原標題：上市首日“炸板”，上海農商行臨停後回落，銀行板塊仍在估值泥潭中掙扎

南方財經全媒體記者翁榕濤 廣州報道

歷時3年終於上市的上海農村商業銀行股份有限公司（簡稱“滬農商行”，601825.SH）盤中炸板，未能封住第一個漲停板。

8月19日，滬農商行在上交所主板掛牌上市，上午開盤即以44%的漲幅封板，隨後上交所認爲該股交易出現異常波動，根據相關規定自9時30分暫停滬農商行交易半小時，10時恢復開盤後一路下跌，截至收盤時，報收10.70元/股，日內漲幅20.22%。

滬農商行首日高開低走或由於銀行板塊的低迷影響，Wind數據顯示，銀行板塊（申萬一級）8月19日當天下跌2.03%，40家上市銀行中僅有長沙銀行、常熟銀行2家微漲，成都銀行、南京銀行下跌幅度最大達到4.76%。

歷時3年上市 農商行中總市值第一

滬農商行作爲全國四大農商行之一，雖然總資產尚不及渝農商行，但在總市值上已實現大幅度超越，成爲A股農商行中的市值第一。

招股書顯示，滬農商行此次公開發行新股9.64億股，佔發行並上市後總股本的10.00%，發行後總股本爲96.44億股，募集資金將全部用於補充核心一級資本，提高資本充足率。

截至8月17日，滬農商行報收10.70元/股，動態市盈率達到11.53倍，總市值爲1032億元，在上市農商行中位列第一，即便在所有上市銀行也排在了第15位。而排在農商行第二位的渝農商行動態市盈率5.08倍，總市值僅爲400.85億元，差距較大。

上市公告書顯示，截至2021年6月末，滬農商行營業收入爲120.21億元，歸母淨利潤爲51.18億元，較去年同期分別增長6.79%和18.20%。；資產總額爲10995.82億元，歸屬於母公司股東權益爲824.51億元，較2020年末分別增長4.03%和6.79%。

Wind數據顯示，截至19日收盤，滬農商行市淨率爲1.21倍，是少數沒有破淨的銀行股，高於A股上市銀行的平均市淨率0.83倍。

近年來，滬農商行資產規模持續增長，由2015年的5870億元發展爲2021年6月底的1.10萬億元，累計增幅達到87%，從2020年底披露的資產規模來看，滬農商行是全國規模第三大農商銀行，僅次於渝農商行和北京農商行。

滬農商行衝刺A股始於2018年。

2018年12月，上海證監局發佈滬農商行輔導備案基本情況表。2019年6月，滬農商行報送首次公開發行股票招股書。2020年4月，監管對滬農商行首次公開發行股票申請文件給予了反饋意見。

近幾年來，滬農商行總體上維持了較好的資產質量管理水平。2017年末-2020年末，該行的不良率貸款分別爲1.3%、1.13%、0.9%、0.99%，雖然去年同比有小幅上升，但總體還處於較低水平。2019年末A股上市農商行平均不良率爲1.39%。

不良貸款總額較2019年末增加10.27億元，不良貸款率上升主要是由於受新冠疫情影響，中小微企業復工延遲、流動性緊張，信貸資產質量受到衝擊。

此外，受新冠疫情導致的外部經濟環境波動、居民收入下降等不利因素影響，零售客戶的還款能力和還款意願都出現了短期下降的情況，滬農商行個人貸款不良率由2019 年末的0.51%上升至2020年末的0.65%。

2020年，該行對公貸款、個人生產經營貸款均有所下降，但是個人消費貸款、信用卡不良率分別爲1.20%和1.73%，同比增加了0.66個百分點、0.4個百分點，相關貸款金額的增速也較快。與此同時該行過去三年均維持了較高的撥備水平，2020年末該數據高達419%，風險抵補能力較強。

銀行股仍處於低迷階段

進入8月中報季，銀行板塊並未明顯受益。截至8月19日，板塊估值僅0.68倍PB，仍處於歷史低位。

近兩個月以來，銀行股持續震盪，主要是受到北向資金、降準後市場風格的切換以及不可預期政策風險等因素影響。

具體來看，自7月7日央行宣佈全面降準後，銀行板塊第二天下跌2.83%，並開始了將近一個月的震盪下跌週期。8月6日之後，銀行板塊（申萬一級）走出年內罕見行情，連續四日上漲，分別上漲0.46%、2.62%、1.93%以及0.89%，但上漲趨勢在8月12日後開始放緩。

光大證券金融業分析師王一峯認爲，政策風險對銀行股造成一定“誤傷”，“一是央行降準，令市場擔憂經濟下行壓力加大，銀行需要讓利實體經濟。二是針對城投平臺隱性債務監管的15號文，令市場擔憂銀行資產配置面臨一定結構性‘資產荒’，資產質量是否會出現惡化。”他認爲，即將到來的中報行情，銀行有望錄得較好增長。

8月10日，中國銀保監會公佈2020年上半年銀行業保險業主要監管指標數據。數據顯示，上半年，我國商業銀行累計實現淨利潤1.1萬億元，同比增長11.1%，商業銀行（法人口徑）不良貸款餘額2.8萬億元，較上季末增加25億元；不良貸款率1.76%，較上季末下降0.05個百分點。

從基本面來看，部分銀行開始擺脫疫情的陰霾。招商銀行上半年營業收入、撥備前淨利潤、歸母淨利潤同比增速分別爲 13.8%、14.5%、22.8%，增速較 第一季度分別提升 3.1、4.7、7.6個百分點。

寧波銀行上半年營業收入、撥備前淨利潤、歸母淨利潤同比增速分別爲 25.2%、24.7%、21.4%，增速較第一季度分別提升 3.4、3.4、3.1個百分點。

東吳證券銀行業分析師馬祥雲認爲，7 月以來，超預期“降準”等事件造成銀行股估值走低，而優質銀行股由於機構持倉比例較高，估值普遍大幅回調。本輪銀行股估值調整到位，而龍頭銀行股在調整中被明顯“錯殺”，目前是銀行股低位時期。

（作者：南方財經全媒體記者，翁榕濤 編輯：朱益民）