有不同觀點者認爲，從上午收盤情況來看，今日江蘇國泰正股股價走勢相對偏弱，如果午後收盤正股股價表現仍不太理想，也可能會影響國泰轉債的走勢。

歷史數據顯示，轉債發行後正股暴漲的品種，並不一定被市場認爲應該享受高轉股溢價率，甚至會出現負溢價率。

可轉債發行制度以來，首日收盤最高的深圳轉債是歌爾轉2，達到了159元，溢價率並不高，爲7%。發行後正股大漲，轉股價值超過150元，並且上市首日出現負溢價率的有上機轉債和藍帆轉債。

深市中藍帆轉債上市首日轉股價值163元，最後以負13%溢價率結束了全日交易。不過，當時執行的是“漲幅30%僅停牌30分鐘”的規則，交易時間段相對較長。而此次臨停後的國泰轉債實質交易時間僅剩三分鐘，因此市場人士分析認爲，其尾盤三分鐘表現有望超過藍帆轉債。

研究機構認爲，正股成長、正股動量和轉債價值是可轉債市場有效的三大類擇券因子。“對於江蘇國泰而言，關鍵是市場如何對其‘雙主業’進行估值。”一位金融機構人士表示。

今日“尾盤三分鐘”將如何演繹，投資者拭目以待。

編輯：黃蕾