官司缠身雪上加霜史上最大SPAC流产考虑资金退还投资者

来源：华尔街见闻

对冲基金大佬Bill Ackman领导的特殊目的收购公司（SPAC）Pershing Square Tontine Holdings（PSTH）本有望成为业界巨头，却在环球音乐投资案中遇挫，并可能因为最近的诉讼而被迫清盘。

在新近公布的致投资者信中，任PSTH CEO的Ackman称，一名自称股东的原告本周指控该SPAC是非法的投资公司，原因之一是，它将IPO募得的资金投资于包括短期美国国债和持有这类国债的货币市场基金。

Ackman指出，如果在持有现金和政府证券的同时，寻求企业合并交易，这并不能导致PSTH成为非法的投资公司，其他几百家SPAC也都是这么做的，它们也不是非法投资机构。虽然PSTH相信上述诉讼毫无依据，但由于诉讼本身的性质，加之当前的法律体系，这宗官司不可能短期内解决。即便败诉，原告也可以接着上诉。

Ackman认为，除非最终了结官司，否则，仅仅这一诉讼存在的事实就可能造成PSTH的潜在合并对象无法与PSTH达成交易。信中称：

Ackman提到一个解决方案：加快步伐成立另一家SPAC——Pershing Square SPARC Holdings， Ltd．（SPARC），PSTH的投资者可以收到长期的可转让SPARC认股权证，未来SPARC在纽交所上市时，他们能得到SPARC的普通股。认股权证让投资者能以每股的SPARC净资产价值（NAV）投资SPARC未来的并购交易。

假设SPARC得到美国证监会批准，SPARC的权证获批在纽交所上市，PSTH届时还未能达成并购交易，将寻求PSTH股东批准返还由PSTH托管的40亿美元资金。返还股东资金后，SPARC将发行和PSTH权证1：1等值兑换的SPARC权证，每一份SPARC权证相当于一股PSTH的流通普通股。

按照以上方案，PSTH的股东将可以凭借所持的每一股PSTH获得现金20美元，外加一份SPARC权证。股东有权以等价于SPARC每股NAV的价格投资SPARC未来的企业并购，也可以出售在纽交所交易的SPRC权证。

PSTH做出以上决定前，其投资全球最大唱片公司环球音乐（Universal Music）的行动已经受挫。

今年6月媒体消息称，PSTH 可能和环球音乐合并，并购后新公司的估值将约为400亿美元，将是史上最大的SPAC交易。但当月最终敲定的协议的是，PSTH从法国传媒巨头Vivendi手中收购环球音乐10%的股份，PSTH的股东将持有未来环球音乐上市后10%的股份，这和传统的借壳SPAC并购方式不同。

而且，因为没能说服美国证监会相信交易符合相关规定，加之一些投资者反对，7月Ackman又放弃了计划，改由他旗下投资公司Pershing Square Holdings.Ltd．持股环球音乐。

本周披露有意返还投资者资金后，PSTH股价一跌再跌，本周四，自去年9月上市以来首次收盘跌破发行价20美元，周五又跌超1%，再创上市以来新低。