原標題：債券承銷價格戰又開打！申萬宏源以0.0001%“吐血”費率入選600億金融債項目

記者|陳靖

債券承銷價格戰仍在繼續。

界面新聞查閱天眼查信息發現，8月9日廣發銀行公示了2021-2022年金融債券發行服務機構（主承銷商）選聘採購項目的中選結果。共計600億元金融債券的發行服務工作中，6家中選單位之一的申萬宏源證券給出了最低價格0.0001%。

除此以外，還有中信建投、國泰君安、招商銀行、華泰證券、廣發證券等一同中標，中選費率分別爲0.000133%、0.0002%、0.0002%、0.0003%、0.0003%。

沒有最低，只有更低。

自2020年以來，已有包括中信證券、平安證券、中金公司、申萬宏源、天風證券、中信建投、興業銀行以及海通證券在內的多家金融機構因承銷“地板價”引發市場熱議。

爲何在行業加強自律的大背景下又報出如此低價？如何看待債券承銷低價競爭屢禁不止？

投行人士何南野表示，本質上協會是提倡公平競爭、市場競爭，不支持這種低價競爭。因爲低價不能覆蓋成本，背後就可能發生盡調不充分的問題，使得風險問題難以充分發現，同時，還影響行業秩序，對自身、對行業都不利。

“不可忽視的是，有很多大項目，即使是綜合服務能力很強的大型券商，在定價方面也並沒有話語權，只能隨行就市，說白了，價格方面說了不算。”他補充道。

滬上一位私募債券基金經理直言，如此低價就是賠本賺吆喝。“如此低的中標費率，還得承攬、承做、承銷至少三個部門來分，能夠覆蓋差旅費和人力費用就不錯了。”

財信證券首席經濟學家伍超明告訴界面新聞記者：“中期票據發行主體資質較優且金融服務需求相對較多，爲爭奪客戶資源，承銷商以低承銷費率吸引客戶，並據此帶動其他業務增長、賺取更多利潤，也是重要原因之一。”

近年來，承銷機構爲了衝業務規模，頻頻打出“吐血價”。更有甚者，承銷收入僅千元，即使監管部門多次出手，但依然很難徹底杜絕惡性競爭的情況發生。

今年4月，中證協發佈《公司債券承銷報價內部約束指引》。《約束指引》指出，承銷機構應當建立公司債券承銷報價的內部約束制度，加強承銷報價內部管理。另外，承銷機構應當在公司債券承銷報價的內部約束制度中明確公司債券項目成本覈算方式、承銷報價內部約束線、報價形成方式、決策程序、特批程序、留痕與存檔方式等內容，並報送協會。

伍超明指出，金融債項目是券商衝排名的較好抓手。

一方面，金融債是我國債券市場的主要品種，在全部債券餘額中的佔比在23%左右，是我國債券市場的第一大品種。

其次，金融債發行風險較小。政策銀行債是金融債的主體，其餘額佔比在七成左右，與其他債券相比，金融債具有發行風險小、單筆規模大等優勢，在防控風險的同時有利於券商排名的上升。

另一方面則是，對其他業務的帶動效用強。由於金融債的發行主體是政策性銀行、商業銀行、券商和其他金融機構，承銷金融債項目有利於拓展同業資源，對公司其他業務的發展具有一定的促進作用，還能在其他相關服務中獲得後期收入。