官司纏身雪上加霜史上最大SPAC流產考慮資金退還投資者

來源：華爾街見聞

對沖基金大佬Bill Ackman領導的特殊目的收購公司（SPAC）Pershing Square Tontine Holdings（PSTH）本有望成爲業界巨頭，卻在環球音樂投資案中遇挫，並可能因爲最近的訴訟而被迫清盤。

在新近公佈的致投資者信中，任PSTH CEO的Ackman稱，一名自稱股東的原告本週指控該SPAC是非法的投資公司，原因之一是，它將IPO募得的資金投資於包括短期美國國債和持有這類國債的貨幣市場基金。

Ackman指出，如果在持有現金和政府證券的同時，尋求企業合併交易，這並不能導致PSTH成爲非法的投資公司，其他幾百家SPAC也都是這麼做的，它們也不是非法投資機構。雖然PSTH相信上述訴訟毫無依據，但由於訴訟本身的性質，加之當前的法律體系，這宗官司不可能短期內解決。即便敗訴，原告也可以接着上訴。

Ackman認爲，除非最終了結官司，否則，僅僅這一訴訟存在的事實就可能造成PSTH的潛在合併對象無法與PSTH達成交易。信中稱：

Ackman提到一個解決方案：加快步伐成立另一家SPAC——Pershing Square SPARC Holdings， Ltd．（SPARC），PSTH的投資者可以收到長期的可轉讓SPARC認股權證，未來SPARC在紐交所上市時，他們能得到SPARC的普通股。認股權證讓投資者能以每股的SPARC淨資產價值（NAV）投資SPARC未來的併購交易。

假設SPARC得到美國證監會批准，SPARC的權證獲批在紐交所上市，PSTH屆時還未能達成併購交易，將尋求PSTH股東批准返還由PSTH託管的40億美元資金。返還股東資金後，SPARC將發行和PSTH權證1：1等值兌換的SPARC權證，每一份SPARC權證相當於一股PSTH的流通普通股。

按照以上方案，PSTH的股東將可以憑藉所持的每一股PSTH獲得現金20美元，外加一份SPARC權證。股東有權以等價於SPARC每股NAV的價格投資SPARC未來的企業併購，也可以出售在紐交所交易的SPRC權證。

PSTH做出以上決定前，其投資全球最大唱片公司環球音樂（Universal Music）的行動已經受挫。

今年6月媒體消息稱，PSTH 可能和環球音樂合併，併購後新公司的估值將約爲400億美元，將是史上最大的SPAC交易。但當月最終敲定的協議的是，PSTH從法國傳媒巨頭Vivendi手中收購環球音樂10%的股份，PSTH的股東將持有未來環球音樂上市後10%的股份，這和傳統的借殼SPAC併購方式不同。

而且，因爲沒能說服美國證監會相信交易符合相關規定，加之一些投資者反對，7月Ackman又放棄了計劃，改由他旗下投資公司Pershing Square Holdings.Ltd．持股環球音樂。

本週披露有意返還投資者資金後，PSTH股價一跌再跌，本週四，自去年9月上市以來首次收盤跌破發行價20美元，週五又跌超1%，再創上市以來新低。