宏觀經濟週報：供給側因素或導致價格與經濟增長變動方向不再一致
原標題：【國信宏觀固收】宏觀經濟週報：供給側因素或導致價格與經濟增長變動方向不再一致
來源：債海觀潮
周度觀察：供給側因素或導致價格與經濟增長變動方向不再一致
截止2021年8月20日，國信高頻宏觀擴散指數B爲-1，指數A錄得1063。構建指標的七個分項中，水泥價格、PTA產量較上週上升；廢鋼價格、南華工業品指數、乘用車廠家批發量同比較上週回落；環渤海動力煤價格、無氧銅絲利潤持平上週。本週總指數較上週小幅回落。
本週國信高頻宏觀擴散指數各分項中價格類指標表現偏弱帶動整體指數小幅下行。本週廢鋼價格、南華工業品指數繼續下跌，環渤海動力煤價格停漲企穩。
今年7月30日政治局會議提出不要“運動式”減排，要先立後破，或表明環保限產因素將有所鬆綁。近期價格類指標走勢偏弱背後若反映的是環保限產因素的鬆綁，則表明8月以來工業品產量在上升，經濟在回暖，這會打破一般情況下價格下跌與經濟增速回落的對應關係。
由於國信高頻宏觀擴散指數包含較多的價格指標，因此在供給側影響因素較大的情況下，國信高頻宏觀擴散指數對經濟景氣的指示作用或減弱。
周度價格高頻跟蹤方面：
（1）本週食品價格繼續下跌，非食品價格上漲。2021年8月食品和非食品價格環比或均略低於季節性水平。預計8月CPI食品環比約爲1.2%，CPI非食品環比約爲0.1%，CPI整體環比約爲0.3%，今年8月CPI同比或繼續小幅回落至0.9%。
（2）從工業品高頻價格數據來看，8月上旬流通領域生產資料價格繼續明顯上漲，但中旬南華工業品指數有較明顯回落，或表明中旬流通領域生產資料價格有所回落。考慮到7月價格持續上漲還給8月帶來較強的月內翹尾因素，預計2021年8月PPI環比或維持在0.5%附近，8月PPI同比或繼續上升至9.2%。
以下爲正文：
經濟增長高頻跟蹤：國信高頻宏觀擴散總指數小幅回落
截止2021年8月20日，國信高頻宏觀擴散指數B爲-1，指數A錄得1063。構建指標的七個分項中，水泥價格、PTA產量較上週上升；廢鋼價格、南華工業品指數、乘用車廠家批發量同比較上週回落；環渤海動力煤價格、無氧銅絲利潤持平上週。本週總指數較上週小幅回落。
本週國信高頻宏觀擴散指數各分項中價格類指標表現偏弱帶動整體指數小幅下行。本週廢鋼價格、南華工業品指數繼續下跌，環渤海動力煤價格停漲企穩。
今年7月30日政治局會議提出不要“運動式”減排，要先立後破，或表明環保限產因素將有所鬆綁。近期價格類指標走勢偏弱背後若反映的是環保限產因素的鬆綁，則表明8月以來工業品產量在上升，經濟在回暖，這會打破一般情況下價格下跌與經濟增速回落的對應關係。
由於國信高頻宏觀擴散指數包含較多的價格指標，因此在供給側影響因素較大的情況下，國信高頻宏觀擴散指數對經濟景氣的指示作用或減弱。
由於2020年汽車銷售受疫情影響較大，因此2021年2月起國信高頻宏觀擴散指數中的乘用車廠家批發量同比用的是2021年與2019年同期相比。
CPI高頻跟蹤：食品價格繼續下跌，非食品上漲
食品高頻跟蹤：食品價格繼續下跌
本週（2021年8月14日至8月20日）農業部農產品批發價格200指數擬合值較上週繼續下跌0.68%。分項來看，本週肉類、蛋類、蔬菜、水產品價格下跌，禽類、水果價格上漲，蔬菜價格連漲四周後再次下跌。
截至8月13日，商務部農副產品價格8月環比爲0.95%，暫時低於歷史均值1.30%。
（1）農業部農產品批發價格
本週（2021年8月14日至8月20日），農業部農產品批發價格 200 指數擬合值（根據我們估計的分項權重加權的結果，不是農業部直接公佈的200指數）繼續下跌。本週農業部農產品批發價格200指數擬合值較上週繼續下跌0.68%。
分項來看，本週肉類、蛋類、蔬菜、水產品價格下跌，禽類、水果價格上漲，蔬菜價格連漲四周後再次下跌。
截至8月20日，農業部農產品批發價格200指數擬合值8月環比爲1.78%，低於歷史均值3.22%。
（2）商務部農副產品價格
2021年統計局採用新的基期計算CPI各分項權重，我們將高頻跟蹤模型全部換成最新權重。
8月7日至8月13日當週，商務部農副產品價格指數較上週繼續上漲0.05%。
分項中，8月7日至8月13日當週與前一週相比，糧食、蛋類、乳類、蔬菜價格上漲；油脂、糖類、調味品、禽類、肉類、水產品、水果價格下跌。
截止本週，從全月累計均值環比來看，商務部農副產品價格8月環比爲0.95%，暫時低於歷史均值1.30%。分項中，8月商務部糧食、禽類、糖類、調味品、乳類、肉類、水產品價格環比低於歷史均值，油脂、蛋類、蔬菜、水果價格環比高於歷史均值。
非食品高頻跟蹤：非食品價格有所上漲
本週（8月13日至8月20日）非食品綜合高頻指數較上週小幅上漲0.40%。分項來看，本週黃金飾品、建材價格上漲，電子產品、中藥價格下跌，柴油價格維持不變。
截至目前的統計數據，8月非食品綜合高頻指數環比爲-0．17%，略低於歷史均值-0．12%。分項中，柴油、電子產品、建材價格環比略高於歷史均值，黃金飾品、中藥價格環比低於歷史均值。
CPI同比預測：8月CPI同比或繼續小幅回落至0.9%
截至8月13日，商務部農副產品價格7月環比爲0.95%，低於歷史均值1.30%，預計2021年8月食品價格環比或略低於季節性水平。截至8月20日，8月非食品高頻指標環比爲-0．17%，略低於歷史均值-0．12%，考慮到疫情對非食品價格的負面影響，預計8月整體非食品環比或略低於季節性水平。
預計8月CPI食品環比約爲1.2%，CPI非食品環比約爲0.1%，CPI整體環比約爲0.3%，今年8月CPI同比或繼續小幅回落至0.9%。
PPI高頻跟蹤：8月上旬流通領域生產資料價格繼續明顯上漲
流通領域生產資料價格高頻跟蹤：8月上旬繼續明顯上漲
根據統計局發佈24個省（區、市）流通領域9大類50種重要生產資料市場價格，我們分別編制了9大類生產資料價格旬度定基指數，在此基礎上，將9大類指數環比的算術平均值作爲整體流通領域生產資料價格總指數的環比，編制出PPI高頻跟蹤的流通領域生產資料價格總指數。
2021年8月上旬流通領域生產資料價格總指數明顯上漲。8月上旬流通領域生產資料價格總指數較7月下旬上漲0.9%。
流通領域生產資料九大產品類別中，8月上旬石油天然氣、煤炭、非金屬建材、農業生產資料、大宗農產品、林產品價格均上漲，有色金屬價格基本持平，黑色金屬、化工產品價格下跌。
PPI同比預測：8月PPI同比或繼續上升至9.2%
從工業品高頻價格數據來看，8月上旬流通領域生產資料價格繼續明顯上漲，但中旬南華工業品指數有較明顯回落，或表明中旬流通領域生產資料價格有所回落。考慮到7月價格持續上漲還給8月帶來較強的月內翹尾因素，預計2021年8月PPI環比或維持在0.5%附近，8月PPI同比或繼續上升至9.2%。
